美聯儲如期上調聯邦基金利率25個基點，縮表計劃首度明確

6月15日凌晨，經過兩天的會議，備受關注的美聯儲決議終於出爐，一如市場普遍預期，美聯儲決定加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至1%-1.25%。這美聯儲在2015年底以來第四次加息，也是2008年以來第四次加息，上一次加息發生在今年3月。

對此，華安證券首席宏觀分析師徐陽表示，整體上，市場傾向於認為美聯儲6月議息會議聲明偏鷹派，市場展現出樂觀態度；6月會議聲明刪除了“密切關注全球經濟和金融形勢”的語句，刪除“一季度經濟增長放緩可能是暫時現象”的語句，還特意加上了“通脹指標中期穩定在2%目標左右”的語句。這是市場解讀聲明偏鷹派的重要依據。

昨天（14日），英國《金融時報》發表了一篇題為《中國為什麼不再忌憚美聯儲？》的文章。文章稱，“美聯儲本週將再次加息，但多數分析師估計中國央行將按兵不動，因為中國資本管制似乎有效遏止了資本外流。”

此外，今天一早（15日）香港金融管理局緊跟美聯儲的步伐，加息25個基點，至1.50%。

美聯儲主席耶倫在6月14日的新聞發佈會上（圖片來源：視覺中國）

2017年還將加息一次

本次加息決策中，FMOC（美國聯邦公開市場委員會）的9位委員以8:1的投票結果決定加息，明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利投票反對加息。

對於未來加息路徑，美聯儲預計2017年將再加息一次，2018年將加息三次，並再次重申“預計經濟狀況將進一步支撐循序漸進地加息”。美聯儲再次強調，在一段時間內，聯邦基金利率可能保持在低於預期長期利率的水平，聯邦基金利率的實際路徑將取決於未來數據顯示的經濟前景。

但CME（芝加哥商業交易所）的數據顯示，投資者預計，美聯儲今年再加息一次的可能僅為35%。

公佈縮表計劃

對於市場普遍關注的縮表進程，美聯儲雖未給出具體開始時間，也未透露更多細節，但明確表示將在年內啓動縮表，縮表起步上限為每月100億美元，並將每個季度擴大，直至國債削減規模達到300億美元，抵押支持債券（MBS）達到200億美元。

縮表是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實現對基礎貨幣的直接回收，相對於提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策。簡單來説，就是美聯儲賣出國內資產，收回市場上流通的美元。

多名美聯儲官員此前曾公開表示，預計美聯儲縮表後，資產負債表規模將縮減至2萬億-2.5萬億美元。目前，美聯儲資產負債表規模約為4.5萬億美元。

美聯儲預計今年起開始縮表，起初每月縮減60億美元國債、40億美元MBS；縮表規模每季度增加一次，直到達到每月縮減300億美元國債、200億美元MBS為止。

Charles Schwab資深固收策略師Kathy Jones表示：“這有點令人意外的鷹派。在通脹低於預期的情況下，加息加上縮表等於緊縮的貨幣政策。這將讓利率曲線更為平滑。”

上調GDP預期 下調通脹預期

美聯儲對疲軟通脹擔憂有所加劇，預計通脹今年將低於其2%的目標。

近來，美國經濟表現疲軟。零售銷售數據低迷，而工資增速在過去數月有所放緩。

不過，美聯儲將2017年的GDP增長預期從2.1%上調至2.2%，並將失業率預期從此前的4.5%下調至4.3%。

美聯儲還預計，美聯儲最青睞的通脹指標——個人消費支出——為1.6%，較3月1.9%的預期大幅下調。不包含食品和能源價格的核心通脹預期從1.9%下調至1.7%。而2018年和2019年的核心通脹預期均維持在2%不變。

耶倫：加息和縮表都將漸進持續

在隨後進行的新聞發佈會上，美聯儲主席耶倫的講話並未有太多亮點。與美聯儲聲明類似，耶倫再次強調將在未來幾年內實現2%通脹目標，並繼續表示“未來的經濟增長率將使美聯儲可以繼續以漸進式方式加息”，且這種加息方式是“有保障的、適宜的”。

對於美聯儲縮表的問題，耶倫進一步表示，縮表進程將是漸進地、且大致可預計的，可能會持續數年。耶倫指出，縮表限額應當有助於避免利率波動，希望市場不會對縮表作出過多反應，縮表有點像“看着油漆晾乾”，應當在幕後悄悄地進行。

耶倫強調，美聯儲尚未決定何時開始縮表，也可能會相對迅速地實施資產負債表計劃。希望提前就資產負債表政策發出警告，以方便市場應對。

FT：中國不怕美聯儲

《金融時報》於昨日發表文章稱，2016年初，中國股市和匯市動盪，外匯儲備快速下降。彼時，中國央行擔心美聯儲加息加劇中國資本外逃，但美聯儲沒有按照原來的指引加息、收窄世界兩大經濟體的利差和債券收益率之差，從而給中國央行予以喘息，但如今，中國央行已不需要這樣的“關照”。

一般來説，美聯儲加息後，美元迴流美國，美國債券或美國資產將升值，外國貨幣將面臨貶值壓力，其他國家往往選擇同步加息。

但據多數分析師預計，對於美聯儲此次加息，中國央行將按兵不動。“眼下中國需要保持利率穩定”，經濟學家、前央行貨幣政策委員會委員餘永定表示，“沒有必要跟隨美聯儲。”

“近一段時間中國已能夠使用其他工具，”餘永定補充道，預期的美聯儲加息早已透露給市場。“此舉不會有太大的市場影響。”而從表現來看，中國央行認為逆回購協議和中期借貸便利的利率比預期更為有效。

此外，中國在收緊對公司和個人購匯或海外匯款的審核等監管方面的有效性，也使中國央行多了一個不那麼擔心美國加息的理由。

而目前，中國在GDP、匯率以及外匯儲備等方面的良好表現，也使中國央行更加堅定了信心。

與此同時，人民幣強勢還帶來降低中美貿易摩擦的額外好處，中美元首梅湖會晤後達成中美經濟對話“百日計劃”將使雙方保持更為穩定良好的經貿關係。

市場表現

美聯儲如期加息，並公佈縮表計劃。耶倫表示通脹走高的條件仍在。美股盤中一度下挫，納指跌1%，但此後低位拉起，金融股領漲，最終道指收創新高，標普納指跌幅收窄。

納指走勢

標普走勢

道指走勢

在令人失望的CPI、零售銷售數據後，美元指數下跌，但在美聯儲宣佈加息後，美元應聲上漲，收復失地。

美元指數走勢

COMEX 8月黃金期貨13日收漲7.30美元，漲幅0.6%，報1275.90美元/盎司，結束之前連跌五個交易日的頹勢。

亞市早盤開於1265.35美元/盎司，最低下探1256.65美元/盎司，最高上漲至1279.90美元/盎司。

金價走勢

WTI 7月原油期貨收跌1.73美元，跌幅3.72%，報44.73美元/桶，創2016年11月14日以來收盤新低。布倫特8月原油期貨收跌1.72美元，跌幅3.53%，報47.00美元/桶。

布倫特原油價格走勢

WTI原油價格走勢

美債收益率下跌。