《每日預言家》：債券交易員在美聯儲來臨之際處於防禦狀態 - 彭博社

對於債券交易員來説，近年來反對傳統智慧並“與美聯儲對抗”是有利可圖的。基準10年期國債的收益率與2015年12月美聯儲開始四次加息時並沒有太大差別。但這一切可能從週三開始發生變化。屆時，聯邦公開市場委員會預計將宣佈今年第三次加息並確認其對2018年再加息三次的承諾。隨着交易員開始考慮更快的通貨膨脹，10年期國債收益率已回升至過去六週的高位。一些經濟學家，例如摩根大通的經濟學家，表示政策制定者可能會暗示2018年有四次加息的可能性。即使在收益率最近上升的情況下，這對市場來説將是一個令人不快的驚喜，因為交易員只在考慮2018年兩次加息。根據彭博新聞的馬修·博斯勒，早在九月份，交易員甚至沒有完全考慮到一次加息。

“自金融危機以來，與美聯儲相關的收益率波動中，一些最大的波動是由長期（利率預測）的變化引發的，這代表了FOMC預期的緊縮終點，”FTN金融經濟學家克里斯·洛在一份預覽會議的研究報告中寫道。經濟學家和策略師預測債券收益率將在2018年穩步上升。彭博調查的中位數預測是到明年年中10年期收益率將升至2.65%，到2018年底將升至2.86。美元交易員看漲美國貨幣悄然串聯起一波令人印象深刻的反彈。彭博美元現貨指數已連續七天上漲，這是自2017年初以來最長的連勝紀錄，當時它連續九天上漲。百分比增幅為1.42%。這一激增與多位分析師最近呼籲美聯儲在2018年加息多達四次的預期相吻合，特別是如果共和黨的税收計劃通過並如宣傳的那樣刺激經濟。誘惑很強。國際投資者通過投資兩年期美國國債而不是類似到期的德國國債，可以獲得額外的2.57個百分點的收益率，這是自1999年以來的最高水平。此外，美元在12月通常需求旺盛，因為金融機構和公司在年末努力為其運營提供資金，這被稱為“資產負債表效應”。根據跨貨幣基差掉期，轉換外幣現金流為美元的成本已飆升至去年此時以來的最高水平。

美國股票縮小差距總統唐納德·特朗普在2017年關於美國股市強勁表現進行了大量推特，並表示這反映了對他和他的政府的信心。總統的批評者迅速指出，儘管美國的股票上漲，但它們的表現遠遠落後於全球其他股市的表現。但是，這個差距正在迅速縮小。標準普爾500指數最近表現優異，週二的跳漲使其今年的漲幅達到了19%，而不包括美國的MSCI全球指數則為21.2%。在8月初，差距更大，標準普爾500的9.68%的漲幅落後於MSCI的16.9%的激增。根據彭博情報的策略師，提議的共和黨減税可能尚未完全反映在盈利預期中，但該計劃無疑推動了美國股票估值的擴張。即使在美國貨幣政策更加嚴格的情況下，標準普爾500的前瞻市盈率今年也增加了7.5%，達到了18.3倍，並比2016年11月初的16.3倍水平上漲了12%。自2016年選舉前標準普爾500指數上漲的25%中，一半是由於盈利增長，另一半則來自於市盈率的擴張。

能源市場動盪投資者對全球市場缺乏波動性感到失望，可能想要關注能源。世界上最重要的石油管道之一出現的細微裂縫正在 在從歐洲到美國和亞洲的原油市場中引發漣漪。根據彭博社的報道，福提斯管道系統在蘇格蘭阿伯丁附近發現故障後被關閉。這使得全球基準布倫特原油期貨首次突破65美元/桶，自2015年6月以來首次超過這一水平，進一步擴大了其相對於美國西德克薩斯中質油的溢價。根據麥肯錫能源洞察，停運將支持來自亞太地區和中東的一些類型的石油，因為買家尋求北海供應的替代品。此外，奧地利一個天然氣樞紐的爆炸 威脅到已經因關閉的北海管道和整個歐洲的寒潮而緊張的供應。意大利宣佈進入天然氣緊急狀態。英國的漲幅最大。前一個月的天然氣價格在ICE歐洲期貨交易所上漲了多達23%，達到73.7便士/熱量單位（每百萬英熱單位9.86美元），是自2013年12月以來的最高水平。

印度債券遭受重創債券市場遭受重創的一個地方是印度。該國基準五年期政府債券的收益率週二首次突破7%的水平，達到自2016年9月以來的最高點。雖然許多經濟體面臨通貨膨脹率過低的問題，但印度並非如此。統計部在週二的聲明中表示，11月份消費者價格同比上漲4.9%，因食品和燃料成本飆升。這是15個月以來最快的增速，超過了彭博社調查中的所有預估。孟買IDFC資產管理公司固定收益部門負責人Suyash Choudhary對彭博社表示：“債券價格表明加息幾乎是板上釘釘的事情。你要問的是你預計加息的時間有多快。”Rabobank的經濟學家預測，儘早在2018年第二季度將會加息，即使IDFC資產的Choudhary預測會有“長期暫停”，根據彭博社的Anirban Nag和Kartik Goyal的報道。這一觀點打擊了政府顧問希望通過放鬆政策來刺激經濟的任何希望，因為經濟增長低於潛力。

茶葉美聯儲會議並不是週三日曆上唯一重要的事件。在政策制定者告訴世界他們是否決定加息的前大約5個半小時，勞動部將提供其關於通貨膨脹的最新消息。彭博社調查的經濟學家中位數估計，消費者價格指數在11月可能上漲0.4%，高於10月的0.1%增幅。在剔除波動較大的食品和能源成本後，核心指數預計上漲0.2%，與上個月持平，表明儘管勞動力市場緊張和經濟增長，通貨膨脹仍然温和。

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