美媒稱中國將通過拋美債警告特朗普 港媒：美媒説錯了
【觀察者網 綜合】2月13日，彭博社發表了一篇題為《美國最大債權國拋售美國國債作為對特朗普的警告》的文章稱，“因特朗普推行減税擴大基建並推高通脹和利率，中國和日本這兩個美國最大的外國債權國，在為美國政府提供資金的問題上，正在突然改變主意……目前幾乎沒有海外投資者希望踏入美國國債市場”。
彭博社網站截圖
對於這一説法，香港媒體亞洲時報於14日發文予以駁斥。
亞洲時報在這篇題為《中日外匯儲備：為什麼彭博社搞錯了？》的文章中稱，“彭博社這篇報道可能會完全有利於恢復和助長長期存在的潛在偏執型擔憂，即認為中國和日本有朝一日將通過揚言拋售手中持有的鉅額美國國債而對美國政府進行政治勒索……但事實恰恰與此相反，在美聯儲為外國央行持有的國債與美元國債收益率之間，並沒有可覺察的關係。”
亞洲時報還對此進一步解釋到，“片面地把視線盯在外國央行的美元儲備上——就像彭博社的報道那樣——卻純粹是沒有找到重點。”
原因是，“當人民幣對美元升值的時候，中國是美元資產的淨賣出國，原因很簡單，因為中國的貸款人指望更加省錢地償還他們的美元債務。當私營部門淨賣出美元的時候，央行積累起美元。當2015年美元開始走軟的時候，中國的貸款人購買美元以償還他們的美元債務。於是私營部門成為美元淨買入者。央行通過出售美元滿足私營部門的需求。”
所以，“與官方資金相比，流入和流出美國國債的民間資金只是九牛一毛：投資者無需擔心中國央行和日本央行就它們所持美元儲備作出的決定。”而中國央行為阻止人民幣大幅貶值而做出的一些干預，並不會對美元利率、甚至美國經濟產生什麼影響。
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專家：拋美債是市場波動下的正常調整
外媒的擔憂源於，今年一月，美國兩大債主——中國和日本相繼拋售美債。而且這樣的拋售已經持續了大半年。
2016年全年來看，中國減持美債1877億美元，是有史以來最大規模的下降。正值特朗普上台中美關係敏感期，拋美債震懾特朗普的猜測不時見諸報端。
可以顯見的理由是，自去年11月特朗普勝選，美元指數一路飆升，今年1月，美元指數達到新一輪歷史峯值103之後，開始下跌。因而這一階段大幅拋售美債，也不難理解其原因。
於此同時，中國外匯儲備持續下降，一月外匯儲備更是下滑至3萬億美元以下。中國金融期貨交易所研究院首席經濟學家趙慶明在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，“美債的增加減少與外匯儲備量的變化是一致的。”
趙慶明表示，2016年外匯市場需求大於供給是央行減持美債的主要原因，“由於外匯市場需求大於供給，就需要央行注入流動性。中國的外匯資產更多的是生息資產，要在外匯市場注入外匯，要麼是使用已經到期的資產，未到期的就需要賣出變現。”
外匯局負責人就1月外匯儲備的下降曾解釋説，從1月份的情況看，央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡，是造成外匯儲備規模下降的主要原因。
特朗普勝選之後，美債價格下跌，收益率大幅上升，中日各國拋售美債
此外，外匯局負責人還表示，與上年同期相比，1月份外匯儲備規模少降了872億美元；與上月相比，外匯儲備規模少降了288億美元，降幅均明顯縮窄。剔除掉匯率重估因素以後，外匯儲備規模的同比和環比降幅也是明顯縮窄的，這反映出中國跨境資金流出已較前一時期有所放緩，未來隨着中國經濟增長動能逐步增強，跨境資金流動會趨向平衡。
美國財政部2月16日最新公佈的數據顯示，中國在去年12月增持美債91億美元，截至2017年1月31日，中國外匯儲備規模為29982億美元，較2016年末下降123億美元，降幅為0.4%。
民生銀行首席分析師温彬分析認為，去年11月美元指數上漲以後，利率提升，美債價格走低，高位拋出，12月在低位買回，增持美債可以增加交易性投資美債的收益。
這也進一步證實，拋美債更像趙慶明所説，是市場波動下的正常調整行為。
以下為彭博社文章：《美國最大債權國拋售美國國債作為對特朗普的警告》
據彭博社2月13日報道，特朗普上台後，中國日本等美國最大的一些海外債權國突然間對於向美國政府提供融資一事作出重新考慮。
據日本財務省的最新數據顯示，日本作為美國國債的最大持有國，其國內投資者在去年12月減持的美國國債創下近四年來最大數額。而且最引人注目的是，歷史上，日本不斷拋售美債的情況很少出現。而事實上，大力拋售美債的情形不只發生在日本。放眼全球，諸多海外投資者都正在以前所未有的速度逃離美國國債。
從東京到北京再到倫敦，人們似乎達成了一個這樣明顯的共識：目前，鮮有海外投資者想要踏入總量約為13.9萬億美元的美國國債市場。
無論是美國赤字會不會嚴重擴大，特朗普的政策會不會導致通脹壓力上升，抑或是美聯儲升息的腳步會不會加快，美國是否還是全球最安全的債券市場……這些事情似乎都變得有點不太確定了，而這種不確定的狀態在美債收益率從11月份進入上行通道後更是如此。此外，特朗普動不動就喜歡來硬的，這一點也讓外國投資者們更想將資金留在當地。
海外投資者持有的美國國債淨變動：海外投資者將進一步減持美債？
“由於政治上存在着強烈的不確定，所以今年與往年相比，讓日本人投資美國國債與美元更能會變得更難”，三菱日聯摩根士丹利證券（Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities）駐東京的海外債券投資首席策略師井上健太（Kenta Inoue）稱，“而近期，美國國債收益率更是有可能會再度快速上漲，而這也將繼續阻礙日本人踴躍買入美債。”
當然，目前無人認為外資會將美債全部放棄。畢竟外國投資者仍擁有價值5.94萬億美元的美國國債，而這些資金佔據了美國國債市場的大約43%（不過這一比例已經有所下降，2008年時海外資金佔據了美國國債市場的56%）。事實上，海外資金佔美國國債比例的大幅下降不僅會傷害到美國，也會損害日本和中國等美債的主要投資國。
當然，目前美國國內還有着不小的需求，也一直有能力消化這些被海外投資者拋售的美債。美國10年期國債的基準收益率自從去年12月中旬觸及2.64%後已回落，預計今年將基本保持平穩態勢。上週五，10年期國債基準收益率報2.41%。
影響持久
儘管美國國內需求增長，但若海外需求一直減弱，可能還是會給美國低成本舉債能力帶來持久影響，尤其是在特朗普雄心勃勃地籌劃提升基建支出、下調税負並提倡“美國優先”戰略之際。此前，特朗普政府除了指責美國兩大海外債權人，日本與中國，為獲得不公平貿易優勢而讓本國貨幣貶值，也以同樣的理由抨擊了德國。
去年12月，日本投資者淨減持美國國債2.39萬億日元（213億美元），明顯高於11月份的減持規模。
儘管與日本投資者目前持有的1.1萬億美元總量相比，減持的比重並不算大，但卻是2014年起首次連續兩個月減少。
而中國，自從去年5月以來就一直在拋售美國國債，目前僅持有略超1萬億美元的美債，為七年來最低。
而近來，像大和住銀投信（Daiwa SB Investments）的投資顧問國部真二（Shinji Kunibe ）這類不願冒險的債券投資者，儘管見到美國國債存在一些明顯優勢，但還是在減持。
藍色為日本10年期國債收益率，白色為經日元匯率隊中的美國10年期國債收益率，紫色為經匯率對沖的美國與日本10年期國債收益率差
與其他許多投資海外的機構貨幣基金經理一樣，作為大和住銀的固定收益管理業務主管，國部真二希望規避美元上下波動風險。目前，這種行為是可以理解的。計入匯率對沖成本後，美國10年期國債收益率約為0.9%，大致上是日本10年期國債收益率的10倍。回溯到上世紀80年代，極少能看到兩國國債如此大的利差。
然而，他認為由於特朗普追求擴張性財政政策，並採取貿易保護主義立場，“（美債的）收益率將繼續走高。”
損失慘重
像國部真二這樣的投資者可能無法承受更大的損失。據美國銀行數據顯示，上季度，對沖美國國債所有美元敞口的日本投資者遭受了4.7%的損失。同樣的事也發生在歐洲——歐元買家也因貨幣對沖而損失慘重。
瑞信研究分析師佐爾坦鮑茲（Zoltan Pozsar）説，“他們現在的狀況就像車燈前的小鹿（形容焦慮、害怕、緊張的心情）。”
特朗普的“推特治國”還不知道前路在何方，美國的利率上漲又會進一步削弱海外需求。藍灣資產管理公司投資級債務聯合負責人馬克·道丁（Mark Dowding）目前管理者大約500億美元的資產，他表示，該公司已經開始將其與更高利率所帶來的損失隔離開來。
東京發怒：目前，是日本投資者自2013年以來拋售美國國債最多的一個時期
此外，日本和歐洲的央行仍在對貨幣政策進行調試，這些政策可能會使當地的債券投資者受益。
美國銀行的美國利率戰略主管希亞姆·拉對此表示，當前，“與出國投資相比，把資金留在國內將會是一個更明智的選擇。”
亞洲時報文章：《中日外匯儲備：為什麼彭博社搞錯了？》
彭博社於2月13日發表了一篇題為《美國最大債權國拋售美國國債作為對特朗普的警告》的文章，推測説“在特朗普時代，美國最大的外國債權國在為美國政府提供資金的問題上正在突然改變主意”；
接着又説，“從東京到北京和倫敦，人們的共識顯而易見：目前幾乎沒有海外投資者希望踏入13.9萬億美元的美國國債市場。不管是特朗普總統任內赤字增加和通脹上升的前景，還是美聯儲將數次提高利率，世界上最安全的債務市場似乎變得不那麼理所當然了——尤其是11月以來收益率上升之後”。
上面兩段引文中唯一正確的大概是有關美國國債收益率從去年11月以來出現上升的陳述……而對此作出充分解釋的是市場對特朗普宣佈的減税和基礎設施政策將導致較高增長、也許還有更高的通脹和美聯儲政策利率的極為理性的預期。
在消極的政治方面，彭博社這篇報道可能會完全有利於恢復和助長長期存在的潛在偏執型擔憂，即認為中國和日本有朝一日將通過揚言拋售手中持有的鉅額美國國債而對美國政府進行政治勒索。
而事實恰恰與此相反。在美聯儲為外國央行持有的國債與美元國債收益率之間沒有可覺察的關係。圖表顯示，在2015年末和2016年末外國央行(主要是中國)堅持美元儲備時，國債收益率出現穩步下降。在美國大選後國債收益率大幅上升，而當時外國央行持有的國債實際上反而略有上升。
這並不完全違背供求法則。但片面地把視線盯在外國央行的美元儲備上——就像彭博社的報道那樣——卻純粹是沒有找到重點。
當人民幣對美元升值的時候，中國是美元資產的淨賣出國，原因很簡單，因為中國的貸款人指望更加省錢地償還他們的美元債務。當私營部門淨賣出美元的時候，央行積累起美元。
當2015年美元開始走軟的時候，中國的貸款人購買美元以償還他們的美元債務。於是私營部門成為美元淨買入者。央行通過出售美元滿足私營部門的需求。國際清算銀行的經濟學家在去年3月對這一切作出了充分的解釋。
不存在預期央行的這種買入行為會對美元利率——並因而對美國的經濟命運——產生任何影響的理由。這完全取決於具體情況。在2003年和2004年期間，外國央行阻止美元貶值的大規模干預對美國國債收益率產生影響。但是目前沒有發現任何影響，現有的所有經濟指標測試都無法提供這樣的證據。
與官方資金相比，流入和流出美國國債的民間資金只是九牛一毛：投資者無需擔心中國央行和日本央行就它們所持美元儲備作出的決定。
（綜合參考消息、每日經濟新聞、彭博社、亞洲時報等消息）