香港上市可以幫助南非傳媒集團擺脱騰訊的陰影 - 彭博社

當你是小池塘裏最大的魚時，有時最好的做法就是尋求更廣闊的水域。

Naspers Ltd. 不僅僅是池塘裏的魚，更像是茶杯裏的鯨魚。它佔據了MSCI南非指數近三分之一的份額，是下一個最大公司的六倍多。

這種頂重是歷史上偉大科技投資之一的遺產：16年前，Naspers 投資了3400萬美元 於一家名為騰訊控股有限公司的冷門中國互聯網公司。截至週四，其三分之一的股份價值達1590億美元。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個想法從未消退賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司這種成功使Naspers的市值達到了1140億美元。然而，可以説，它的價值應該更高。僅騰訊的持股價值就比位於開普敦的Naspers整體價值高出約40%。Naspers的業務包括非洲最大的付費電視運營、俄羅斯的分類廣告網站，以及 全球的電子商務投資。

任何押注折扣會縮小的人可能需要足夠的耐心：這種情況已經持續了近兩年，並且正在擴大。Naspers的股票今年以美元計上漲了77%；騰訊在香港上漲了107%，在另一份爆炸性財報發佈後，週四又上漲了2.3%。

被掩蓋

Naspers的騰訊股份價值比其整個市值多出450億美元

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

非洲公司本土市場的有限規模至少部分是罪魁禍首。雖然企業折扣很常見，但當一家公司達到這種主導地位時，國內基金經理可能會持有比基準指數所示的更少的股份，以避免風險集中。一個例子是：貝萊德的iShares南非ETF相對於MSCI基準低配Naspers 7個百分點。

Naspers可以嘗試出售一些騰訊股份以縮小折扣，儘管其股份的規模意味着這可能只是微不足道的調整。

無論如何，它可能不想出售。正如Gadfly 在八月所辯稱，擁有騰訊使Naspers處於與軟銀集團在阿里巴巴集團類似的位置——在有利位置上獲得其他有前景的科技初創投資。除此之外，騰訊的股票有動能，可能會進一步上漲。

一個更明顯和實用的途徑可能是在香港進行雙重上市。

歷史上，這個選項不可用，因為Naspers有雙重股權結構。但香港交易所最近 提議 放棄對多類股份的反對。該計劃可能會在年底前獲得立法者的批准，這意味着Naspers最早可以在2018年進行首次公開募股。

香港提供了一個更大的市場，流動性更深：有九家公司市值超過1000億美元。騰訊本身是最大的，儘管其4720億美元的市值在香港基準恒生指數中僅佔11.8%的權重。

有理由相信香港投資者可能會對Naspers感興趣，這將提供以大幅折扣購買騰訊股份的機會。該市的IPO市場火熱，今年一些表現最佳的公司都得到了騰訊的支持：眾安在線財產險股份有限公司、中國文學有限公司和易鑫集團有限公司。

Naspers還有其他理由想要逃離約翰內斯堡的束縛。儘管其股票在兩年前從南非市場的13%上升至22%，但它正在與日益減少的海外資本池競爭。由於經濟放緩，外國機構投資者連續第二年拋售南非股票。

大量拋售

外國機構投資者連續第二年拋售南非股票

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

Naspers的收入幾乎沒有增長，受到其核心付費電視業務的拖累，這對股票造成了賣壓。這對香港的散户投資者來説可能不那麼令人失望，他們似乎願意購買與騰訊相關的任何東西。

停滯不前

Naspers的收入幾乎沒有變化，而騰訊剛剛發佈了七年來最快的增長

數據：彭博社；圖表由彭博社Gadfly製作

如果Naspers決定在香港上市，這將是香港的一大勝利，在Glencore Plc和Coach Inc.等公司紛紛撤離之際，為交易所的國際雄心提供了急需的推動。

至於非洲的鯨魚，南海的水域一定看起來很誘人。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。