餘豐慧：貨幣政策轉向對投資理財市場影響巨大

2017年春節長假後第一天上班，央行在貨幣政策上就來了個下馬威。2月3日，央行進行的28天、14天和7天逆回購操作中標利率均比節前小幅上調了10個基點(1個基點為萬分之一);同日，作為“利率走廊”上限的SLF隔夜、7天、1個月利率分別上調了35、10、10個基點。

我們知道，2017年1月24日，6個月、1年期MLF利率均比上次操作上升了10個基點。這也就意味着，從直接面對市場儲户與企業存貸款利率全面市場化後，中國央行與國際接軌的利率手段在半個月時間裏兩次上調，而且是短中期利率全面上調。

在2017年1月24日央行MLF利率上調後，作者就撰文指出，中國央行此次操作意義非凡，凸顯其智慧與聰明，並且是一舉多得之策。從數量上投放流動性，保持金融機構資金充足，從而不影響市場流動性與經濟發展所需資金。而價格上提高利率，又防止放水流動性導致貨幣貶值預期增大。同時，採取美聯儲等西方國家意義上的利率手段調整，即不是直接面對居民與企業存貸款利率進行調整，而是直面商業銀行等金融機構在央行的資產與負債變動調整利率，避免了前者對市場衝擊過大的弊端，也標誌着中國利率手段正式與國際接軌。

中國央行不到半個月時間兩次上調“利率”，是否預示中國貨幣政策轉向進一步從緊呢？最少兩個判斷是無疑的：首先，貨幣政策開始徹底從緊毋庸置疑，其次，中國進入加息通道也無需懷疑。

從國際大勢看，美聯儲2015年後半年就開始收緊貨幣政策，接着美元開始走高。同時，全球通脹壓力上升，發達體貨幣政策都在轉向適度從緊。中國央行不可能獨善其身，否則，匯率利率背離導致的負面影響中國或吃盡苦頭。

國內最少兩大因素決定中國貨幣政策必須收緊。首先，去槓桿要求中國貨幣政策從緊要擔當重任。本來高負債率、高槓杆率與貨幣政策過度放水不無關係。解鈴還需繫鈴人。其次，中國通脹率在直線上升。中國2017年1月通脹率或達到2.4%。這也決定了貨幣政策一定要轉向。

從高層釋放的信息也證明貨幣政策從緊是大勢所趨。央行行長助理張曉慧近日撰文指出，當前中國經濟結構性矛盾仍很突出，過度擴張總需求可能會進一步固化結構扭曲和失衡，加之通脹預期有所抬頭，部分領域資產泡沫問題較為嚴重，開放宏觀格局下還面臨着匯率的“硬約束”和資產價格的“強對比”，在這樣的宏觀大背景下，穩健的貨幣政策需要更加中性。注意“更加中性”的表述，其實是適度從緊的同義詞。

國際國內貨幣政策變動都對經濟金融市場帶來最大最直接的影響，中國同樣如此。對居民企業等經濟體的各類投資行為或影響最大。

目前，居民理財投資市場熱度不減，訴求強烈。那麼，在全球通脹壓力上升，持續去槓桿情況下，如何投資理財，如何使得手中資產保值增值呢？特別是在安全前提下如何保值增值呢？

總的策略是選擇一些抗通脹抗風險能力強的投資領域與市場和產品，一定要回歸保守型投資理念。固定權益類投資產品可供選擇，包括黃金白銀投資、國債、銀行理財產品、大型互聯網金融產品、固定收益理財保險產品、基金類產品等等。

美元以及美元資產仍舊可以作為投資選項。澳元、日元等都有機會。

房價價值窪地的地區投資房地產或是抗通脹的最佳選擇。

股市、期市等交易類較強的市場風險過大，不易染指。當然，在股市裏可以選擇大盤績優與成長性高的價值投資板塊。價值投資或是今後中國股市的主旋律!

餘豐慧 中國網時事評論員