熊鵬：2018年的四隻黑天鵝，美股、歐元、比特幣、還有……
【文/觀察者網專欄作者 熊鵬】
本文是作者一則交易日記的擴展。職業交易員除了日常工作外，有時候也會預想一些極端情況下的交易應對。對於交易而言，沒有跨年的區分，交易是一個連續過程。所以，下面的推演，是一些行情發展的自然推演，與2018年實際上沒有關係。
起因
盛寶銀行發佈2018年極端不可能事件預測。每年我都會看一下，基本上都是一笑而過。但是，這些極端事件背後有相當的合理性。如果事件醖釀時把握住交易機會，是對一個交易員最大的犒賞。下面我以盛寶報告為部分參考，給出我自己設想中的情形假設。
美股出現類似1987年崩盤
我比較相信美股會出現1987年風格的35%瞬間下跌，而VIX短時間上漲1000%這種極端情況。
簡單覆盤一下1987年股市崩盤。
在里根第二任強勢美元、減税引發的動物精神、利率下行和温和通脹背景下，美股從1986年9月底快速上漲到1987年8月25日高點，區間漲幅48%。期間只有在1987年4月份和5月份出現過價格整固。
87年的崩盤分為兩個階段。一是第一次快速下挫，歷時9個交易日，跌幅為8.68%。到1987年10月6日股價反彈後形成了一個標準的賣出信號，此後10個交易日，股價下跌34.19%。當10月19日恐慌到達極致時，VIX指數達到150.19，而此前VIX指數一直在16附近徘徊。
1987年美股崩盤VIX指數飆升1987年的股災對於很多交易員而言都是一次終身難忘的經歷。既成就了保羅瓊斯這樣提前做空的傳奇交易員，也讓德魯肯米勒這樣出道不久的索羅斯的助手備受煎熬。
實際上，這次極端價格波動行為，應該成為每一代交易員的必修課程：我能活過那一天嗎？
對於2018年與1987年也許我們可以找到很多類似的地方。其實，真正類似的地方只有一個：股價上漲太多太久，或者太快。
至於什麼樣的事件可以觸發崩盤，我現在完全無法預測。1987年崩盤的一個觸發因素是美日協調貿易和貨幣政策失敗。如果美中經貿關係在2018年持續緊張，那麼歷史的暗示就會發生心理感應。如果廣泛產生了類似感應，成為市場普遍情緒，那麼就有可能成為觸發因素。
這裏僅僅是舉個例子。實際上，在一個越來越緊密聯繫的世界，任何的不安定都有可能導致風險資產的暴跌，在其上漲太久以後。唯一可以確認的是：如果再次出現類似的極端事件，會成就新一代的交易傳説。
歐元下跌至與美元平價
東歐，尤其是奧匈帝國的舊歐洲與核心歐洲的矛盾，的確也在醖釀發展中。歐洲分裂幾乎是近年每一個年度預測的必選項。然而，歐洲並沒有分裂，反而沿着歐洲一體化的進程在不斷深入。
如果歐洲再次出現較大政治衝擊，歐元/美元出現平價是可以預期的。這一次，歐洲衝擊的來源可能來自意大利、奧地利、波蘭與東部新加盟國家。
作為長期持有歐洲資產的投資者，我對歐洲政治的變化密切跟蹤。主權債務危機後，歐洲精英們更加意識到統一財政和統一銀行、資本市場的重要性。歐洲的數次選舉衝擊也在不斷提醒精英與草根歐洲一體化進程不進則退。當前歐洲潛在的危機在於政治理念、地緣政治的衝突。歐盟對於一體化體制的政治和經濟框架的追求必然與經濟、文化處於不同階段的國家產生一些衝突。
如果這種衝突走得太遠，就會引發民粹主義的興起。這其實是歐洲過去幾年的老故事。東歐現在發生的一些政治噪聲，本質上還是經濟發展的不均衡問題。然而，換一個角度看，即便是希臘危機，最終希臘人民還是選擇了留在歐元區，忍受財政緊縮和經濟衰退的雙重摺磨。
人類的一個基本傾向是：對於已經得到的東西會降低其價值評估，比如空氣、水和歐元。而當真的面臨失去這一切時，人們才會意識到原來歐元給他們帶來了如此之多的好處。
比特幣的瘋狂與落幕
中俄是目前全球對比特幣交易限制最為嚴厲的國家。根據不同的數據統計，中國境內的比特幣挖礦算力佔了全球一半以上。
在境內禁止比特幣交易後，中國政府還有可能進一步限制挖礦和交易行為。中國政府以能源或者環保名義禁止挖礦我認為是完全可能的。這對中國政府而言並不是一件困難的事情。
一是目前電網與電廠的協議中已經規定了電廠自用電比例，這個自用電部分目前是挖礦的主要電力來源之一。
第二、如果比特幣的進一步投機刺激了政府，對眼前這種純投機性質的挖礦行為進行限制是非常可能的。
第三、目前一些OTC交易平台通過註冊到海外來逃避監管，但這隻能是一個暫時措施。人民銀行相關官員已經表態對金融行業實行全牌照監管。這意味着即便註冊到海外，只要在中國展業，都會接受人民銀行的監管。如果真發生類似強化監管措施，可以預期中國的比特幣交易將更加稀薄，流動性更差。
盛寶銀行預測比特幣會漲到6萬然後跌回1000美元。這不用説，跟瞎子算命是同一個意思。
關於比特幣，還可以做出很多交易假設。比如，中國的算力被限制後，對全球比特幣價格和交易的影響如何？這些問題我近期會發表一篇比特幣研究的專文來討論，這裏不再贅述。
新興市場的下一個明星？
撒哈拉以南非洲的情況需要關注。每年新興市場都會有一個明星，股票和貨幣大漲。我非常喜歡的埃及股票已經在良好勢頭上。
按照物極必反的原則，南非是有可能的。祖瑪和非國大這個失去民心的長期執政黨領導人會不會類似巴西的政治改變出現？如果發生，南非蘭特和TOP40指數將是最好的EM資產之一。
當我寫作此文時，祖瑪已經失去了非國大的優勢地位，但將保持總統職位到2019年，南非貨幣和股票暴漲4.5%。對於一個政治領導人而言，最難堪的莫過於全球金融市場對其下台的歡呼。
如果更遠一點看，俄羅斯資產會有一天成為新興市場的明星，當弗拉基米爾·普京不再成為俄羅斯的政治領導人之時。
南非股票大漲
南非南特兑美元大漲
除了南非，剛果如果出現軍事政變，鈷礦短時間有翻倍潛力。鈷礦的價格波動會影響澳洲和加拿大主要的礦業公司。鋰鈷鋅的價格聯動會給電動車行業帶來不小的衝擊。
西部非洲遭遇可可價格衝擊之後度過了非常不穩定的2016和2017年，2018年會更好嗎？如果重複出現2011年的政變和封鎖港口，全世界會不會面臨短暫的巧克力斷供？當然，對農產品衝擊最大的還是天氣。到目前為止，西非的天氣良好，可可生產一切正常。
總結
臆想未來總是一件過癮的事情，腦神經科學已經揭示了其中的機制。而時刻銘記歷史上一些重大交易事件，則是每一個交易員的基本功。