穆迪下調中國評級後離岸人民幣大漲，近兩天暴漲1100點至6.73

2017-06-01

從昨天（5月31日）到今天（6月1日），人民幣持續走強，離岸人民幣兑美元匯率大漲超1100點，現已突破6.73關口，最高報6.7240，創去年10月以來最高；在岸人民幣兑美元匯率也已突破6.79關口。

從昨天起，離岸人民幣大漲，現已突破6.74關口

在岸人民幣也已突破6.79關口

昨日，人民幣一日之內六連漲，連破7道關口，並伴隨離岸人民幣流動性收緊，離岸人民幣利率同時飆漲至超20%。

如果從5月24日起算，離岸人民幣從6.8897漲至6.7242，漲幅已達2.46%。

此外**，作為離岸人民幣漲跌的前兆，香港離岸人民幣隔夜利率HIBOR暴漲至42.815%，創1月6號以來新高。一星期HIBOR上漲11.74個百分點至19.5963%，一個月Hibor上漲4.66個百分點至10.5703%，均為1月9日以來新高。這説明離岸人民幣資金面的緊張狀況加劇。**

而伴隨着人民幣的走強，自特朗普去年11月當選美國總統以來的這波“特朗普行情”，在人民幣對美元匯率這一指標上的“功績”，現已完全抹平了。

離岸人民幣兑美元匯率大漲1100點，創半年多新高

人民幣對美元匯率以大漲結束5月份的行情。

昨天，中國外匯交易中心公佈的人民幣對美元匯率中間價較前一交易日上調65個基點，報6.8633，創下5月18日以來的高點。在岸人民幣兑美元開盤跳漲逾百點，早盤一度升破6.84元關口。

昨天午後，在岸人民幣對美元匯率漲幅擴大，一度突破6.82關口，16:30收盤價報6.8210，創去年11月以來新高，較上一交易日漲400個基點。

今日，人民幣中間價發佈後，離岸人民幣兑美元短線拉昇約百點後繼續快速走強，離岸人民幣兑美元突破6.73關口，一度漲至6.7240。在岸人民幣兑美元突破6.8，創去年11月11日來最高。

今天中國外匯交易中心發佈的人民幣中間價為6.8090，與上一交易日相比，大跌543點

穆迪下調評級後，人民幣不跌反漲

5月24日，穆迪將中國的主權信用評級(長期債)由Aa3下調至A1，評級展望由負面調整為穩定。

此消息對人民幣匯率的影響較為負面，然而此後人民幣不跌反漲。

多家研究機構認為，中資大行連環在A股及人民幣市場主動打擊空頭，大增沽空者平倉的成本，使得市場短期資金緊張，離岸人民幣短期拆息連日走高。

渣打中國宏觀策略師劉潔表示，穆迪降中港評級後有中資大行干預，買人民幣沽美元后沒有在市場注入流動性，估計個別銀行急需短錢，要高息拆借資金，但整個市場仍然運作正常。

也有分析認為，跨月結算和端午節假期也對香港離岸匯率收緊有一定影響，本週一英國、美國及中國在岸市場假期休市，銀行只能在香港市場拆借資金，也是導致離岸人民幣的拆息急漲原因。

中間價報價機制調整帶動人民幣走強

更多機構則認為，近期人民幣走勢與中國經濟基本面改善和央行調整人民幣對美元匯率中間價報價機制有關。

5月26日，外匯市場自律機制秘書處回應媒體報道時承認，外匯市場自律機制匯率工作組確實考慮在人民幣對美元匯率中間價報價模型中引入逆週期因子。

模型調整後，中間價將遵循“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化+逆週期調節因子”的形成機制，而“逆週期調節因子”將根據經濟基本面變化動態調整。

事實上，自2015年“8·11”匯改以來，中間價形成機制的改進方向就是弱化收盤價對中間價的影響，這是因為在近兩年的人民幣貶值預期下，現有的中間價形成機制容易強化貶值預期。

具體來説就是上一交易日人民幣兑美元收盤價貶值的結果，容易導致下一日中間價的繼續走貶，形成順週期性，這容易放大單邊的市場預期，增大匯率超調的風險。

中金宏觀研究分析師常慧麗認為，此次調整旨在降低目前中間價形成公式中的“順週期性”和因參照前一天收盤價而產生的“慣性”。

近期中間價報價相對“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的模型定價持續偏強，可能已經反映了逆週期因子的影響。

這可能是因為年初以來，中國經濟復甦勢頭強勁，出口受外需拉動也明顯回升。

常慧麗認為，經濟基本面對今年人民幣匯率有較強支撐。

中期看來，目前中國經濟處於復甦的早期階段，尤其是從國內製造業產能週期、地產庫存週期以及基建投資週期來看，這輪經濟復甦的可持續性較強。

儘管近期流動性收緊可能會對增長帶來短暫衝擊，但這一輪流動性緊縮後，中國經濟並不會像2013年一樣，出現長期的增長減速、通縮加劇。因此，今年人民幣匯率有望保持大體穩定。