Dean & DeLuca的老闆展示了泰國銀行面臨的困境 - 彭博社

攝影師：莉莉安·蘇萬倫帕/法新社/蓋蒂圖片社視角可能是評估泰國的一個關鍵因素：鳥兒從蟲子那裏獲得了非常不同的視角。

穆迪投資者服務公司正在從上方俯瞰。週五，它確認了該國的Baa1評級——比印度尼西亞和印度高出兩個等級——並表示預計泰國在2017年將實現五年來最佳的GDP增長。該機構表示，政治不確定性的緩解將有助於“當前的週期性復甦，受到更強出口的推動。”

一位前總理作為逃犯生活在迪拜，而他的妹妹，另一位前總理，在可能面臨10年監禁之前逃離該國，泰國政治確實變得更加確定——在競爭缺失的程度上，使任何壟斷更加安全。

彭博商業週刊沒有隱居者。尋求庇護者佔據了拜登承諾關閉的監獄美國正在用尋求庇護者填滿臭名昭著的前監獄大學橄欖球需要向大聯盟學習一課銷售比職業選手更多棒球棒的影響者兄弟們自2014年5月推翻英拉·西那瓦政府以來，軍政府一直掌控着局勢，正在監督一位外交關係委員會學者所稱的不安的和平。英拉的離開意味着她的支持者不會在街頭抗爭，儘管沒有人知道這種平靜會持續多久。

把所有這些放在一邊，專注於蠕蟲的視角。瑞士信貸集團有一個完美的候選者：Pace Development Corp.，該公司三年前以1.4億美元收購了咖啡連鎖店Dean & DeLuca Inc.。現在它有150億泰銖（4.52億美元）的債務需要在接下來的12個月內償還。

這將是小事，除非Pace還在曼谷最高的塔樓上建造一個 觀景台 和一個酒吧，並開始出售麗思卡爾頓公寓。CNN旅遊在七月描述這個觀景台為 “一堆腳手架，” 它要到明年才會開放，但該公司已決定根據獨立顧問的報告將其估值超過80億泰銖。

貝克·蒂利審計和諮詢服務（泰國）有限公司對該結論發表了 免責聲明 並對公司的第二季度賬目進行了資格審查，瑞士信貸分析師丹·芬曼和其他人表示，這提醒了銀行的隱性風險。

在290%的債務與股本比率和負的經營現金流下，Pace繼續運營的唯一方法是銀行重新安排其本金償還。經紀公司相信他們會這樣做，但不會將其標記為不良貸款或重組。

這將是Sahaviriya鋼鐵工業Pcl的重演。這家鋼鐵製造商在2015年關閉了其英國爐子，因未能償還近14億美元的貸款，這是泰國自泰國石化工業Pcl在1997年亞洲危機中因38億美元的負債而崩潰以來最大的企業違約。在Sahaviriya崩潰之前，貸方几乎沒有做出預防性準備，因此他們不得不匆忙應對。

泰國銀行的不良貸款比率為2.95%，並不令人擔憂。然而，重組貸款正在迅速變壞。如果有許多其他借款人和Pace處於同樣的境地，貸款方的信用成本可能會出現意想不到的激增。

這可能需要一杯濃咖啡，但投資者需要意識到，2018年可能不是他們所期待的像暹羅商業銀行、泰國銀行和Tisco金融集團那樣的輝煌年份。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。