《每日預言家》：美聯儲讓你感到沮喪？摩根大通有個提振方案 - 彭博社

要理解美聯儲下個月開始縮減其4.5萬億美元的資產負債表是否會對債券市場造成災難，首先必須瞭解是什麼推動了固定收益資產的反彈。在這一點上，摩根大通有一個有趣的看法，應該能提供一些安慰。該公司的策略師在一份研究報告中指出，在許多方面，股票的反彈有助於解釋債券市場意外的積極表現。這是因為股票價格越上漲，投資者就越需要購買債券，以防止其股票權重上升過多或對沖其股票風險。換句話説，股票的收益正在推動債券的反彈，防止債券市場即使在“風險偏好”環境中也出現拋售。摩根大通的分析師指出，今年債券基金的購買正以9280億美元的創紀錄年化速度進行，這將超過2012年8490億美元的前高。是的，未來股票市場收益的降低應該會減緩債券基金購買的速度，但該公司預計明年仍會達到約6000億美元。這仍將超過美聯儲在2018年10月至年底之間將減少的4000億美元。

FTN金融從另一個角度來看待這個問題。該公司表示，美聯儲用銀行借來的錢購買了所有這些數萬億美元的債券，這在其資產負債表上顯示為超額準備金，並向銀行支付利息。當美聯儲持有的債券到期時，收益將按一對一的方式返還給借款的銀行，從而減少超額準備金。重要的是要知道，銀行使用超額準備金來滿足嚴格的資本和槓桿要求。現在，他們將不得不尋找其他東西——可能是國債和機構債務——來滿足這些要求。這是一個真正的良性循環。美元的前景終於看起來好轉——或者沒有至少在一天內，美元多頭能夠在公眾面前露面。眾所周知，美元在2017年意外表現不佳，原因是美國通脹放緩、華盛頓動盪以及歐洲經濟復甦。與預測的上漲相反，彭博美元現貨指數在截至週二的今年下跌了9.69%。但由於美聯儲在週三的鷹派傾向及其表示哈維和厄瑪颶風不會阻止其今年再加息一次和2018年加息三次的評論，美元一度享受到了自1月以來最大的單日漲幅，隨後在晚盤交易中略微回落。這是否標誌着美元的轉折點還有待觀察，因為一些策略師簡單地將漲幅歸因於那些押注進一步疲軟的投資者逆轉了一些交易。商品期貨交易委員會的數據表明，市場對美元的看跌情緒是自2013年初以來最強的。“市場錯誤地假設美聯儲今年不會再次加息，結果被打了個措手不及，”CIBC的貨幣和宏觀策略師比潘·賴在一封電子郵件中寫道。

金融股表現亮眼儘管每個人都預計美聯儲將宣佈計劃開始縮減資產負債表並在今年再加息一次，但大多數股票對此消息反應不佳。不過，總有例外，週三金融股表現突出。更高利率的前景對金融股有利，因為這通常意味着銀行的資金成本與其可以借出資金的利率之間的差距變大。這幫助金融選擇行業SPDR基金，這是一隻追蹤金融行業的最大ETF，連續第三天上漲，收盤時達到自2007年以來的最高水平。根據彭博新聞的埃琳娜·波皮娜的説法，即使在美聯儲聲明之前，期權交易者也已做好獲利的準備。該基金的未平倉看漲期權與看跌期權的比例已增加到1，為今年最高水平。看跌期權與看漲期權之間的價格關係稱為偏斜，顯示出類似的情況。對ETF進行對沖以防止10%下跌的期權成本相對於看漲合約接近一個月來的最低水平。

仍有機會加入商品投資潮由於全球經濟同步復甦，原材料正經歷自2016年6月30日以來的最佳季度。彭博商品指數自6月底以來上漲了3.66，經濟合作與發展組織預測全球國內生產總值今年將增長3.5%，2018年將增長3.7%，而2016年為3.1%。根據彭博新聞的賈斯敏·吳和肖恩·喬的報道，花旗集團是預計這一漲勢將持續的公司之一，特別是在石油和金屬方面。“總體而言，我們預計強勁表現將持續到年底，石油行業可能會加入，甚至取代與中國相關的商品和貴金屬的強勁表現，”花旗集團表示。“經過一個動盪的夏天，原油應該在年底時表現良好。”該銀行一直對商品持樂觀態度。2016年7月，它表示隨着全球經濟的持續增長，投資者向基金投入更多資金，前景樂觀。上個月，該銀行表示，從金屬到鐵的市場在全球範圍內收緊，因為中國繼續推進供給側改革。

哥倫比亞比索貶值帶來意想不到的後果這是一種哥倫比亞可能更願意避免的經濟刺激。一般來説，貨幣貶值使一個國家的出口更具競爭力，但根據彭博新聞的奧斯卡·梅迪納的説法，在哥倫比亞比索的情況下，其貶值主要是促進可卡因的運輸。過去三年，種植可可的土地面積增加了三倍，達到了146,000公頃。造成這種情況的一些原因包括停止使用除草劑進行空中噴灑、與馬克思主義叛軍的和平進程以及黃金價格的下跌，這減少了非法採礦的利潤，這是黑手黨的另一個主要收入來源。本週，副總統奧斯卡·納蘭霍在接受《時間報》採訪時提出了另一種理論。“增長的一個基本原因與比索貶值有關，”他説。“這對黑手黨來説是一個有吸引力的激勵，促進更多可可的種植和生產。”在產量激增的情況下，較弱的貨幣使哥倫比亞可可農民的價格保持在高位。儘管根據聯合國毒品和犯罪辦公室的數據，2016年可可膏的價格從2013年的1,011美元降至621美元，但在當地貨幣中仍保持在約190萬比索的穩定水平。

茶葉週四的初請失業金數據在本週將變得更加重要，不僅僅是因為預計尋求失業保險的美國公民人數將首次上升至300,000，這是自2015年初以來的首次。需要知道的是，這些數據與至關重要的每月就業數字的調查周重合，這意味着在10月5日發佈該報告時，可能會對創造的就業崗位、失業率和工資產生一些負面影響。根據彭博情報經濟學家的説法，失業金申請數據在接下來的幾周內將受到哈維和厄瑪颶風的扭曲，並將繼續受到影響。

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