説説常識：印度央行的行為證明了我兩年前的判斷_風聞

       據外媒消息，印度儲備銀行(央行)10月4日宣佈，將2017-2018財年(2017年4月至2018年3月)印度經濟增速從原先預計的7.3%大幅度下調至6.7%，同時維持當前6.0%的基準利率不變。

        印度經濟增速最近連續暴跌，其5.7%的增長率創下2014年以來的最低記錄。人們似乎習慣於把印度經濟的暴跌歸咎於去年11月印度瘋狂的“廢鈔令”。然而，事實是，自去年4月以來，印度經濟增速已開始呈現放緩態勢。        按常理，一國經濟增長速度預期將明顯放慢的時候，該國央行應該將利率下調，以幫助政府刺激經濟的回升。更何況印度目前的基準利率高達6%的情況下，更應該用降低基準利率的方式，努力防止經濟的增速大幅度下降。可是印度央行卻決定繼續維持當前這在世界上明顯偏高的利率不變。

        問題在於，印度正面臨着資本將大規模流出的前景！

        時至今日，印度經濟已連續五個季度增速下滑。廢鈔令只是為原本已經動盪的印度經濟添加了一把柴火，使印度經濟連續暴跌之火愈發猛烈。此刻，在印度的國際投資者不堪忍受烈火烹油，印度經濟正在上演一場國際金錢的生死大逃亡！

       新加坡星展銀行有限公司（DBS Bank Ltd．）經濟學家Radhika Rao表示：“預計截止至2018年3月份，印度的經常賬户赤字將翻一番，達到印度國內生產總值的1.4%。” 印度經濟的前景甚憂，與此同時，莫迪經濟團隊欲擴大印度財政赤字目標以增加支出刺激經濟更是飽受質疑，經濟學家認為印度經濟已陷入低迷的格局。

        路透9月報道，莫迪經濟團隊醖釀推出一套規模5，000億盧比（77億美元）的新刺激經濟方案，包括提振出口、鼓勵國內投資、支持中小企業，為此將尋求放寬財政赤字目標、容許額外支出。

        ”然而這一方案還沒有開始實施，印度就遭到了國際評級機構的批評，指印度當前的實力是舉債來刺激本國經濟，是印度財政金融的揮霍，印度可能會由此被調降公債評級至垃圾級。

        BWC中文網此前提到，印度經濟已經陷入美元和自身債務的雙重陷阱。儘管印度的儲備銀行表示：截止至9月8日，印度的外匯儲備總額為4007億美，較之前有所提升，但是截止今年5月印度的外債總額就已高達1.4萬億美元。

        這意味着印度每年付的外債利息佔其財政收入的26%，遠超國際公認的3%的財政警戒線，值得注意的是，這些1.4萬億美元的債務中85%為美元債務。

        令印度經濟更加尷尬的是，美聯儲本月一旦啓動縮表，美債收益率會間接飆升，像印度這樣外儲少得可憐抗風險能力較弱的經濟體，可能面臨國際金錢大逃亡後的悲慘境遇，9月底印度經濟這一慘狀已經在預演，迎來10月的印度經濟，這一幕國際金錢大逃亡或將繼續！

        印度經濟的增速在短時間超過中國以後，就進入減速時期，與我在兩年前的判斷完全相符。我在2015年就認定，印度經濟增長速度超過中國，在可預見的時期內，是不可持續的。

        因為印度這個經濟“高速”增長的結果，是以印度經濟在國際市場上的競爭力下降為代價的。證明就是外貿活動中的出口額下降大於進口額下降，尤其是製成品出口額下降。因為外貿逆差就意味着國家經濟活動的結果是貨幣支出大於貨幣收入。一個企業如果長期處於貨幣收支逆差狀態，誰會相信它可以長期支撐？        印度的對外貿易就是連年逆差。2015年的出口額下降幅度繼續大幅度超過進口下降幅度，證明外貿逆差在繼續擴大。説明印度經濟活動的結果·，是經濟“高速”增長的結果本國權益性貨幣的減少而不是增加。

        也就是印度的國家經濟活動的資本自生能力為負值。與中國的外貿活動持續大幅度順差、權益性貨幣流入不斷增長、經濟活動產生的資本自生規模不斷擴大完全相反。

        印度這樣的經濟增長，必然以其貨幣的貶值為代價。結果也將會是通貨膨脹的上升。而且由於獲取外匯的代價更高，對於引進先進生產力的能力也會大打折扣。

        我們可以預計的是，只要世界經濟通縮環境略有緩解，印度的通貨膨脹就會成為嚴重問題。因為它的經濟增長至是建立在原油價格降低的基礎上，而不是建立在生產力進步的基礎上。它的資本自生能力一如既往地弱。如果世界通縮緩解，發達國家提高利率，印度經濟將陷入通脹上升、經濟增速下降的“滯脹”形態。

        印度經濟增長還有一個長期的困難因素，就是已經非常嚴重的環境問題，會因為得不到必須的資金支持，而越加嚴重，必然會制約其經濟的可持續快速增長。早在2015年5月21日，我就以《從貝蘭杜爾湖燃燒説印度經濟發展前景  》為標題，從環境角度分析了印度經濟發展的前景不可能長期高速發展。

        新德里已成為“全球空氣污染最嚴重城市”。總體來説，在空氣質量項目上，印度落後於其他“金磚國家”。

        全球污染最嚴重的城市中，印度有13個；在居民暴露於空氣中PM 2.5微粒的指標上，印度亦處於“領先”地位。據估計，在印度每年有40萬- 55萬人死於室內空氣污染，原因是鄉村的主體人羣使用動物糞便和麥稈、樹枝煮食，產生包括一氧化碳在內的大量有害氣體。

        一個國家要讓環境不隨着經濟的發展而不斷惡化，必須以生產力進步的持續為前提。因為只有生產力進步，才能夠增加經濟活動的附加值，在滿足了必要的資本利潤要求以後，還有一部分財富可以被用來治理環境。可是印度目前的經濟增長沒有以生產力的進步為基礎——這從它經濟的國際競爭力沒有增強，出口連續萎縮、外貿逆差問題越來越嚴重可以知道。因此它的經濟活動導致的是權益性貨幣金淨出。

        一個國家的經濟資本自生能力弱，資本的稀缺性就高，就不可能有多餘的資本投入環境治理。而環境惡化到一定程度，必然激起社會對經濟發展的反感。現在印度社會已經開始注意到環境問題的嚴重性，卻苦於沒有多餘資本可用於解決問題。本來解決問題的出路，應該在於通過國際貿易獲取順差，實現權益性貨幣的淨流入，從根本上緩解國內資本緊缺問題。

        可是印度近年的經濟快速增長，沒有伴隨生產力進步基礎上的外貿順差增長——連外貿逆差減少也沒有明顯的體現。據彭博社quint.com網站文章，今年8月份雖然印度黃金的進口量放緩，出口量出現了連續20個月上漲的情況，印度的貿易赤字仍然在擴大。

        根據印度商務部公佈的數據，今年8月份印度的貿易赤字額達到了116億美元，而去年同期，這一差額只有77億美元。在今年7月份印度的貿易赤字額只有114億美元左右。因此他的經濟持續增長，依然只能靠國際資本與資源價格的便宜來支撐。

        在美國因為經濟不景氣，需要低利率與美元廉價的環境下，國際資本的廉價環境可以維持；同時在發達國家經濟不景氣的環境下，市場有效需求不足，也會導致市場資源價格的低廉。所以印度得以在短時間內實現了經濟增速超過中國。只可惜目前這些條件都發生變化了。

        從下面這張圖我們看到，國際原油價格從2014年中開始，到2016年初，出現了連續下降。印度的經濟增速也就是從2014年到2015年，連續兩年超過中國，成為世界主要經濟體中經濟增速最快的。隨着國際原油價格在2016年的低位站穩，印度的經濟增速就在2016年回落到了6.6%，低於中國的經濟增速了。         如果僅僅是國際資源價格在低位站穩不再下滑這一個因素，導致印度的經濟增速雖然不能繼續保持世界第一，但只要仍然可以保持6%以上的增速，也不是什麼很不好的事。

        問題在於，經過連續多年的經濟低迷以後，各主要發達經濟體，尤其是美國的經濟復甦漸漸強勁起來，需要逐步收回過去為刺激經濟而進行量化寬鬆政策，放出去的流動性了。

        也就是説，印度經濟要快速發展，所不能缺少的廉價國際資本的環境，也正在改變。當然其中對印度將產生最大負面作用的就是美聯儲的加息與縮表了——恰好印度的外債85%都是美元。

        我曾經在多篇文章中強調過，市場經濟就必須以外部市場的擴大為根本條件。而外部市場擴大的表現，就是外貿出口大於進口，就是外貿順差。沒有外貿順差的國家，經濟也許一時會有增長，但這個增長只是一般意義的經濟增長，不是市場經濟的增長。如果資源生產增長了，而經濟沒有增長，那就體現為社會再生產的增長。

        人類社會進步需要的是實現資源豐富的社會再生產發展，而不是導致財富規模擴大的經濟增長。但是在經濟社會里，沒有財富的激勵機制，社會再生產的發展就會緩慢。所以經濟成為了社會再生產在私有制環境下的特殊形態。而市場經濟又是經濟社會在現代生產力環境下的特殊形態。因此外貿持續逆差的國家，經濟絕不會長期向好的。

        這就是我兩年前就認定，在可預見的時期內，印度經濟增速不可能持續超過中國的理論依據。