別了QE！美聯儲下月啓動縮表 12月或還有一次加息

北京時間9月21日凌晨，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會後決定，保持1%-1.25%的聯邦基金利率目標區間不變，從今年10月開始縮減規模達4.5萬億美元的資產負債表。

這是聯儲自金融危機爆發後首次縮表。

縮表是指中央銀行減少資產負債表規模的行為。美聯儲通過直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實現對基礎貨幣的直接回收，相對於提高利率，是更為嚴厲的緊縮政策。簡單來説，就是美聯儲賣出國內資產，收回市場上流通的美元。

此外，反映美聯儲官員利率預測的點陣圖顯示，年內或有一次加息，明年或將加息3次。市場預計，美聯儲下一次加息時間或在今年12月。據CME Fedwatch，聯邦基金期貨利率表明交易員預計美聯儲12月加息概率從美聯儲聲明發布前的52%上升至72%。

反映美聯儲官員利率預測的點陣圖顯示，年內或有一次加息，明年或將加息3次

在本次FOMC會議上，縮表的決議得到了全票通過。

在會後的新聞發佈會上，美聯儲主席耶倫表示堅決捍衞撤除寬鬆立場。她認可經濟表現良好，稱聯儲對通脹理解有不足。她不排除通脹若持續會改變加息政策的可能，認為除非經濟受到重大沖擊，否則不會調整縮表。

對於是否連任，耶倫則只是説致力於做完這屆任期，對下屆任期的可能性拒絕置評。

9月20日，美聯儲主席耶倫出席宣佈縮表新聞發佈會（圖片來源：視覺中國）

別了，QE（量化寬鬆）！

量化寬鬆是指中央銀行在實行零利率或近似零利率政策後，通過購買國債等中長期債券，增加基礎貨幣供給，向市場注入大量流動性資金的干預方式，以鼓勵開支和借貸，也被簡化地形容為間接增印鈔票。

金融危機之後，美聯儲為穩定經濟，做出了QE這一超常規貨幣政策試驗，並引發了全球央行的效仿。如今，與重回加息軌道一樣，美聯儲正在着手準備退出這些措施。在金融危機期間及之後，美聯儲買入規模達4.2萬億美元的抵押貸款支持證券（MBS）和美國國債資產，而“縮表”可謂是QE的反向操作。

在FOMC聲明中，美聯儲高官表示，減少購買MBS的行動將從10月13日開始，而減少購買美國國債的行動則將從10月31日開始。未來的債券組合再投資將根據發行的規模“按比例”分配給各類債券。

FOMC聲明承認，最近幾周襲擊德州和佛羅里達州的颶風造成重大影響，“風暴相關的干擾和重建將近期內影響經濟，但過往經歷顯示，風暴不可能實質性改變全國經濟中期的走向。”

FOMC預計，颶風帶來的暴風雨會“短暫”推升通脹，但不可能明顯改變通脹潛在路徑。

FOMC聲明對金融環境着墨不多，並沒有評估在聯儲加息後金融環境是否太過寬鬆，只是指出，會在加息決策中考慮到金融因素。

對於經濟前景的風險，美聯儲高官認為“大致均衡”。這意味着，聯儲決策者認為未來美國經濟走強和走弱的風險大致相當。

FOMC決議聲明和預示加息路線的利率預期公佈後，美元指數此後抹平日內跌幅，轉而高漲，美債價格下挫、收益率走高。2年期美債收益率創將近九年來新高。

芝加哥商業交易所（CME）的“美聯儲觀察工具”顯示，美聯儲會後，目前美國聯邦基金期貨交易市場預計，今年12月美聯儲加息的幾率超過70%，一天前預計幾率還不到58%。

市場反應：美國債收益率創九年新高

美聯儲會議聲明發布後，美股三大指數集體下行，後跌幅收窄，道指轉漲；美國國債價格下跌、收益率走高，2年期美債收益率創將近九年新高；美元兑日元短線拉昇，黃金跳水。

三大美股昨日走勢

金價跳水

美元兑日元匯率走高

附：美聯儲聲明全文

7月（6月）會議以來，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)得到的信息顯示，勞動力市場持續表現強勁，經濟活動今年以來都温和增長。近幾個月（今年以來平均來講），就業增長保持温和但保持穩健，失業率保持在低位（正在下降）。家庭支出以温和的速度擴張，企業的固定投資增長也在近幾個季度提升。（7月原文：家庭支出和企業固定投資繼續擴張）。衡量未來12個月整體通脹指標和剔除食品與能源價格的通脹指標今年已經下降，目前低於2%（7月原文：用於衡量未來12個月的廣義通脹率的指標與除去能源和食品價格的通脹都下降了，且低於2%）。基於市場的通脹補償指標仍處低位，基於調查的較長期通脹預期總體而言幾乎未變。

與美聯儲法定職責相一致，FOMC委員會旨在促進就業水平最大化和價格穩定。颶風Harvey、Irma和Maria重創了許多社區，遭受很大的困難。風暴相關的干擾和重建將會影響近期的經濟活動，但是過去的經驗表明，風暴不太可能在中期實質性的改變國家經濟的進程。因此，委員會持續預計，隨着貨幣政策的逐步調整，經濟活動將温和擴張；同時勞動力市場環境將進一步加強。風暴後更高的汽油價格和其他物品價格可能暫時提升通脹水平；除了這個影響， 衡量未來12個月通脹率的指標料將近期一定程度上仍低於2%，但在中期內穩定在委員會目標2%左右。經濟前景面臨的近期風險表現得大致均衡，但委員會正密切關注通脹發展。

委員會決定，維持聯邦基金利率的目標區間在1%到1.25%。貨幣政策的立場仍然寬鬆，從而支持勞動力市場環境進一步有所加強，以及通脹持續迴歸2%。

關於判斷未來聯邦基金利率目標區間進一步調整的時間和規模，委員會將評估相對於就業最大化和2%的通脹目標而言，實際與預期的經濟條件如何。在評估過程中，委員會將考慮各種信息，包括勞動力市場環境的指標、通脹壓力和通脹預期指標、金融和國際形勢發展的數據等。委員會將悉心監控，相對於對稱通脹目標的實際通脹水平與預期的進展。委員會預計，經濟狀況的好轉將保證聯邦基金利率循序漸進上升，在一段時間內，聯邦基金利率可能保持在低於預期的長期利率水平。可是，聯邦基金利率的實際路徑將取決於數據顯示的經濟前景。

眼下，委員會將保持既有的將持有機構債券、機構抵押貸款支持證券（MBS）和到期國債拍賣後再投資本金的現有滾動投資政策。若經濟發展總體符合預期，委員會預計，相對較早開始執行資產負債表正常化的項目。2017年6月附錄的委員會政策正常化原則及計劃描述了這一項目。