人民幣創下單月升值新紀錄 企業預期繼續升值

8月人民幣創下單月升值新紀錄 企業預期人民幣仍對美元升值

譚志娟

買入人民幣成為8月外匯市場的一大交易熱點，這或許令許多外匯投資者賺得“盆滿缽滿”。因為就在8月，人民幣對美元匯率單月升值幅度近2%左右。有統計顯示，這也創下自2005年人民幣匯率機制改革以來，人民幣對美元單月升值幅度最大的紀錄。

《中國經營報》記者發現，就在8月28日，人民幣對美元中間價創下2016年8月來最高紀錄。29日，在岸、離岸人民幣兑美元更是雙雙突破6.60關口，刷新2016年6月以來的新高。隨後幾日，人民幣對美元依然持續走強。

受訪專家表示，人民幣對美元升值主要是內外部因素的共同作用：美元持續走弱以及國內經濟基本面指標向好，再加上人民幣匯率形成機制進一步完善等。人民幣對美元未來或仍有上行空間，而一些中小企業也預期人民幣繼續升值。

人民幣匯率不斷創新高

記者注意到，2015年8月11日，央行宣佈啓動新一輪匯改，至今已有兩週年。匯改以來，人民幣對美元曾一度出現了明顯的貶值，並且在2016年底，市場還擔憂人民幣匯率“破7”。

然而，今年以來人民幣走勢卻出現逆轉： 8月份尤其近期，人民幣對美元出現連續上漲：就在8月28日，人民幣兑美元中間價報6.6353，較上個交易日中間價大幅上調226個基點，創下2016年8月來最高紀錄。同日，在岸人民幣兑美元官方收盤價報6.6323，也為2016年8月18日以來官方收盤價新高。

緊接着，8月29日，人民幣兑美元中間價報6.6293，上調60個基點，創去年8月以來的新高。同時，當日在岸、離岸人民幣兑美元也雙雙突破6.60關口，刷新2016年6月以來的新高。

隨後，8月30日，人民幣兑美元即期早盤與中間價更是雙雙刷新逾14個月新高；截至8月31日，人民幣兑美元中間價報6.6010，逼近6.60關口，較上日中間價升值92個基點。由此人民幣兑美元中間價連續四日調升，四日累計升值569個基點。

“受內外部因素影響，2017年以來人民幣對美元匯率波動回升，單邊貶值預期得以改善。”中國銀行國際金融研究所研究員趙雪情對記者如此表示。

具體到近期人民幣匯率持續上漲的原因，趙雪情認為，這主要基於三個方面的原因：首先是美元指數持續走弱，造成匯市“逆轉”。

“特朗普交易”退潮，廢除奧巴馬醫改、“禁穆令”等屢遭抵制，“通俄”疑慮增添政治阻力，增加基建、減税、加息、縮表、債務上限等政策存在內在矛盾，特朗普增長計劃與美國經濟前景遭到市場質疑。同時，歐洲經濟超預期復甦，政局不確定性有所降低，全球貨幣政策由分化逐漸迴歸協同，助推美元指數高歌猛進的經濟金融因素大幅減弱。

記者注意到，上半年美元走勢較弱，截至8月28日，美元指數由年初的103點高位降至目前的92點附近，跌幅近10%。這在一定程度上也助推人民幣匯率的回升。

其次上半年中國經濟基本面指標向好，貨幣政策中性偏緊，支撐人民幣匯率企穩。

“上半年我國經濟景氣上升，GDP增速達6.9%，外貿與投資也穩中向好，供給和需求正在實現良性互動。同時，在中性偏緊的貨幣政策下，我國市場利率上漲，使得中美利差有所擴大，從而支撐了人民幣兑美元升值。”趙雪情説。

再次，人民幣匯率形成機制進一步完善，外匯管制措施仍在發揮效果。在國內外基本面支撐下，市場預期逐漸迴歸理性。同時，人民幣中間價形成機制進一步引入逆週期因子，有助於適度對沖市場情緒的順週期波動。此外，外匯管制措施並未放鬆，仍在實行之中，在一定程度上支撐了人民幣對美元匯率走強。

對於人民幣對美元中間價報價商在報價模型中加入逆週期因子，中國外匯交易中心自律機制秘書處解釋稱，其主要目的是適度對沖市場情緒的順週期波動，緩解外匯市場可能存在的“羊羣效應”。逆週期因子根據宏觀經濟等基本面變化動態調整，有利於引導市場在匯率形成中更多關注宏觀經濟等基本面情況，使中間價報價更加充分地反映中國經濟運行等基本面因素，更真實地體現外匯供求和一籃子貨幣匯率變化。

瑞銀大中華區首席經濟學家汪濤也對記者表示，8月人民幣對美元的升值主要源於美元走弱，僅過去兩週美元指數下跌幅度就達到1%左右。除了美元因素之外，國內基本面穩健，中美貿易戰的風險減弱，嚴格有效的資本管制措施也有助於支撐人民幣匯率。此外，近期人民幣對美元匯率收盤價持續強於央行的中間價。

對美元升值預期強烈

渣打銀行每月對中小企業進行調研。最新的調研結果顯示：日前更多中小企業預期人民幣對美元升值。在8月的受訪企業中，51%的企業預計短期內人民幣對美元匯率將保持不變，7月份持此觀點的比例為55.2%。但預計人民幣升值的企業佔受訪企業總數的32%，達到歷史新高。

記者獲悉，受益於人民幣升值，短期內會對航空等進口較多行業的相關企業帶來利好。

民生證券認為，對於人民幣升值受益最多的標的是航空。供給關係、油價、匯率是影響航空公司業績的三大因素。由於航空公司有大規模美元負債，所以人民幣升值會在匯兑方面產生盈利。該券商還指出，南方航空、東方航空、中國國航在2016年均遭受超30億元匯兑損失，預計下半年匯兑收益將顯著增加，對業績產生正貢獻。

雖然今年以來人民幣已上漲不少，但機構預計未來或仍有上行空間。

FXTM富拓市場研究副總裁Jameel Ahmad對記者表示，人民幣仍有進一步升至空間，最終目標可能指向6.55元。有券商分析師近日也將於2017年年底人民幣匯率預期從6.8上調至6.5。

不過，汪濤則預計，年底人民幣對美元匯率不會超過6.8、明年年底為6.9左右（不超過7）。在她看來，雖然年初至今，人民幣對美元升值5%左右，但對一籃子貨幣貶值0.4%左右。

趙雪情則表示，外匯投資者仍應保持理性，謹慎配置資產。因為在她看來，“當前人民幣匯率升值更多地為美元被動拉昇，並非趨勢性逆轉，而是雙向波動的一部分。”

為此，她還建議，面對複雜多變的國內外形勢，我國應進一步完善外匯管理機制，可以從三個方面着手：一是加強精細化管理，避免外匯管控“一刀切”，對於符合國家戰略、具有真實貿易與投資背景的資本流出，特別是中央企業的一些大型海外項目，予以適當放行，在審批流程等方面力求高效；二是遵循宏觀審慎原則，關注資本流動的順週期特性，任何時候既不能忽視資本外逃風險也不可對熱錢流入掉以輕心，給後期穩定發展埋下隱患；三是人民幣匯率在均衡水平上保持基本穩定，符合我國發展根本利益，完善匯率形成機制、穩定市場預期與加強外匯市場建設至關重要。