票據寶觀察：9月票據市場預測 票源鋭減

第三季度最後一個月已經到來，都説金九銀十，不知道票據市場這個時候能不能用這個詞來形容?

回顧八月票據市場

8月份的票據市場可以用兩個字來形容：冷清。票源供不應求，業務量鋭減。

原因如下：

1.傳統的開票大企業在萎縮。

2.紙票轉電票過程中，由於系統和使用習慣導致紙票需求並沒有完全由電票承接。市場上紙票金額越 開越小，票據中介套利成本上升。

3.直貼環節不審查合同和增值税發票，導致承兑環節查的更嚴，融資性票據下降明顯。

4.三三四檢查助攻效應明顯，銀行通過簽發承兑拉保證金存款的模式遭到監管嚴厲打擊，信貸資金不 能作為保證金導致循環開票量驟減，以票據收益權作為投資的資管產品基本被監管否定。

5.銀行信貸規模不足，壓縮票據規模，改為收益更高的同業存單或流動性貸款。

6.流動性收緊，資金成本上升，票據業務利差變小，銀行配置意願減弱。

從圖中可以看出，8月份銀行承兑匯票貼現率呈小浮上行態勢，幅度並不大，這個是在資金成本和票 源稀缺共同作用下導致。

8月份票據市場還有小鬧劇，幾個地方的中介票友被抓。

九月票據市場預測

先來看看歷年貼現率走勢

資金市場

8月份流動性出現意料之外的收緊，主要原因是銀行的超儲率普遍偏低，銀行的儲備資金變少了，頭 寸也變少了，依賴於央行公開市場操作‘放水’。

展望9月，將有2.3251萬億元同業存單面臨到期、2830億元MLF到期、季末宏觀審慎評估(MPA)考核 、月中繳税等多重擾動因素，此外，銀行公佈半年報後的分紅也是一個制約因素，資金面或難言樂觀 。

當然，8月和9月是財政支出月份，財政存款還將繼續釋放流動性;另一方面，人民幣升值使得外匯佔 款在邊際上下降，減輕貨幣回籠壓力。

票據市場

按以住來看，9月是票據交易較為活躍的時間段。不過就當前情況而言，或還將延續8月的態勢，不會有較大起色，主要影響因素如下：

規模：銀行規模有限導致收票額度減少;

票源：企業融資需求不足以及改為用其它融資渠道導致票源少;

監管：監管並未放鬆，融資性票據減少、銀行配置票據資產減少;

資金成本：影響貼現價格。

綜合來看，9月份銀行承兑匯票貼現率在月初或小浮下行，中下旬後再小浮上行。