日本公司振作起來 - 彭博社

攝影師：朝日新聞/蓋蒂圖片社日本公司值得再關注嗎？

三年來，日本的1.3萬億美元政府養老金投資基金一直在購買環境、社會和治理（ESG）評分更高的國內公司，希望利用其市場力量改善企業行為。今年七月，GPIF表示它已經在三個ESG指數中投資了其35萬億日元（3110億美元）國內股票投資組合的3%。並計劃將其國內投資比例提高到10%。

外國人早已對首相安倍晉三所謂的第三支箭，即促進增長的結構性改革失去了興趣。機構投資者連續第二年撤資。

安倍經濟學？早已過時

外國人連續第二年拋售日本股票

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

但有初步證據表明，日本股市開始獎勵治理更好的公司。

彭博社商業週刊大學橄欖球需要向大聯盟學習一課銷售比職業選手更多棒球棒的影響者兄弟們誰認為中國不是經濟強國？中國2024年《印刷雜誌》的復興如果投資者建立一個投資組合，包含在獨立董事比例方面排名前10%的Topix公司，給予等權重並每月重新平衡，他們將比基準產生多出33個百分點的收益，彭博社Gadfly對股票的分析顯示。這個阿爾法收益僅在一年多前開始顯現，當時外國投資者開始撤出。

阿爾法！

自2016年以來，擁有最多獨立董事的日本公司獲得了更好的回報

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

平均而言，這個ESG投資組合中的股票以23.7倍的預期收益交易，而兩年前為16.5倍。Topix的這一指標基本保持不變。

如果使用不同的公司治理指標，例如董事會中女性的比例，情況也大致相同。

當然，這些只是初步的跡象。排名高的獨立董事公司組合中充滿了科技公司——幾乎四分之一符合該類別——而女性比例較高的集團則包括相當多的消費品股票。這兩個行業在過去12個月中表現良好。

投資者仍然擔心GPIF可能只是説説而已，並沒有跟隨其腳步。GPIF跟蹤的三個ESG指數中，相對權重最高的五隻股票自七月以來表現不佳。

未被説服

這五隻股票在GPIF跟蹤的三個指數中具有最高的相對ESG權重

數據：高盛；圖表由彭博社Gadfly製作

需要耐心。考慮一下JPX-Nikkei 400指數，這是日本銀行和GPIF投資組合經理所青睞的。與傳統股票指數不同，這個所謂的恥辱指數只包括那些承諾為股東賺錢的公司，衡量標準包括股本回報率和其他因素。其投資者並沒有看到太多的上漲。

這是一個恥辱

JPX-Nikkei 400指數對投資者的回報並不比Topix更好

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

歸咎於股東的短期心態：根據Smartkarma分析師Travis Lundy的説法，恥辱指數的週轉率太高。自推出不到四年以來，在最初的400家公司中，118家已被移除，其中7家又被重新加入。相比之下，Gadfly的獨立董事ESG投資組合幾乎沒有這樣的變動。日本的公司往往在每年的4月財報季節中退休舊董事並選舉新董事。因此，除了4月和5月，幾乎沒有更換行動。

從這一切中我們可以得出哪些關鍵結論？其中一個肯定是，日間交易者很少能產生長期的阿爾法收益。第二個是：給日本公司的ESG推動再一次機會。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。