説説常識：美聯儲沒有能力主導國際貨幣市場_風聞

​           “美聯儲退出貨幣寬鬆了！”“美聯儲加息了！”“美聯儲又加息了！”“美聯儲開始縮表了！”——一些盲目崇拜美國的人們接連的這些歡呼，並沒有能夠引導出他們想要的另一個歡呼：“美元升值了！”相反的，預計美元將要走強的言論，不斷地被美元在他們看來是出乎預料的下跌的事實，一次次的被證明錯了！錯了！又錯了！

        去年從年頭到年尾，面對美元走強的形勢，我一直在強調，美元走強不可持續。尤其到了去年年底，我直接針對易憲容與葉檀等人的文章，發表了一系列帖子，批駁他們繼續看低人民幣、看好美元指數的錯誤觀點。

        到了今年年中，6月7日，我以《説説常識：美聯儲加息不會導致美元指數走強》為題，指出

        【在美國曆史上，利率高峯時期的1981年，美聯儲利率高達19%，同時期美元指數不過95。此後美聯儲利率逐步降低，1985年降低到了8%上下，卻對應了美元指數的最高值。這説明貨幣升值的根本原因不在於利率提高；美元指數上升與美聯儲利率的變化不是必然的正相關聯繫。】

        從下面的圖一可以看到，伴隨今年以來美聯儲的幾次加息與縮錶行為，美元指數總體上是在下跌的。

        圖一

                  7月15日，我又以《説説常識：今天的黃金與人民幣具備較明顯的投資空間》為題撰寫帖子，通過對美元與黃金、人民幣以及歐元、日元等主要國際貨幣之間的關係分析，得出結論：黃金與人民幣有着明顯的投資空間。

        現在看看圖一、圖二和圖四，證明我的預測完全正確：從7月份以來，人民幣兑美元升值約3%；歐元對美元也升值了約3%；黃金兑美元升值了4%。

         圖二

                10月29日，我又以《説説常識：美元與油價齊飛的趨勢不可持續  》為題撰寫帖子，指出【接下來，在經過不長的一段時間以後，必定會出現油價下跌、美元貶值；或者美元貶值、油價上漲的局面。而這才是符合一般經濟邏輯要求的現象。】

        現在我們看看圖一和圖三，是不是我説的【美元貶值、油價上漲的局面】？

        這裏需要解釋的是，不要誤會我在説當前的油價上漲是美元貶值的結果。我説的只是美元不會與油價一起上漲了。

        圖三

                圖四

               為什麼我的預測全都得到了驗證，而大多數著名經濟理論專家的預測都會錯了？因為他們不懂生產力與經濟、經濟與貨幣之間的決定於被決定的邏輯聯繫。他們有意無意地以為，西方理論的教條就是真理。只要是西方人做的事情，就都是無可置疑的。最要沒命的，是他們不會從歷史事實中尋找新的邏輯，所以會被錯誤的邏輯所迷惑。

        比如説，西方人認為中國M2與GDP的比值過大，是“貨幣超發”現象，他們就跟着起鬨，説中國“貨幣超發”了，一定會導致通貨膨脹現象，即使確實沒有通貨膨脹，有的人想辦法把房價上升也要列為通貨膨脹現象，就像十年前有人把中國股價上漲列為通貨膨脹現象一樣。

        如果按照他們的這個邏輯，美國股市這幾年上漲幅度巨大，豈不是證明美國通脹現象嚴重？可是他們以為美國並沒有“貨幣超發”現象。

        其實按照市場規律，如果有“貨幣超發”這回事，那麼被“超發”的貨幣應該超出了經濟需要，會呈現出貶值形態。那麼今年以來美元指數來不顧美聯儲加息與縮表，持續跌跌不休，就應該被當做“貨幣超發”的鐵證了。可是他們不認為美國有“貨幣超發”現象。

        按照邏輯，“貨幣超發”當然應該是貨幣管理當局印錢的行為。

        而中國央行並沒有印錢，相反卻用世界最高的存款準備金率凍結了巨量的商業銀行存款。只是在一定環境下，對這部分本來就是商業銀行的貨幣，適當解凍以滿足市場的需要。因此如果市場上貨幣過多了，那不是貨幣當局印鈔的結果，而是經濟活動導致的現象。

        相反地，西方國家的貨幣當局這幾年的貨幣量化寬鬆，由央行直接購買市場資產，向市場投放貨幣的行為，才是真正的在印鈔。也就是説，如果世界上有“貨幣超發”現象，首先應該用於形容這些央行直接印超的國家。中國央行沒有印鈔，也就是沒有發行貨幣，如何能叫“貨幣超發”？難不成要指責企業、商業銀行與居民在發行貨幣？

        要正確的理解這樣的現象，必須明白一個邏輯，那就是：貨幣現象是經濟活動的結果。而經濟活動是市場交易各方的行為的融合，不是任何一方所能夠決定的。尤其當市場各方都偏弱的情況下，任何一方的作用都難以有效改善市場狀況。西方國家這幾年央行政策屢屢失效就是這樣的情況。

        他們曾經不斷印鈔投放市場。可是市場利潤空間太小，人們沒有投資慾望，於是印出來的鈔票經過商業銀行，又迴流到央行去睡大覺去了。所以印鈔的效果不理想；而中國因為市場利潤空間還相對可以，央行只不過將被凍結的商業銀行的一部分存款準備金解凍，就立即在市場上進入流通環節，創造出新的信用。於是中國的M2增長快速。

        現在用這個邏輯分析美聯儲連續加息並且同時縮表，卻沒能提振美元走勢，相反以美元的貶值不斷，可以證明美元的市場稀缺度在降低，説明市場上出現了兩個對美元不利的因素：

        1、世界經濟在以中國提供了最大動力的條件下明顯走強，市場信用擴張趨於活躍，抵消了美聯儲加息與縮表對於貨幣收縮的作用。

        2017年，世界經濟進入相對強勢的復甦軌道，週期性因素和內生增長動力增強，金融環境改善，市場需求復甦，支撐主要經濟體經濟加快增長。

        國際貨幣基金組織（IMF）指出，2017年全球大多數主要經濟體均走強，該年可能是3年來世界經濟表現最好的一年。10月，IMF將2017年全球經濟增長預期較上次預測值上調0.1個百分點，達到3.6%，高於2016年0.4個百分點。

        IMF還預計，2017年全球75%的經濟體增速都將加快，為世界經濟近10年來最大範圍的增長提速。經濟合作與發展組織（OECD）指出，自2008年以來，世界經濟首次出現主要經濟體無一萎縮的局面。

        經濟活動增加，會導致貨幣流通速度加快，呈現出在流通環節的貨幣增長現象，也就是經濟活動導致市場信用創造規模擴大，美聯儲加息沒又導致市場上信用創造的萎縮，市場的信用創造，抵消了美聯儲縮表對於減少市場美元的作用。於是市場上的美元不減反增，這當然會讓美元價值趨於下降。

        2、隨着中國日益以世界最大經濟體的身份開展經濟活動，人民幣對美元的擠出效應日益明顯，必然導致美元不再能像過去一樣支配國際貨幣市場。

          今天的中國，經濟規模按照平價購買力計算，已經是世界第一，再過幾年，按照美元計價的經濟規模也將超過美國成為世界第一。科技水平也將會達到相當高的程度，那時候，繼續通過追趕發達國家科技，以實現經濟快速增長的空間，相對於過去已經很小，自主科技創新的必要性將日漸迫切。

        於是，科技創新所需要的經濟規模與世界最強大的科技創新能力，都會轉移到中國，而不是繼續留在美國。中國將成為世界科技創新的領頭羊。那時候的中國，當然也就成為了世界第一強國。這個現象將在時間不會太長內可以實現。近年來中國各項科技進步成果層出不窮，綜合科技能力距離世界先進水平快速縮小，就是明顯的預兆。

        美國的經濟今後將不再是世界領頭羊——以美國放棄自己創立的TPP為標誌，美國實際上已經不再以世界經濟領頭羊自居了，而中國的國際經濟領導者形象卻在迅速呈現——以經濟為根本背景的美元，在這樣環境下，當然也就會逐漸失去世界貨幣霸主的地位，於是美元指數的逐步走弱就成了大概率事件了。

        一方面是經濟活動創造的信用增加，導致美元的稀缺性降低；另一方面是中國的人民幣在國際上的地位迅速上升，導致市場對美元的需求減少。除非美聯儲可以——他當然不敢——不顧美國經濟發展的要求，急劇加大加息與縮表的力度，否則美聯儲加息與縮表的行為不但不會有利於美國經濟，對其他發展中經濟體的危害程度也會比預料中的小很多。

        美聯儲的加息與縮錶行為，既不能對本國經濟起到促進作用，又不能對其他國家的經濟起到預期的危害作用，也就是不能威脅到其他國家，美元的霸權地位將越來越降低，美聯儲對於國際貨幣市場的主導能力，當然也就喪失了。