日本商業觀察之一| 東芝刮骨療毒：斬斷核電業務，賣出半導體部門-陳言
【文/觀察者網專欄作者 陳言】
美國130年曆史的西屋電氣公司破產了，它死在了東芝手裏。百億美元的虧損，這在日本製造業屬於史無前例。
截至2017年3月的日本財年，東芝公司爆出最終虧損1萬億日元（百億美元）時，對於已經兩次不能按時提交財報的東芝，普通日本市民似乎能理解。畢竟是史無前例的巨大虧損，“東芝退市的可能性已經越來越大。”花旗集團證券分析師江澤厚太對日本媒體説。
十年前筆者採訪東芝總裁西田厚聰時，他剛剛決定買下美國核電企業西屋公司。“這樣一來，我們有了幾十年的業務。”西田問可以吸煙嗎，在得到大家的許可後，他慢慢地吸了一口煙，一字一句地説。
東芝總裁西田厚聰
“如果兩條腿走路的話，東芝的另一條腿是什麼、怎麼走？”筆者問了一句。“半導體是工業上的糧食，東芝會加大在半導體方面的研發與投資。”西田回答説。
十年過去後，東芝在核電方面的投資讓公司損失超過百億美元。而彌補這個虧空的則是西田時代花大力氣培育的半導體業務。今天的東芝，在以刮骨療毒的方式斬斷在國外的核電業務，同時已經決定出售半導體部門，用這個錢來解燃眉之急。
核電：11億美元資產用54億美元併購
東芝的難局源於2006年對西屋電氣公司(以下簡稱“西屋”)的併購。原本在1999年售價11億美元，經營十分困難的西屋公司，到了2006年，突然鹹魚翻身，以54億美元（當時摺合6370億日元）的價格賣給了東芝。十年後，東芝因為這次買賣，差點從股市上退市。
為何一家西屋就能讓東芝遭受如此慘的境遇？
應該説，1979年3月28日，美國賓夕法尼亞州三里島核電站發生重大事故後，美國就幾乎沒有再建核電站的機會。那場事故，國際核事故分級系統(INES)給出的級別為“5”，屬於超過設想規模的大型事故。有了這個相當嚴厲的評價結果後，美國國內想再建新的核電站，幾乎已經沒有了希望。
核電技術企業西屋公司，因三里島核事故，到了二十年之後，才好不容易將相關部門轉賣給了英國企業——-英國核燃料股份有限公司（BNFL）。該公司以11億美元的價格，併購了西屋公司。併購後，很快就發現在國際上幾乎找不到新的市場，而且在英國國內的業務也基本沒有進展，BNFL公司迅即開始尋找新的併購對象。
西屋核電工廠
日本一家大報的經濟部記者山田厚史，梳理了東芝併購西屋的過程。山田在調查中發現，儘管西屋公司在產權上屬於英國企業，但實際上美國能源部對該公司有着很大的管控力。在知道英國準備放棄西屋後，美國開始尋找日企來併購。
到了2005年前後，隨着媒體不斷報道地球温室化問題，減排成了一個非常時髦的口號，這讓核電有了復甦的跡象。BNFL公司希望加價將西屋脱手，在美國的“好意”安排下，東芝等日本企業參加競價併購。
日本有家核電企業一時出價30億美元，這讓美國能源部激動不已，趕緊催促東芝再加價。恰逢東芝由西田任總裁，西田麾下的東芝迅即作出用54億美元併購西屋的“重大決定”。這個價格是BNFL公司6年前併購時的將近5倍。
參與競價的日本企業中，有一位高管後來對筆者説過這樣一句話：“真的想不到東芝會這麼抬價。當時就覺得東芝會背上巨大的經營包袱。”
筆者見西田的時候，問到過以何種方式回收併購成本，第一次在2007年。西田認為，國際核電機組的數量今後大致能夠增加到1000個左右。換句話説，每年能有數個核電站機組要建設，這是個巨大的商業機會。回收併購成本應該不會超過20年，而一旦參加了核電站的建設，東芝便會有幾十年的業務可做。
2009年前後，再次見到西田的時候，還是問同一個問題，西田很有信心的地説，過去預計二十年回收的併購成本，現在可能要大大提前，國際社會對核電站的需求非常的大，增長之快超過了想象。
那個時候，覺得企業家真的需要有想象力，敢為天下先。西田是這樣一個大企業家。
但是，2011年3月11日東日本大地震，東京電力公司福島核電站發生事故，國際核事故分級系統給出的級別為“7”，也就是最高級別的事故。此後，國際社會對核電的看法發生了很大的變化，核電已經不能給東芝帶來效益。
按東芝在2017年3月30日對外發表的數字看，由於在29日向美國政府申請使用破產法第11條，西屋公司開始走破產程序，“東芝在2017年3月底為止的年度經營結果為，虧損10100億日元（約百億美元）。”
“擊鼓傳花，最後倒黴的是東芝。”山田厚史記者淡淡地説了一句。
半導體：人工智能時代的必需品
記得在採訪東芝總裁西田厚聰的時候，他除了強調核電外，給人印象最深的便是在半導體方面的經營決斷了。
“半導體應該能夠成為工業的新糧食。”西田説。當時還沒有人工智能（AI）的説法，只是知道，今後的電子產品中，對半導體的使用該會很多很大。
按日本方面的統計，物聯網（IoT）產業的市場規模大致為3.6萬億美元。和IoT關聯最大的是傳感器及機器人，後台則應是大數據。新產業對半導體的需求巨大。
近些年，硬盤的作用開始逐步為閃存取代。從數據規模看，2016年一年的世界數據總量為8澤字節（ZB=zettabyte）。在這裏略作一些解釋。1澤字節相當於10億太字節（TB=terabyte），1太字節相當於1000十億字節（GB=gigabyte）。到3年後的2020年，世界的總數據量大致為44澤字節。換句話説，3年時間，數據的增量為5倍。
存儲數據的方式在發生重大改變。過去主要使用硬盤，硬盤的重要廠家有日立、富士通、IBM、惠普。但現在日立等企業已經先後轉讓了硬盤業務，硬盤的作用已經減弱很多。相比之下，硬盤企業也開始大量生產閃存。
存儲和電子設備如今是東芝利潤最大來源
閃存的市場規模大致只有300～400億美元，佔半導體市場總體4000億美元的一成左右。閃存主要使用在數碼相機及智能手機上。閃存的最大特點是，處理速度比硬盤要快10倍，但價格也是硬盤的6倍。如果重視計算速度的話，使用閃存更為合算一些。
世界閃存市場基本是東芝與三星壟斷。2、3年前，東芝處於絕對優勢，但隨着三星的不斷追趕，世界閃存市場中NAND型閃存市場規模，三星佔了33%，東芝只有21%。在三星、東芝之外，其他重要企業主要有美國的美光科技股份有限公司（Micron Technology, Inc）、
英特爾（Intel Corporation）、韓國的SK海力士（SK Hynix）、美國另一家企業——西部數據公司（Western Digital Corporation）是東芝陣營中的一部分，其與東芝的聯合，佔了NAND閃存市場的36%，已經大大超過了三星。
東芝的閃存在記憶卡方面佔有絕對優勢，三星產品主要用在服務器上，兩者的市場不同。隨着東芝不斷強化在服務器方面的業務，三星市場能否維持目前狀況尚無定論。
2016年，東芝在日本四日市投資150億美元準備建設新工廠。150億美元的投資，是日本近年少有的鉅額投資。按2020年世界總需求量為44澤字節的預測值，東芝大約需要投資1500億美元建設10個四日市工廠規模的基地，才能滿足一部分市場需求，但以目前東芝的能力，這毫無任何可能性。
東芝在核電投資發生鉅額虧損後，已經決定將半導體業務另立公司，出售半導體公司的股票，靠出售的費用彌補核電的虧損。
東芝半導體不會出售給中韓企業？
東芝的半導體業務該值多少錢？從上述分析看，至少在150億美元之上。美國已經有企業開出了200億美元的估價。
從日本各家媒體的報道看，希望併購東芝半導體的企業主要有：美國的西部數據公司、韓國的SK海力士公司等大型半導體企業，但美國私募基金科爾伯格-克拉維斯（Kohlberg Kravis Roberts）、英國私募基金Permira公司等也有意併購。此外，中國台灣的鴻海精密工業表示希望參與併購。
不過，中韓企業想得到東芝的半導體部門恐怕相當不易。
日本國家的發言人菅義偉説：“從全球化觀點看，東芝的競爭能力很高，併購這家企業維持僱用的觀點十分重要。”意思是其他國家的企業來併購東芝，員工是不准許裁剪的，而且要價會非常的高。
但價格恐怕不是很大的問題。這方面需要日本經團聯出來説話了。該團體的會長榊原定徵説：“東芝的半導體是日本的核心技術。”言外之意是不得轉讓給外國企業。
日本國家當然希望組織國內企業將東芝的這部分業務拿下來，但日本國營或者國家出面做的事業，幾乎無一獲得成功。液晶電視或許是最重要的例子。當日本液晶電視企業各個出現經營上的困難後，日本政府組織日企參加“液晶聯合體”，但至今該聯合體乏善可陳。夏普公司最後還是被台灣鴻海併購。
按經濟運行的方式，理應將東芝半導體出售給出價最高的企業，如果出現這樣的情況，日本國家會怎麼應對？估計會通過外匯法對外資企業進行限制，讓其不能從東芝那裏順利併購半導體部門。
但美國企業恐怕不在日本政府限制的範圍內。如果中國企業刻意參加併購，併購得東芝半導體部門，日本政府會以軍工保密的理由，最後限制中國企業。
傳説清華紫光有意收購東芝芯片業務，但紫光方面否認了。圖為該公司董事長趙偉國
筆者在與威瑞灣（北京）投資管理諮詢有限公司CEO孫晨談東芝半導體業務的併購問題時，孫晨説了一句意味深長的話：“沒有中國企業的參加，東芝賣不出好價錢來。”通過出售半導體業務來彌補核電造成的損失，在帶上政治眼鏡，禁止中國企業參與後，希望變得渺茫了很多。
中國企業在半導體方面正在奮力追趕，最後能否與東芝、三星齊頭並進？中科院的一位研究員説：“看看電腦就能知道大致的結果。東芝是世界第一個開發手提電腦的企業，但現在世界手提電腦的一半產量在中國，而且主要是中國企業的品牌及產品。”半導體需要持續投資，需要巨大的使用市場。目前能持續投資的企業主要在中國，市場更是如此。中科院的研究員認為，沒有東芝的半導體部門，中國企業也許能在不久的將來，超越東芝等國外企業。
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