香港股票在28000點徘徊，關注持倉 - 彭博社

攝影師：賈斯廷·陳/彭博社請注意，任何擔心香港股票看起來過熱的人：中國公司正在兑現，這預示着真正的考驗。

本月是自2015年6月以來，股票配售最繁忙的月份，當時市場在達到超過28,000的八年高點後剛開始回落。恒生指數在今年上漲27%後再次接近該水平。

截至九月，目前已有五筆交易，總額達14億美元，涉及公司出售新股或大股東減持股份。儘管總額仍遠低於2015年6月的高點，但跡象可能令人擔憂：香港基準指數在那個月底到2016年2月的低谷之間下跌超過30%。

低買高賣

隨着恒生指數接近2015年的高點，額外的發行正在增加

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

市場條件良好。例如，總部位於上海的復星國際有限公司成功籌集了6億美元以僅5.5%的折扣出售中國民生銀行的股份。復星一年前無法完成這筆交易：在覆蓋民生的28位分析師中，只有五位給予買入評級，部分原因是這家中型貸款機構的資本緩衝不足。

彭博社商業週刊大學橄欖球需要向大聯盟學習一課影響者兄弟銷售的棒球棒比專業人士還多誰認為中國不是經濟強國？中國2024年印刷雜誌復興中國公司在高價銷售方面毫不羞澀。在2015年5月和6月，新增21個發行，總計80億美元。

他們為什麼要害羞呢？在鋼鐵、航運和房地產等週期性行業的公司在乘風破浪時明智地籌集額外的股本。例如，西王特鋼公司正在尋求1.51億港元（1900萬美元）。這家市值約為4億美元的鋼鐵製造商的股票今年上漲了88%。

開發商可能是最活躍的。平均而言，18家在香港交易的中國房地產公司今年上漲了165%，將該行業的估值推高至11.4倍的預期收益，幾乎與更成熟的美國房屋建築商如DR Horton Inc.和Lennar Corp.相當。

成熟度不匹配

中國房地產開發商的估值幾乎與美國公司如DR Horton和Lennar相同

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

中國房地產公司需要補充資本：它們的平均債務與股本比率為96%。在18家在香港交易的公司中，有六家已經上市，籌集了總計13億美元。

更多即將到來？

三分之一的香港上市中國開發商在本季度發行了新股

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

洛根地產控股有限公司正在尋求高達2.52億美元的增發，根據彭博社週四引用的條款。洛根尚未簽署任何配售協議，也未與任何配售代理進行討論，該公司在香港證券交易所的聲明中表示。這家住宅開發商在2015年11月籌集了1.99億美元。

到目前為止，開發商的融資尚未阻礙其股票的上漲。例如，融創中國控股有限公司自7月底達成5.16億美元交易以來，回報率達97%。

但隨着反彈進入後期階段，我們更可能看到管理層和大股東尋求在市場高點出售的例子。

關注這一趨勢。這可能對恒生指數是否會在28,000點以上鞏固並進一步上漲，或進入長期回撤產生重要影響。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。