聯通617億混改定增方案獲批 新入投資者持股超1/3

中國聯通高達780億元的“無先例”混改方案昨日通過發審委的審核。

據《中國證券報》10月12日消息，中國聯通10月11日晚間發佈公告稱，當日，中國證監會發審委對公司定增的申請進行了審核。根據審核結果，公司此次定增申請獲得審核通過。公司表示，目前尚未收到中國證監會的書面核准文件，公司將在收到中國證監會予以核准的正式文件後另行公告。

回溯此前方案，中國聯通A股“定增+轉讓股份+員工持股”的混改共涉及金額約780億元。其中，擬向戰略投資者定增不超過90.37億股，募集資金不超過617.25億元；同時，由聯通集團向國有企業結構調整基金協議轉讓其持有的約19億股聯通A股股份，轉讓價款約129.75億元。

據中國聯通在8月16日發佈的公告，戰略投資者將認購90億股中國聯通A股股份，總交易對價約為人民幣780億元。其中，百度將向聯通A股投資70億元、京東將投資50億元、阿里巴巴投資43.5億元、中國人壽投資217億元、騰訊將投資110億元。

聯通混改引入戰略投資者，圖片來源：搜狐科技

在員工持股部分，公司擬向核心員工首期授予不超過約8.48億股限制性A股股票，募集資金不超過約32.13億元。

上述方案實施後，中國聯通A股的股權結構為：聯通集團持有聯通A股公司約36.67%的股權；新引入的戰略投資者持股35.19%。混改募集資金將主要用於4G及5G相關業務和創新業務建設，加快推進公司戰略轉型。

4G投入佔募資一半以上

另據《證券日報》消息，此次非公開發行募集的617.25億元資金將全部用於公司4G、5G和創新業務中。

9月底，在談到此次混改戰略投資方的資金何時能夠進入中國聯通運營主體時，董事長王曉初表示“年內應該能全部到位”。

根據文件，中國聯通4G能力提升項目總投資550.9億元，5G組網技術驗證、相關業務使能及網絡試商用建設項目總投資271億元，創新業務建設項目總投資32.13億元，三大業務未來預計投資金額為854.03億元。其中使用此次募集資金分別為398.16億元、195.87億元、23.22億元。無論是從此次混改總募集資金，還是按定增部分計算，4G投入都佔到了一半以上。

王曉初此前在業績溝通會上表示，2G遷移到4G與4G遷移到5G是不一樣的，因為4G和5G需要共存，不像4G替代3G，所以5G的投資還需要實驗、等待。估計在2020年5G能達到商用水平，目前聯通主要是跟蹤，還不存在大規模投資的問題。他表示，5G通信現在還需要2年-3年的成熟期，所以目前還需要4G擴容帶來收入。

從中國聯通財報中也可以看到，4G業務在其營收佔比中持續增加，4G拉動用户增長和價值提升明顯。2017年上半年，中國聯通4G用户淨增3426萬户，總數達到1.38億户，4G用户佔移動出賬用户的比例同比提高23.7個百分點，達到51.5%。4G用户ARPU為人民幣66.5元，遠遠高於整體移動出賬用户ARPU的48元。上半年，中國聯通手機上網數據流量同比增長325.7%，手機上網收入達到人民幣429.0億元，以4G為代表的大流量套餐貢獻明顯。

而從基站數量看，根據國信證券數據，中國聯通在網絡覆蓋方面與另外兩家運營商有明顯差距。中國移動一家獨大，4G基站數量佔比為48%，中國電信為29%，而中國聯通為23%。

市場普遍看好混改效果

對於聯通混改，市場一直頗為關注。十餘家券商就此發佈研究報告，對公司混改所產生的效果表示看好。

國信證券研究報告指出，在此前公佈的混改方案中，中國聯通明確表示將積極部署5G網絡，2017年至2019年總投資額達271億元，投入力度超預期。中國聯通2017年至2019年5G 項目投資額分別為1億、80億、190億，由此可見聯通的5G建設始於2018年並於2019年開始加速，尤其是5G無線網投資由2018年的15億陡然上升至2019年的130億，建設速度超出市場預期。