有線電視頻道億萬富翁收到580億美元的債務提醒 - 彭博社

攝影師：Christophe Morin/IP3/Getty Images槓桿效應是雙刃劍。如果有人需要提醒債務如何放大壞事和好事，可以看看電信集團Altice NV。由億萬富翁Patrick Drahi控制的公司的股票自上週糟糕的季度業績以來下跌了36%。週四，首席執行官離職，Drahi重新回到舞台中央。

股票的快速下跌是Altice槓桿效應的簡單結果。第三季度的業績未能達到預期，雖然差距不大，並且對2017年的指引進行了適度下調。該集團的市場企業價值自此下降了12%，降至700億歐元（810億美元）。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車Jamie Dimon擔任財政部長：這個想法從未消退Jalen Brunson是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司這包括約500億歐元（580億美元）的淨債務，價值為5.3倍的EBITDA。由於如此借款，任何對企業價值的市場重新評估都會對股權產生劇烈影響。

曾經經歷過

Altice的高槓杆意味着其股價可能極為波動

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核心問題是Altice在法國正在縮小。其主要資產SFR在本季度和今年前九個月的收入都在下降。這加劇了人們對Altice管理層的擔憂，即他們擅長削減收購資產的成本，但在可持續增長方面卻難以應對。如果無法做到這一點，就無法實現債務的增長。

高額借款並不是一個直接的問題。四年內不需要大規模再融資。較低的槓桿結構將減少股價波動，但沒有迫切需要籌集股本——考慮到股價下跌，這也算是好事。

借款成本

Altice在十月份發行的10年期債券在過去一週的收益率上升了85個基點。

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簡單的現實是，Altice需要更好的運營表現。離職的首席執行官米歇爾·孔貝斯削減了阿爾卡特-朗訊公司的成本。這種技能只能在一定程度上提高盈利能力。

Altice必須贏得SFR客户的忠誠並吸引新客户。由於其債券和股票受到重創，德拉希的誘惑將是追求快速勝利，進一步削減成本並投資於降價以試圖擴大用户數量。這隻會加劇法國市場的價格戰，促使模仿行為併產生更多客户流失。

為了建立企業價值，Altice別無選擇，只能更多地投資於使其服務對客户更具吸引力。增加獨家內容是關鍵，正如Altice所知，已獲得歐洲冠軍聯賽足球比賽的未來版權。分析師們在New Street Research表示，這一戰略提供了可信的上行空間，但被低估了。德拉希需要堅持下去，並做得更多。

這將是緩慢且昂貴的。可用於看似對投資者友好的行動（如回購）的現金將會減少。

Altice的交易價格為未來12個月預期Ebitda的7倍，較同行折扣22%。槓桿意味着很難判斷股價的底部，但估值提供了一定的支持。

不過，這並不是全部故事。人們不喜歡Altice是有原因的。治理結構讓Drahi牢牢掌控，分析師渴望更多的透明度。當事情進展順利時，Drahi可能覺得可以忽視這些擔憂。但現在情況並非如此。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。