從兩組“鐵三角”看經濟表現

從兩組“鐵三角”看經濟表現

——2017上半年宏觀經濟數據的方法論解讀

作者:中央財經大學教授、博士生導師、政府預算研究中心主任 王雍君

近日，國家統計局公佈了我國上半年國民經濟運行的部分宏觀經濟數據。要想從一大堆看似雜亂無章的宏觀經濟數據中找到方向感，最好的方法莫過於看幾組邏輯關聯度最高的關鍵數據，這就是“鐵三角”觀察法——觀察短期與中長期經濟表現的兩個“鐵三角”

經濟表現的短期“鐵三角”

幾乎每個國家或經濟體都會定期公佈大量宏觀經濟數據，各類使用者使用這些數據解讀宏觀經濟表現，判斷未來的經濟前景。但如何觀察數據才能使判斷和結論大致靠譜？

每個數據都有其特定涵義，所以觀察單一數據不可能完整地把握經濟表現的基本觀，將每個數據分析一遍，很可能依然如此。

於是問題來了：哪些少量的關鍵數據之間的邏輯關聯度最高，從而可以相對準確地判斷“現狀與前景究竟如何？”

如果面對的是短期宏觀經濟表現與前景，那麼，採用以下“鐵三角”作為標準答案很可能是適當的：

上圖的含義可概括如下：一看人均收入——剔除價格因素同比增長7.3%已相當不俗；二看社會消費品零售增長——剔除價格因素同比增長10.4%更加出色；三看製造業採購經理指數（6月份數據）——51.7%的製造業指數比上月有所上升，製造業擴張步伐有所加快。人均收入作為“鐵三角”的第一角可稱為“動力角”。只有收入增長才能為消費、進而才能為經濟增長提供最基本的能量源。充足的能量源比什麼都重要，無論生物體還是作為有機體的經濟體。一個重要信號是：上年半人均收入增長高出GDP增長（6.9%）0.4個百分點，顯示“惠及人民的增長模式”——健康增長模式的重要標誌，正在繼續發揮作用。消費品零售增長作為第二角，作為需求面“活力源”。在市場經濟中，經濟遭遇的直接麻煩之大，莫過於消費萎縮。與投資相比，消費更加反映作為經濟發展“第一推動力”的本質；投資是手段，消費才是直接目的。市場經濟的真諦正於此。畢竟，發展經濟的目的，就是最大限度地滿足人民羣眾日益增長的物質和文化需求。消費增長的勢頭與此最相契合。此外，消費支撐的增長模式比投資支撐的增長模式更具可持續性。第三角為製造業採購經理指數，作為供給側的“活力源”同樣需要高看，中國背景下尤其如此，原因很簡單：中國為世界上第一製造業大國。製造業也是其他產業的基石。因此，就“供給側活力如何”而言，沒有什麼比經理指數更能發出準確信號了。理解鐵三角的相互關係很重要。消費者有活力，廠商（供給側）才會有活力；收入增長快（能量源充足），消費者才會有（消費）活力。如此，一個良性循環得以形成：出色的收入增長帶動強勁的消費增長，強勁的消費增長拉動製造業的回升（雖然幅度不大）。這就是上半年數據顯示的中國宏觀經濟圖景的基本面。

經濟表現的中長期“鐵三角”

短期經濟表現可以部分預示中長期經濟前景，但並不充分，準確性也存疑。因此，採用另一個“鐵三角”加以觀察很重要：

增長-平等-穩定構成的上述鐵三角，尤其適合於評價中長期經濟表現。作為經濟發展政策的三個綜合（overall）目標，增長意味着蛋糕做大，平等要求蛋糕的公平分享——尤其關切經濟增長和經濟機遇是否真正惠及社會底層羣體，穩定意味着蛋糕做大和公平分享必須是可持續的。短期“鐵三角”的觀察也可幫助推斷長期“鐵三角”的兩角：穩定和增長。兩者都高度依賴收入增長（能量源）、消費增長（需求面活力）和製造業採購經理指數（供給側活力）。從上半年三者表現不俗的視角看，有理由對中國經濟長期前景持樂觀態度。