國資投資錘子科技6億元，非明智之舉-科工力量

【本文轉自微信公眾號“科工力量”（ID：guanchacaijing）】

不久前，羅永浩高調宣佈錘子即將完成10億元的D輪融資。隨後，錘子科技投資人透露錘子本輪近10億元融資中，成都市政府方面出資6億元，其中股權投資3億元，約定贖回股本3億元。其餘資本為私募基金。

此消息一出，關於政府資金是否應該投資錘子科技引發網友熱議，有網友還懷疑其中涉嫌利益輸送。雖然是否為利益輸送暫無定論，但以保值增值為目的的國有企業，去投資基本不具備核心技術，且過去業績非常不好看的商業公司，這種做法是值得商榷的。

錘子科技並非績優股

在8月與錘子科技簽訂《股權投資協議》的成都東方廣益投資有限公司是國有獨資公司，由成都市成華區政府授權成華區國有資產監督管理和金融工作辦公室履行出資人職責。

根據成都東方廣益投資有限公司相關負責人表示：“錘子科技團隊成熟，是一家優秀創業企業，發展方向與成華區產業趨勢一致，能促使成華區實現智能通信等新經濟產業集聚，構建智能終端產業生態鏈生態圈……我們對錘子科技公司所處行業、業務模式、核心團隊進行了調研，綜合分析，錘子科技公司主營業務手機市場規模較大，擁有多項核心專利技術，該公司以原華為公司高管為主的核心團隊執行力較強。”

雖然成都東方廣益投資有限公司相關負責人對錘子科技給予了較高的評價，但稍微對智能手機行業有一定了解的人，恐怕都未必會同意該負責人堪稱“官八股”的説辭。

就業績來看，雖然錘子科技就實際銷售成績遮遮掩掩，但根據錘子科技的投資方尼畢魯和蘇寧雲商兩公司公開的文件中顯示：在2015年，錘子科技虧損2.47億元；在2016年，錘子科技虧損4.28億元。錘子科技在2017年上半年發售的堅果Pro，不僅沒能達到能夠盈利的銷量，還被曝光在京東上刷單。

若以錘子手機的銷量來看，錘子科技公司主營業務手機市場規模較大的論述恐怕也與事實相違背。具體來説，今年上市的堅果pro首批到備貨40萬台，而根據媒體報道，總共出貨量還不足30萬台。而在堅果Pro開賣時，就有消息稱：若要盈利，堅果pro必須賣出100萬台。根據中商產業研究院公佈的數據，錘子手機的市場份額壓根就排不進前10，被歸入others的行列。

就核心技術來説，手機的核心技術莫過於通信技術，以及SoC、存儲芯片、射頻、CIS、屏幕等核心元件的設計、製造技術和能力。比如華為和中興手裏有眾多具有含金量的通信專利，華為有麒麟芯片的開發能力，三星有手機屏幕、存儲、CIS等元件的製造能力等。但就目前來説，錘子手機還處於全球大采購組裝手機的“組裝貨”階段，而且即便是組裝工作，也是由富士康這類代工廠商完成。

至於所謂“構建智能終端產業生態鏈生態圈”，這就更讓人感到啼笑皆非了。現在的很多科技公司在炒作概念時動不動就提生態，生態/生態圈這個概念，已經被互聯網廠商玩壞了。而這些互聯網廠商所謂的“生態”其實都是“偽生態”，而並非是能夠形成排他性壟斷的生態。

舉例來説，最有名的生態莫過於Wintel，正是Wintel有排他性壟斷的特徵，使得當年CPU性能最弱的Intel笑到了最後，即便DEC、SUN、IBM、MIPS等公司擁有性能更好的CPU也無濟於事。而國內的所謂生態，根本不具備排他壟斷的特徵和能力。即便是想要做一個硬件產業鏈，但硬件在沿海地區已經非常成熟，而且還有華為、步步高等一批實力強勁的整機廠，要想把深圳的產業鏈搬到成都，又豈是一個錘子能夠做到的。

上一個整天拿生態掛在嘴邊的是樂視，而樂視的現狀路人皆知。

國有企業/資本投資應立足於扶持關鍵產業

國有資本投資商業公司早有先例，比如一度被譽為“A股虧損王”的京東方能夠在與日本、韓國、台灣的面板企業的血拼中逆襲，國有資本的支持發揮了至關重要的作用。又比如集成電路大基金投資紫光集團、中芯國際、長電科技、中微半導體等。

不過，和投資錘子科技不同，上述投資都是非常關鍵的領域，對於中國實現產業升級意義重大，並直接與國際巨頭競爭。

京東方逆襲後，不僅解決了中國彩電、顯示器、手機企業在面板上受制於人的問題，還直接削弱了日本和中國台灣的面板產業，摧毀了台灣某些勢力的底牌，這對國民經濟和國家統一都有積極意義。

紫光展鋭是國內僅次於華為海思的IC設計公司，由於華為麒麟芯片自產自銷的現狀，在手機芯片上擊敗台灣聯發科的重任極有可能就要落在展訊身上。中芯國際和長電科技是國內首屈一指的芯片代工企業和封裝測試企業，投資這兩家公司對於解決中國芯片大量依賴進口的問題有着積極意義。如果將來紫光展鋭擊敗了聯發科，中芯國際擊敗了台積電，長電科技打垮了台灣日月光半導體，屆時祖國統一將水到渠成。

中微半導體是半導體設備公司，生產的半導體設備完全可以和美國應用材料、科林等巨頭相媲美——該公司製造的16nm刻蝕機實現商業化量產並在客户的生產線上運行，7-10nm刻蝕機設備可以與世界最前沿技術比肩。而且在與應用材料、科林的兩場訴訟中，中微半導體都贏得了訴訟。正是因為中微半導體在刻蝕機領域的技術突破，2015年，美國商業部的工業安全局特別發佈公告，把等離子刻蝕機從美國對中國控制的單子上去掉了。

相比之下，成都國有獨資企業投資錘子科技，就顯得缺乏投資眼光了。既起不到扶持戰略產業的作用，又未必能夠實現國有資產保值增值。在2016年11月29日的國務院常務會議上，李克強總理強調：“國有企業首要的職責，就是實現國有資產保值增值。這是衡量國企工作優劣的關鍵！”

因此，成都東方廣益投資有限公司應當注重的是資本回收的可能性，投資風險可控性。而錘子科技在過去幾年中，市場表現相對於華為、步步高、小米等公司來説有着非常大的差距，也不具備不可替代的核心專利。何況錘子手機的產品質量一直飽受爭議，甚至還被網友投訴存在背部玻璃開裂、home按鍵鬆垮、邊框割手等非常低級的問題。

市場的冷遇直接導致錘子科技的估值大幅縮水，連財大氣粗的阿里都不敢投資錘子，為此錘子科技早期投資人鄭剛炮轟阿里：“差點被阿里巴巴害死！！明知道創業公司拖不起，前前後後弄了半年，最後説不！好厲害！”。在這種情形下，國有企業去投資錘子科技，並非明智之舉。

此外，一個早年稱呼中國為“支那”，經常發表各種不和諧言論之人，如今能夠輕而易舉的獲得6億國有資金投資，這種事件是否會帶來某些不好的示範效應呢？決策者當深思。

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