錢江晚報：巴菲特告別，價值投資奧秘何在

北京時間5月6日晚，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會正式召開，股神巴菲特和前往美國小城奧馬哈的超過4萬名“朝聖者”一起分享其投資智慧。據悉，這將是年近87歲的巴菲特最後一次親自參加股東大會。

數十年來，在資本市場上，巴菲特是一個神話一般的存在，其價值投資理念也為人們所津津樂道。每年前往奧馬哈聆聽巴菲特教誨的人中，大約每8個人就有一個是中國人。只不過，他們中的大多數人在股東大會散場後，都不太可能將巴菲特的理念付諸資本市場的實操。很簡單，眼下的國內資本市場，並不是價值投資的樂土。

價值投資其實並不神秘，簡單講就是對自己投資的公司抱有強烈的信心，扛得住風雨，堅守到花開。這也就是巴菲特那句名言所説的， “在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。所以，當巴菲特決定買入哪家公司股票，意味着他持有這家股票的時間可能長達數年乃至數十年。其中較為典型的案例是，巴菲特自1988年買入可口可樂股票後，就一直持有這家公司的股票。

但這也是大多數投資者無法做到的地方。從本質來講，價值投資是違反人性的投資方式，因為大多數人在進行股票投資時是隨大流的，股票跌的時候恐慌拋售，股票漲的時候又不懂得適時離場。所以，很多人炒股，最後變成“抄底抄在半坡，追高落得高位站崗”，損兵折將。

這説的是市場和投資者的普遍規律。更重要的是，巴菲特的投資理念有賴於一個穩定、健康的資本市場環境。如果一個資本市場各項交易制度和監管制度不健全，朝令夕改，而上市公司的業績不穩定、信息披露不完整，甚至大量存在內部交易、利益勾結，這樣的資本市場不僅無法穩定投資者預期，而且容易滋生大量短期投機套利行為。

具體説A股市場，現仍存在不少問題和弊端。這一點，從近期曝光的深交所前發審委員馮小樹案的具體案情就可洞窺一二。一個小小的發審委員，竟然僅僅動用300萬元本金就能獲利2.48億元，這背後折射的市場漏洞有多大，不言而喻。這樣的話，還有多少人會堅信價值投資？也因如此，在A股市場上曾經出現過多少牛人、股神，其中還有人被封為男版、女版巴菲特，可到最後都是一查一個準，要麼案發被捕，要麼原形畢露。最新的一個案例是，中國版股神徐翔的財富神話，隨着案情的披露變得一文不值。説穿了，徐翔無非還是靠與上市公司搞內幕交易、操縱股價來積累財富的。

巴菲特的財富故事説明，只有在一個穩定、健康的資本市場投資環境，價值投資才可能成為投資者的信仰，也才可能出現像巴菲特這樣真正的投資大師。也可以説，巴菲特只有一個，但不斷完善和健全資本市場制度，打造法治化的投資環境，卻是所有資本市場應當追求的目標。