餘永定：面對2017，中國自信滿滿

從大選階段開始，外界就一直認為特朗普任上很可能對中國採取貿易保護主義措施。上任三週，這隻靴子依然沒有落地。

實際上，如果特朗普真向中國商品徵收45%進口關税，這45%的加價最終要算到美國工薪階層消費者身上，當然，貿易戰一旦開始，中國的出口也會受影響，但誰是最後的輸家，現在真不好説。

貿易戰很可能先以貨幣戰的形式打響。特朗普曾承諾上台後的第一天就要把中國列為“匯率操縱國”，如今已上任兩週的他會守信嗎？他或許已經意識到，這種做法不僅荒唐，而且糟糕透頂。過去兩年，中國一直以外匯儲備支撐人民幣匯率。一旦特朗普將中國列為匯率操縱國，人民銀行可立即抽離外匯市場。確實，中國為什麼要以自身利益為代價，不求回報地提升美國競爭力？美聯儲退出量化寬鬆政策會導致美元走強，但特朗普可能希望以弱勢美元提振出口。從美國角度來看，在利率增長的情況下，唯一弱化美元的方法就是強迫其他國家的貨幣升值。

中國既無意通過貨幣貶值推動出口，也不會因美國的壓力而人為地使人民幣升值。唯一的解決辦法是主要貿易大國在外匯市場上的協同合作。某種形式的新廣場協議或許是有必要的。對美鉅額貿易順差並不符合中國的長遠利益，過去幾年中國正促使經濟向消費主導型模式轉變。因此，中美存在平衡雙邊貿易的共同利益。打一場貿易戰完全沒必要，也沒意義。

除了特朗普因素，中國應警惕美國貨幣與金融政策的影響。外界廣泛認為，為抑制膨脹和資產泡沫，美聯儲今年將三次上調聯邦基金利率，美國長期國債收益率也會大幅上升，這樣收益率曲線就會變得更陡，這勢必會影響全球資產的配置。自20世紀80年代以來，美聯儲幾次重要加息都引發了不同程度的危機，使新興市場經濟體的發展倒退數年。最近的一輪加息始於2015年末，還僅僅是個開始，其對世界和中國的影響還有待觀察。

即便存在這些不確定性，今年的全球經濟仍可能持續改善。美國經濟增長率將超過2%，新興市場經濟體的增長預計也將恢復。毫無疑問，美國經濟的強勢復甦會對中國出口產生積極影響。然而擴張性的財政政策會惡化美國的經常性收支，導致更多保護主義政策出台，對貿易和增長產生負面影響。

經過數十年發展，全球化已進入緊要關頭。它促進了經濟增長，創造出更多財富，卻未能為全球大多數人口公平分配利益，導致當前世界範圍內出現一股抵制全球化、轉向民粹主義的潮流。面對挑戰，中國在堅持改革開放同時應調整戰略、適應變化。一方面，中國應該繼續推進FTA和RECP，在促進多邊貿易協議方面扮演重要角色。藉助IMF和各種區域金融合作形式促進國際金融系統的改革。另一方面，中國也必須實事求是，量力而行，不必急切地在各個領域發揮主導作用，而應更多聚焦國內事務，優化貿易結構和產業升級。

中國經濟最大的挑戰之一是資本外流導致的人民幣貶值壓力。為了穩定匯率而加強資本管制雖然十分必要，卻也會對人民幣國際化和“一帶一路”產生負面影響。人民銀行追求的四大目標——保持外匯儲備，維護貨幣政策的獨立性，履行保證經常賬户和資本賬户下資金自由流動的國際承諾難以同時實現，必須有所取捨。在我看來，四個目標中最不重要的是穩定匯率。

有人擔心，如果人民銀行放任不管，人民幣貶值的惡性循環會失控。這種可能性微乎其微。在經濟學史中，沒有哪一個擁有鉅額貿易順差和最快經濟增速的國家出現過貨幣持續過度貶值的狀況，更別提中國依然擁有世界上最大的外匯儲備和實施資本管制的強大能力。

人民幣匯率基本面穩定，貶值空間有限，短時間後仍會反彈。如果仍擔心進一步貶值導致金融危機，可設置一條底線。如果貶值越線，可適時介入，阻止進一步貶值。

簡而言之，2017年將是充滿不確定性和挑戰的一年，但中國會帶着滿滿的自信面對。(作者是中國社會科學院學部委員)