證監會嚴查智能投顧銷售基金違規 理財魔方拿鐵理財被抓典型
【觀察者網綜合報道】去年8月證監會宣佈嚴查智能投顧，稱未經證監會註冊，擅自從事公募證券投資基金銷售業務的，證監會將依法對相關機構和人員進行處罰。
昨日（4月13日），山西證監局以此放了大招，在網站上點名批評違規典型——理財魔方和拿鐵理財。稱上述平台均未取得基金銷售業務資格，其中理財魔方接入了盈米財富基金的購買端口，拿鐵理財則是在機器人理財頁面之外，還出現了金融超市的頁面。
智能投顧也稱機器人投顧，簡單來説即通過智能手段（儘量減少人為因素），在線為不同風險承受能力的投資者，提供符合其風險承受能力的專業的資產組合管理服務，並收取較低的服務費用。
通告一出引起理財銷售市場驚慌，這是否意味着第三方引流模式已經違規？牌照外掛還能不能繼續操作？
證監會主席 劉士餘 資料圖
抓典型——理財魔方和拿鐵理財
去年8月19日，證監會新聞發言人表示，未經證監會註冊，擅自從事公募證券投資基金銷售業務的，證監會將依法對相關機構和人員進行處罰。一旦發現互聯網平台未經註冊、以智能投顧等名義擅自開展公募證券投資基金銷售活動的，將依法予以查處。
隨着監管層對於第三方銷售機構在銷售、推廣、結算、風控等層面要求的趨嚴，獲得新牌照的機構少之又少。獨立基金銷售機構“殼”資源早已水漲船高，牌照價格直接上漲到了7000萬元。
統計數據顯示，2016年前9個月，獲得牌照的獨立基金銷售機構呈逐月下降趨勢，而從2016年10月至今，一張牌照都未發放。
盈燦諮詢高級研究員張葉霞此前接受21經濟報道採訪時認為，證監會表態，影響較大的是配置方案中含有基金的智能投顧產品。“一些資產配置方案中包含了基金產品，卻沒有持有相應的公募基金代銷牌照或者證券投資諮詢機構牌照的智能投顧平台，將不能向用户推薦含有基金產品的資產配置方案。”
顯然，沒有取得基金銷售業務資格的理財魔方和拿鐵理財觸了禁忌。
“行業內這種打擦邊球的現象還是很多的，比如持牌銷售機構把銷售業務外包給沒有牌照的公司，申購費、管理費、贖回費這些都互相分成。”一位第三方基金銷售公司的工作人員向澎湃新聞表示，只要有流量，這個打政策擦邊球的第三方引流模式大家還是願意做的。
“目前投顧的行業規範還不太清晰，智能投顧更是因為混合推薦等因素存在，使得投顧行為更為複雜，有存在組合的資產池和黑箱操作的可能。”另一位業內人士指出，目前智能投顧業務正處於行業標準混亂的階段，確實存在一些投機者打着智能投顧的幌子卻進行非法薦股和無牌照代銷等業務，也存在一些智能投顧或者私接基金、推薦高風險非標資產，這種行為存在較大法律法規風險。
問題出在哪？
我們也很納悶。” 盈米財富基金有關人士對《證券時報》表示，理財魔方與盈米的合作是一種引流模式，即由理財魔方對投資者進行投資理念培養和教育，基金交易服務則跳轉到盈米財富的頁面上進行。
通過在理財魔方的相關頁面上也的確看到了“您即將進入盈米財富進行基金交易操作”、“點擊進入”等提示。包括開户、在綁卡、交易等動作，都是盈米財富的頁面上操作，目前，盈米財富基金擁有基金銷售牌照。
錢景私人理財有關人士表示，錢景擁有自己的基金銷售牌照，去年上半年上海證監局到公司做過盡調，公司的合規性沒有問題。
理財魔方和拿鐵理財問題出現在哪裏？如果不具備牌照的第三方平台的引流模式被確定為違規，那問題波及的將不僅僅是智能投顧一個行業。其實，第三方引流模式在互聯網平台上廣泛存在。包括餘額寶、理財通和百度百發上的基金業務都屬於第三方引流模式。
為什麼智能投顧模式加上第三方跳轉引流卻帶來如此大的爭議呢？
盈燦諮詢曾發佈報告顯示，目前智能投顧平台用户進行投資的流程大致相同，可以分為風險測評、獲得投資方案、連接賬户、進行投資、更新方案、完成投資六大步驟。各平台在業務模式上有所不同，大概可以分為獨立建議型、混合推薦型和一鍵理財型三種。
“目前投顧的行業規範還不太清晰，智能投顧更是因為混合推薦等因素存在，使得投顧行為更為複雜，有存在組合的資產池和黑箱操作的可能。”一位行業資深人士指出，目前智能投顧業務正處於行業標準混亂的階段，確實存在一些投機者打着智能投顧的旗號卻行非法薦股和無牌照代銷之事，也存在一些智能投顧或者私接基金、推薦高風險非標資產，這種行為存在較大法律法規風險。
智能投顧面臨洗牌風險，未來出路在哪
這兩年投資界談的最火的就是智能投顧，這一興起於海外的模式不斷進行中國式演進和發展，此前多為第三方理財機構等參與，近兩年銀行、券商、基金公司紛紛涉足其中。
究竟什麼是智能投顧？海外稱為Robo-Advisor，也稱為機器人投顧，顧名思義是自動化實現投資管理的一種應用形式。簡單來説就通過智能手段（儘量減少人為因素），在線為不同風險承受能力的投資者，提供符合其風險承受能力的專業的資產組合管理服務，並收取較低的服務費用。
目前，國內的智能投顧幾乎都是免費的。
“一旦要求切實落實下來，智能投顧行業將迎來一輪洗牌。”一位資深業內人士表示，智能投顧也必須要根據證監會相應的法律法規要求，必須建立投資者適當性制度，必須深度瞭解用户和對用户進行細分和，把合適的產品賣給合適用户。
而且，“目前我國的智能投顧還處於初級階段”，張葉霞認為，這離設想中的“智能”還有很大差距。
在張葉霞看來，提供資產配置方案是很好的設想，智能投顧仍有發展空間。“未來發展關鍵在於，產品是否能夠實現‘智能’和是否符合監管機構的要求。”
（綜合山西證監局官網、澎拜新聞、21經濟報道、證券時報等）
翻頁看山西證監局通知全文。
山西證監局通知截圖
目前市場上存在一種智能投顧銷售基金模式，該運作模式主要有三類：
一是完全模仿Wealthfront、 Betterment等投資於ETF組合的公司，如彌財、財鯨等，受限於國內ETF的種類及數量，這兩家公司均直接給客户匹配國外發達市場的ETF，以達到資本配置的目的；
二是以基金作為構建投資組合的標的，實現對客户風險偏好的匹配，代表公司有理財魔方及錢景私人理財；
三是以對量化策略、投資名人的股票組合進行跟投，同時兼具論壇性質的在線投資交流平台，目前在國內投研圈的知名度及認可度較高，代表公司有雪球及金貝塔。
其中，理財魔方如今更縮小覆蓋範圍，更專注於對基金產品的覆蓋，建立了不同品種（債券、貨幣等）、不同頻次（日度、月度、年度） 基金產品的排行榜。
現實中如理財魔方，其交易系統接入了盈米財富基金的購買端口；拿鐵理財，除了有機器人理財的頁面之外，還出現了金融超市的頁面。其網站信息顯示，其基金銷售服務由拿鐵理財與上海天天基金銷售公司聯合提供。而上述互聯網平台並未取得基金銷售業務資格
2016年8月19日，證監會新聞發言人表示，未經證監會註冊，擅自從事公募證券投資基金銷售業務的，證監會將依法對相關機構和人員進行處罰。一旦發現互聯網平台未經註冊、以智能投顧等名義擅自開展公募證券投資基金銷售活動的，將依法予以查處。
在此提醒廣大投資者，目前網絡技術發達，各種網站層出不窮，大家在享受網絡便利的同時，購買基金時一定要擦亮眼睛，查看網站是否有基金銷售資格，如果沒有，不要通過其購買基金產品，防止自己的財產受損。