製藥行業的現狀可能註定要失敗 - 彭博社

攝影師：DHIRAJ SINGH關於製藥行業未來的悲觀看法有很多，我也提供了其中一些。

但或許沒有哪一種看法像最近的一項分析那樣嚴峻，來自諾華公司高管凱爾文·斯托特，他提出了一個小小的觀點，即生物製藥商業模式存在致命缺陷，註定要走向終結。他可能是有道理的。

這是終結

生物技術股票經歷了艱難的時期，但根據對生物製藥研發生產力的分析，它們的困難可能才剛剛開始

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斯托特論點的基本原理相當簡單且難以爭辯。製藥的核心在於將資金投入研發，並從成功的藥物中獲取利潤。但這些研究努力受到收益遞減法則的制約——隨着時間的推移，它們變得越來越昂貴，利潤也越來越少。

彭博社商業週刊機器人出租車的裁決已出——華爾街正在乘坐火車傑米·戴蒙擔任財政部長：這個永不消逝的想法賈倫·布倫森是NBA現在需要的球員深入瞭解設定體育博彩賠率的公司這有很多原因，包括臨牀試驗成本和複雜性的上升、失敗率的提高以及來自支付方的壓力。但所有這些都是一個更基本問題的症狀：許多容易開發的藥物開發機會已經被採摘。

製藥公司可以理解地優先考慮最大、最簡單和最便宜的機會。因此，已經有很多好的藥物上市，許多藥物作為便宜的仿製藥可用或即將上市。

換班

在美國，仿製藥支出繼續作為總藥物支出的份額上升。這一點尤其令人印象深刻，因為品牌藥物價格已經大幅上漲。

製藥公司現在必須花費更多的資金並更加努力，以在當前的護理標準上進行微小的改進。越來越多的公司正在避免大型和重度研究的疾病領域，轉向更小、更困難且本質上價值較低的細分市場，如罕見疾病。或者他們只是重複彼此的努力。

花費更多的錢卻得到較少的結果，或者在擁擠的藥物類別中進行廣告等低效活動。Regeneron製藥公司的首席科學官喬治·揚科普洛斯在週四的福布斯醫療會議上對此表示不滿，指出去年在23個新藥批准中，只有三個在大型疾病領域獲得了FDA的首個同類藥物批准。

當然，揚科普洛斯有一個親身的例子來説明為什麼公司會謹慎。Regeneron的下一代膽固醇藥物Praluent在一個非常成熟的市場中完全無法獲得 traction。

火山口

來自Regeneron的一種革命性膽固醇藥物的銷售預期自上市以來已大幅下滑

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隨着研發支出變得不那麼盈利，投入研發的利潤也減少，形成了惡性循環的下降。斯托特認為，基於他對研發生產力當前趨勢的分析（值得 完整閲讀），終極下降的拐點可能會早至2020年。

這將對投資者和製藥公司產生重大影響。下一代藥物的盈利能力可能會長期低於前一代，銷售預期可能過高。大型生物製藥公司可能會難以實現投資者過去所享受的增長和盈利能力。

一個可能的解決方案是探索新的、更復雜的技術，如細胞和基因療法，具有提供更好結果的潛力。但任何這樣的轉變幾乎還處於起步階段，這些新技術可能無法支持當前存在的製藥生態系統；潛在的治癒性一次性治療帶來了棘手的 商業困境。

需要幾年時間來確定斯托特是否正確；如果他是，那麼還需要更多的時間來確定下降的速度。但現在開始準備可能並不算太早。

本專欄不一定反映彭博社及其所有者的觀點。