《日報》：市場因缺乏後續行動而受挫 - 彭博社

週末的報告幾乎是欣喜若狂的：根據零售銷售的初步跡象，零售商和更廣泛的經濟將迎來一個非常好的假日季節。然而，標準普爾500指數在週一整天都受到壓力，努力聚集任何積極的動能。

這是否是一個在強勁的股票上漲後“買傳聞、賣新聞”的案例，或者只是銷售 未能達到降低的預期，股票幾乎沒有任何表現的事實讓人有些擔憂。這是因為這表明公司和經濟正處於一個需要超越預期，而不僅僅是滿足預測的階段，以證明高估值的合理性。SPDR標準普爾零售ETF與11月23日相比基本持平，那天是美國感恩節假期前一天，儘管彭博情報報告稱，黑色星期五週末購物中心的店鋪訪問量顯示出比往年更多的流量，越來越多的消費者在購物而不僅僅是瀏覽。

摩根士丹利表示，全球股票即將進入一個“更棘手”的時期，這對多頭沒有幫助。該公司的策略師表示，2018年的股票不太可能超越實際經濟。在標準普爾500方面，他們預計該指數將從週一的2601.42上漲5.7％至2750，並補充説“如果我們在2018年上半年達到這個目標，我們不會感到驚訝”，“這將是今年的高點。”原油崩潰石油也因缺乏跟進而受到影響。OPEC和俄羅斯的成員將在本週在維也納會面，討論延長減產。週末的會議前媒體報道大多集中在卡特爾如何成功抑制產量並將原油價格提升至每桶50美元以上。然而，週一油價下跌了1.29％，至每桶58.19美元。與股票一樣，石油也經歷了大幅上漲，自9月初以來上漲了約23％，而週一的下跌可能只是通往更高價格的暫時調整，但令人擔憂的是分析師對週一原油疲軟的原因。儘管OPEC和俄羅斯制定了延長減產協議至明年年底的框架，但根據參與討論的人士，彭博新聞的凱瑟琳·特雷威克報道，在當前協議於3月到期後，關於減產規模的疑慮仍然存在，以及該集團將採用何種退出策略。同時，針對美國原油的鑽探者上週增加了九個鑽井平台。“我們看到的是在OPEC會議前的猶豫不決，”紐約Stratas Advisors的首席石油市場分析師阿什利·彼得森説。“經過三週的興奮後，投資者開始感到緊張。這將是主導因素，無論每週的基本數據如何。”

債券有一個令人驚訝的領頭羊儘管缺乏通貨膨脹，但保護投資者免受更快通貨膨脹影響的債券表現良好。彭博巴克萊全球通脹掛鈎指數本月上漲了1.94%，在19個主要指數中表現最佳，超過了基準彭博巴克萊全球綜合指數的1.33%漲幅。彭博新聞的塞巴斯蒂安·博伊德報道，銀行數據表明，截至11月21日的一週是國債通脹保護證券流入的第三大周。可能還有時間進入市場。博伊德報道，T. Rowe Price的投資組合經理史蒂夫·霍伯和斯蒂芬·巴託利尼表示，如果消費者物價指數在明年因美元疲軟和勞動力市場緊張而回歸趨勢，TIPS尚未反映出更快通貨膨脹的潛力。至少，所謂的掛鈎債券的表現可能有助於支持對美國收益率曲線收窄的一個解釋，即短期和長期債券利率之間的差距。收益率曲線狹窄通常與經濟放緩的臨近相關，這往往會抑制通貨膨脹並有利於長期債券收益率。但由於通貨膨脹預期可能在上升，正如掛鈎債券的表現所測量的，那麼也許狹窄的收益率曲線不再是對經濟的公投，而更多是反映外國投資者抓住相對於其他發達國家提供的歷史高收益的美國債務。

企業貸款令人擔憂如果美國經濟的前景如此光明，那麼如何解釋企業借貸的放緩？2017年，聯邦儲備銀行關於商業和工業貸款的每週數據並不強勁，未償還金額僅增長了1%，而過去六年的平均增長率為9.9%。事實上，自九月底以來，這一趨勢一直在下降。這與不斷創下新高的繁榮股市並不一致，因此投資者可能會面臨一個糟糕的驚喜。The Lindsey Group的首席市場分析師彼得·布克瓦在一份研究報告中寫道，他認為貸款增長放緩有四個原因。首先，公司正在繞過銀行貸款，在資本市場獲得更便宜的融資。其次，基於Libor的貸款變得更加昂貴，公司選擇不借款。第三，企業債務水平相對於GDP和現金流處於歷史高位，導致進一步借款的暫停。第四，公司在税改實際通過之前，正在等待做出重大企業支出決策。在這些原因中，第三個似乎與美聯儲對銀行高級貸款官的季度調查相符，該調查顯示商業和工業貸款的需求已降至2012年初以來的最低水平。

南非躲過了一顆（穆迪的）子彈南非蘭特自三月以來表現最好，週五穆迪投資者服務公司決定不將南非的信用評級降至投資級以下或垃圾級後，蘭特上漲了2.80%。如果降級，將對貨幣造成毀滅性影響，因為這可能迫使只能持有高等級國家債券的國際投資者拋售其持有的債券。此次緩解意味着南非保留了在花旗集團世界政府債券指數中的地位。根據法國外貿銀行的説法，退出該指數可能會引發高達100億美元的資金外流。今年，由於政治內鬥抑制了提升非洲最工業化經濟體的努力，貨幣經歷了過山車般的波動，彭博新聞的達娜·埃爾·巴爾塔吉和科琳·戈科報道。自三月財政部長普拉文·戈爾丹被解僱以來，該國的外部信用評級被兩家評級機構降至垃圾級，經濟增長停滯。南非尚未走出困境。穆迪表示，在二月份的預算之後，可能仍會下調目前為Baa3的評級。政府正在考慮在接下來的兩週內採取措施，結合增税和削減開支，以在2019財年節省400億蘭特（29.1億美元）。

茶葉傑羅姆·鮑威爾在週二與共和黨和民主黨參議員進行確認聽證時，邁出了成為下一任美聯儲主席的又一步。現任美聯儲主席可能會試圖傳達一個平衡的信息：説服共和黨人他將採取一種新的貨幣政策方法，同時向民主黨人保證他不會拆除銀行監管或大幅偏離現任美聯儲主席珍妮特·耶倫在加息問題上的謹慎立場，彭博新聞的克里斯托弗·康登和伊麗莎白·德克海默指出。在擔任美聯儲主席的五年中，鮑威爾公開支持伯南克和耶倫的政策，這讓許多觀察者懷疑他的言論是否反映了他自己的觀點或他對領導層的忠誠——無論黨派 affiliation。彭博情報的經濟學家表示，聽證會還將為參議員提供機會，探討中央銀行持續未能實現其通脹目標的原因以及對税制改革的潛在政策響應。

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