機構解析：下週熱點板塊及個股探秘
提示聲明：
本文涉及的行業及個股分析來源於券商研究報告，僅為分析人士對該行業及個股的個人觀點，不代表中證網觀點，不作為投資者買賣股票的依據，股市有風險，投資須謹慎。
有色金屬：新能源車上游材料的下一個風口 薦6股
[摘要]
■高性能釹鐵硼磁材有望成為新能源車上游材料的下一個風口。新能源汽車大潮勢不可擋，上游鋰、鈷資產先後迎來了波瀾壯闊的重估，這一趨勢至今仍方興未艾。我們認為，下一個迎來重估的新能源車上游資產將是高端釹鐵硼磁材。需求側，隨着國內外車企新能源車型的持續推出和放量，2020年全球新能源汽車產量有望超過500萬輛，這將帶來高端釹鐵硼成品需求1.4萬噸，這相當於在2016年新能源車釹鐵硼需求基礎上翻倍；供給側，高端產能有限、技術壁壘高，而且下游高端客户具有高門檻和高粘性的特點；價格側，考慮到稀土打黑卓有成效，稀土價格有望持續回升以覆蓋環保和資源成本，高端磁材較強的成本轉嫁能力和毛利率定價的特徵將使其受益於持續的庫存重估和單噸利潤提升。綜合以上因素，一旦新能源車需求大潮來臨，該行業將出現“量價齊升，強者恆強”的特徵，相關龍頭企業將迎來重大發展機遇。
■在新能源車磁材需求高速增長之外，傳統汽車、風電、消費電子等行業增速穩定，工業應用需求或可期待。傳統汽車EPS、直驅風機等領域的釹鐵硼需求將伴隨產銷量增加、滲透率上升等因素穩定增長，值得注意的是在普通工業電機中釹鐵硼的應用逐漸被更多業內人士認可，假設2020年全球工業機器人產量達到70萬台，則會帶來1.4萬噸以上的高性能釹鐵硼需求量。未來伴隨工業電機釹鐵硼滲透率的迅速上升和工業機器人普及程度的提高，高端釹鐵硼需求或將迎來又一次快速增長。
■高端釹鐵硼產能增速落後於下游需求增長，國內龍頭企業將持續受益。全球高端釹鐵硼供給集中於國內的中科三環、正海磁材、寧波韻升等幾家企業以及國外的日立金屬、VCA等四家企業，產能擴張週期需要2年左右，從目前各家企業產能擴張規劃來看年均增速為10%左右，低於需求端年均13-15%的增速。未來隨着稀土供給量的收縮，國內企業的資源獲取能力相較於外國企業將有明顯優勢，在考慮到國內技術水平的不斷提高、專利限制的持續突破以及下游優質客户認證的通過，國內龍頭企業將真正受益於高端釹鐵硼磁材需求的增長。
■稀土價格穩步回升帶動庫存價值重估，高端產品成本向下傳導無阻。國家打黑及環保督查力度加大卓有成效，在有意規範稀土市場的調控下稀土價格有望實現温和持續上漲。磁材行業遵循毛利率定價原則，高端產品經歷過2011年稀土價格暴漲的壓力測試，難以有效被低端、廉價產品替代，而且下游高端客户穩定，價格承受能力強，不僅成本抬升可以向下遊傳導，而且單噸毛利潤還會有所擴大；另外，稀土價格持續回升也有利於公司庫存的持續重估。
■高端釹鐵硼磁材公司在新能源車大潮中迎來重大發展機遇。建議重點關注相關標的：中科三環、正海磁材、寧波韻升。一是技術研發和生產管理能力強；二是產品結構調整符合行業發展趨勢；三是具備穩固的上游資源供應；四是擁有高粘性的大型、高端客户（尤其是海外客户）。建議關注高端釹鐵硼標的中科三環、正海磁材和寧波韻升。
■風險提示：1）新能源車需求不達預期；2）稀土供給側改革低於預期。
建材：順勢而為 薦3股
[摘要]
投資要點人造板是應勢而生順勢而為的產物，其木材利用率高、物理性質穩定的優點使得其在家居領域被廣泛運用。（1）我國林木資源匱乏，人均活立木蓄積量僅為世界平均水平的1/6，但每年木材消耗量達到4億m，上游木材總量稀缺與下游木製品需求旺盛是人造板產品應勢而生、逐漸佔據市場主流的客觀環境。（2）人造板工藝門檻普遍不高，膠合板製作工藝較為簡單，纖維板等非膠合板工藝相對複雜，且高端纖維板、刨花板存在技術壁壘，率先使用連續平壓生產線的行業內領先企業將獲得規模優勢。
人造板供需及產業鏈：過去11年的中國人造板產量CARG超過14%，人造板市場已經歷了一個高速發展時期而走向平穩，下游產業需求仍長期向好。從供給端看，2015年我國人造板產量2.87億m，總量穩健增長。從需求端看，（1）傢俱行業2016年銷售額2781億元，今年以來銷售額累計同比上漲13%，仍然處於穩定增長階段。（2）近幾年中國木地板市場銷量穩定在3.8億-4億平方米之間，以人造板為主要原材料的地板品種市場佔有率超過80%，其市場主流位置難以動搖。（3）中國城鎮化率為57%，較日美等國80%的城鎮化率仍有一定空間。未來城鎮化進程帶來的購房剛性需求以及消費升級帶來的改善性住房需求依然是房地產行業繼續發展進而帶動傢俱、地板等人造板下游行業發展的長期支撐點。
國內人造板市場集中度較低，行業整合是長期趨勢。（1）目前人造板行業仍以中小民營企業為主，市場集中度低，多數企業不能形成規模效益。（2）人造板退税比率由80%降為70%，同時列入《環境保護綜合名錄》中“高污染、高環境風險”的“雙高”產品將不予享受退税待遇，退税政策分化將進一步提升行業龍頭企業的市場議價能力，期待未來馬太效應顯現。
優秀的人造板企業優勢在於優質的核心供應鏈、自有原料林和生產基地相依而建。（1）行業內具備一定品牌知名度和規模效應的企業產品質量相似，但具備核心供應鏈的企業更易脱穎而出，打造優質核心供應鏈一般有兩類模式：一、實現B端優質客户羣的廣泛覆蓋，二、打造C端銷售網絡獲取渠道優勢；（2）人造板企業對木材等原材料的穩定供應要求較高，優秀的人造板企業往往自建原料林，考慮到木材原料具備一定經濟運輸半徑，生產基地與自有原料林相依而建的企業可進一步縮減成本獲得市場空間。
投資建議：關注大亞聖象、豐林集團、兔寶寶風險提示：原材料價格大幅上漲風險、環保及退税政策變動風險
公用事業：還原真實氣改 薦4股
[摘要]
投資要點：
發改委明碼標價中游管輸，核定後13家企業單位運價平均下降約15%。相關的非居民門站價也調降0.1元/m3,下游迎實質利好，油氣改革步入深水區。
油氣改革分價改和體制改革，價格改革進展速度一直快於體改。氣改頂層設計框架出爐後，產業鏈上下游各領域政策細則出台加速。
中游核定承前啓後，下一步將是跨省管輸資產從中石油等巨頭的剝離和“獨立”。這步是上游民資進入開採，破除中上游綁定壟斷的關鍵，但難度不小。預計政策會繼續優先在放開民用LNG進口，推進各地民用、工商業“煤改氣”方面持續發力。
行業評級及投資策略2017-2019年北方居民、工商業用户將大批量改造使用天然氣。今年是政策考核期，預期進入取暖季大批新用户產生的增量用氣需求將推動2017年用氣增速超10%。維持行業推薦評級。下游分銷企業將享受到用户規模和體量的快速擴張，短期內最受益。
重點推薦個股持續推薦深圳燃氣、百川能源、新增藍焰控股，長期看好中天能源，關注金鴻能源。
風險提示：宏觀經濟大幅下行風險；市場系統性風險；氣改推進及個股業績增速不達預
化工：景氣仍處上行通道 薦3股
[摘要]
■供需持續改善，景氣仍處上行通道：在有效產能減少、需求穩步增長的背景下，PVC行業供需缺口持續改善。PVC價格（華東地區電石法均價）從2015年年末開始探底回升，2016年達到階段高點8400元/噸後回落，17年8月底回升至7440元/噸，較2015年低點反彈約45%。
PVC價格的持續上漲和落後產能的退出，提高了企業的開工率和盈利能力，相關企業近年來毛利率提高較大。
■供給分析：有效產能回落，西北企業效益顯著：受環保壓力和供給側改革影響，國內PVC名義產能自2013年後開始回落，2014-2016年淘汰落後產能338萬噸，總回落6%；大量產能停產、檢修，行業實際有效產能1800~1900萬噸，回落約25%。落後產能淘汰主要集中在中東部地區，西北地區在政策引導和成本優勢下產能進一步集中，煤電一體化成為西北地區典型模式。同時擁有豐富煤炭、石灰石、原鹽資源和低用電成本的內蒙、新疆地區產能增長明顯，分別上升至430萬噸和374萬噸，合計佔比上升至29%。我們認為，憑藉一體化的產業鏈、有利的成本優勢等，西北地區PVC產能將具有更有利的優勢。
■需求分析：內外需求向好，有望繼續推動PVC消費持續走高：國內出口量近年持續攀升，淨出口量由負轉正，今年前五個月累計出口58萬噸，同比增長12%。長期看，國內電石法的成本優勢、國外產能退出、品質和工藝的改善有效支撐了PVC出口量的持續上升。今年1~5月，房屋新開工面積累計同比上漲9.5%，而PVC行業通常滯後房地產行業6個月，新開工面積的繼續上升有望帶動國內下半年至明年初PVC需求的回升。整體來看，內外需求的向好，有望繼續推動PVC消費的持續走高。
■企業盈利改善，關注彈性標的：PVC價格的上漲與價差的持續擴大，普遍提高了相關企業PVC項目的盈利能力。我們推薦產能最大的中泰化學、業績彈性最高的新疆天業；另外建議關注產業鏈一體化，毛利率較高的鴻達興業、綜合成本最低的君正集團。
■風險提示：落後產能淘汰進程不及預期、國內需求回升不及預期等
電氣設備：國家能源局公佈風電平價上網示範項目 薦5股
[摘要]
投資要點：
行業動態光伏產品價格漲跌互現國家能源局公佈風電平價上網示範項目發改委擬開展電力現貨市場建設試點我國三代核電綜合國產化率提高至85%以上燃料電池公交車擬在廣東參與商業化示範運行公司信息賢豐控股簽訂2.57億元鹽湖滷水提鋰等業務合同英威騰中標1.19億元深圳地鐵電氣系統採購項目百利電氣擬與菲茲索尼克公司成立合資公司駱駝股份籤屬NISSAN電池公司項目收購框架協議華西能源擬中標18.43億元PPP項目市場表現與觀點9月1日至9月7日，滬深300指數上漲0.20%，電力設備與新能源行業上漲1.55%，跑贏大盤1.35個百分點。行業子板塊漲跌互現，電機及傳動設備漲幅居前，發電設備跌幅居前。
從估值的角度看，目前電力設備與新能源板塊估值為37.05倍，相對於滬深300的估值溢價率為171.33%，估值溢價率有所上升。
本週繼續維持行業中性評級。大盤在本週震盪為主，行業新能源汽車產業鏈表現突出，電動車動力電池、電機板塊漲幅居前，此外工控產業鏈個股也較為穩健。半年報披露完成，工控企業的景氣度提升得到業績印證，龍頭個股持續走強。光伏板塊業績分化，產業鏈上游和技術門檻較高的中游業績超預期。我們繼續看好工控、單晶光伏和電動汽車產業鏈的行業前景，並建議投資者關注國企改革的主題性投資機會，本週股票池推薦：匯川技術（300124）、億緯鋰能（300014）、隆基股份（601012）、科林電氣（603050）、方正電機（002196）。
風險提示：政策波動風險；宏觀經濟發展不及預期
有色金屬：基本金屬重心持續上移 薦15股
[摘要]
多重因素疊加，基本金屬重心持續上移受供給短缺，消費轉暖，環保趨嚴等多方面因素的影響，基本金屬走勢向好。供給側改革停產期限臨近，鋁價持續上漲；廢銅價格持續上漲，銅價重心繼續上移；供給緊張庫存下降，基本面支撐鉛價高位運行；環保加碼供給受限，疊加消費旺季，鋅價或將上行；雲錫檢修影響有限，錫價維持區間運行；LME鎳價格上漲至逾兩年最高。核心關注：銅(江西銅業、雲南銅業、銅陵有色)、鋁（雲鋁股份、中國鋁業、中孚實業、南山鋁業）、鉛鋅(興業礦業、盛達礦業、馳宏鋅鍺、中金嶺南、建新礦業、西藏珠峯、中色股份)、錫(錫業股份)。
鋁：氧化鋁漲勢明顯，電解鋁抽查臨近本週國內氧化鋁現貨市場上行走勢並未減速，現貨價格被連續成交的訂單價不斷推高，氧化鋁價格預期不斷拔高。同時，供給側改革仍在進行，清理違規違法電解鋁產能政策進入攻堅階段，刺激鋁價走高，電解鋁企業對氧化鋁價格的接受程度也得以提升。隨着供給側改革持續推進，供給不及需求，鋁價上行動力顯著。關注標的：雲鋁股份、中國鋁業、中孚實業、南山鋁業。
銅：廢銅價格持續上漲，銅價重心繼續上移報告期內，倫銅、滬銅價格雙漲，倫銅庫存下降6.64%。受銅礦工人罷工以及礦山品位下降影響，全球30家主要礦山企業上半年累計減產銅精礦含銅38萬噸。廢銅需求增加，年初以來廢銅價格上漲18%至47210元/噸，且市場貨源偏緊。中美8月製造業PMI指數表現亮眼，國內電力基建需求穩定，銅需求旺盛，短期銅價或將繼續上行。關注標的：江西銅業、雲南銅業、銅陵有色。
鉛鋅：環保加碼供給持續緊張，基本面支撐價格高位運行報告期內，SHFE鉛、鋅庫存延續下降趨勢，分別下降至1.93萬噸和2.50萬噸。鉛精礦加工費維持下降後的低位，供給短缺仍未緩解；鋅精礦加工費小幅下降，進口盈利窗口關閉，國內短缺局勢或將加劇。國內環保督察進入攻堅階段，京津冀環保力度將進一步加大。企業冬儲備庫臨近，消費旺季來臨。受基本面支撐，鉛價或維持高位運行，鋅價或將上行。關注標的：興業礦業、盛達礦業、馳宏鋅鍺、中金嶺南、建新礦業、西藏珠峯、中色股份。
錫鎳：LME鎳價升至逾兩年最高，錫價維持區間運行報告期內，LME鎳價上漲至2015年6月以來的最高水平。雲錫公司奧斯麥特爐的常規檢修，對價格稍有提振，但影響有限。錫市處於高庫存和緬甸礦預期下滑的邏輯之中，錫價維持區間運行。得益於中國持續的供給側改革以及經濟數據向好，鋼鐵系引領鎳價上漲。同時菲律賓雨季加環保因素將影響鎳的上游供應，支持鎳價上漲。關注標的：錫業股份。
風險提示：全球經濟復甦緩慢、政治風險、金屬價格大幅波動。
機械製造：信號系統成為軌交產業鏈最大發展機遇 薦5股
[摘要]
信號系統是軌交機電設備最重要的組成部分，不同制式下的信號系統有差別。①城市軌道交通信號系統占城軌裝備製造環節總成本的9%，高鐵通號電力系統佔高鐵總投資的25%到40%。
②我國高鐵列車主要使用CTCS-2、CTCS-3列控系統；我國地鐵信號系統的應用大致經歷了模擬軌道電路、數字軌道電路和無線通信3個發展階段，基於通信的列車自動控制系統（CBTC）是我國城市軌道交通信號系統選型的主流制式；城際鐵路信號系統主要參照高鐵CTCS或地鐵CBTC的思路進行設計建造，互聯互通性強；普速鐵路大多使用CTCS-0或CTCS-1系統。
“十三五”期間我國地鐵、城際鐵路、高鐵信號系統年均需求規模將超過230億元：①“十三五”期間我國城軌建設迎來高峯期，將新增通車里程5349公里，年均新增通車里程將達1069.7公里，由此帶來的新建地鐵CBTC總需求將達535億元，年均107億元；②“十三五”期間我國城際鐵路新增營運里程將達959.65公里，新建城際鐵路信號系統總需求將在57億元以上，年均需求14.4億元；③到2020年我國高鐵營業里程達到3萬公里，“十三五”期間高鐵新通車里程將在1.4萬公里以上，預計CTCS-2、CTCS-3總需求分別將達297億元、269億元，高鐵列控系統總需求將達566億元，年均需求規模113億元。
城軌信號系統將實現從“技術集成”向“完全自主化”的轉變，帶來盈利能力的提升；高鐵信號系統行業集中度高。①進入壁壘：信號系統行業在招投標、技術、安全性、資質、互聯互通等方面有很高的進入壁壘。②城軌信號系統行業：早期國內廠商大多采取與國外廠商合作參與城軌信號系統工程的招標，隨着國內企業運營經驗的不斷積累與研發投入的持續增加，中國通號、眾合科技等供應商已經完成了由技術集成到自主化的轉變，企業的線路運營與維修效率和盈利能力將大幅提升。③高鐵信號系統行業：目前我國高鐵信號系統行業國產率高，業內僅有中國通號、中車時代電氣、和利時、思維列控、鐵科院五家單位從事列控車載設備的研發及生產，其中中國通號的C3車載設備市佔率85%以上，行業集中度非常高。
投資建議：建議重點關注眾合科技（000925.SZ）、中國通號（3969.HK）、中車時代電氣（3898.HK）、思維列控（603508.SH）、和利時自動化（HOLI.O）。
風險因素：軌交設備招標低預期；軌交設備交付低預期。
醫療保健：醫藥板塊加速分化 個股投資無需悲觀
[摘要]
8月A股整體表現良好，醫藥板塊小幅反彈。2017年8月A股市場整體表現良好，萬德全A指數上漲3.19%，醫藥指數上漲3.60%，小幅跑贏整體指數。從2000年以來17年數據來看，醫藥行業估值處於歷史平均水平，但行業股指溢價率在持續下降，處於近五年以來的低位。8月個股表現跟中報業績高度相關，次新股板塊有所反彈，長春高新、安科生物、安圖生物等業績增速亮眼的個股實現了顯著的股價上漲，部分個股及子行業業績不及預期，股價下跌幅度較大。
原料藥品種整體受益環保收緊，8月中藥材表現較為平穩。8月,VA、VB2、VB5、VB1和VE等品種價格環比有明顯漲幅，其中，VA價格從148元/KG上漲至335元/KG,月度漲幅達到127%。抗生素中間體報價整體比較平穩，7-ACA、硫氰酸紅黴素、7-ADCA、青黴素工業鹽和6-APA報價環比持平。皂素、雙烯和4-AD價格比較堅挺，有小幅上漲。中藥材天地網綜合200指數環比平穩，金銀花和紅花價格有所上漲，三七、太子參、川穹價格有所下跌，多數品種報價環比持平。
新版醫保目錄進入實質落地階段，新一輪招標平穩推進。人社部要求各省市在8月31日前執行新版醫保目錄，根據統計，截止到9月1日，有十多個省份出台了新版醫保目錄的落地和執行方案，其中多數省份講談判目錄藥品納入新版醫保目錄，跟隨大目錄一起落地執行，地方版的新版醫保目錄落地進度相對滯後，我們預計2017年底前各省會逐步完成增補。招標方面，江蘇省發佈了2015年集中採購第一批入圍產品，其他部分省份招標有所進展，目前大部分省份已經完成了新一輪招標採購。
日常消費品：長期價值凸顯 薦4股
[摘要]
投資要點：
收入增長盈利下降，股價調整基本到位。2017年上半年，農林牧漁板塊上市公司營業收入合計2066.07億元，同比增長18.22%；歸母淨利潤123.58億元，同比減少25.98%。行業的盈利能力下滑也反映在了二級市場股價表現。截止9月1日，申萬農林牧漁行業指數年內下跌13.18%，而同期滬深300指數上漲14.61%。經過股價調整，目前板塊估值已迴歸合理水平，長期配置價值凸顯。
主要子行業情況：生豬和毛雞價格大幅下跌使得養殖利潤驟減，龍頭企業依靠加快出欄維持利潤；魚價回緩帶動水產料量價齊升，飼料企業控費增效提升盈利能力；政策調整致招採疫苗收入大幅下降，市場苗受益規模場補欄快速增長；而在政策驅動下，種植鏈分化明顯，玉米種植大面積轉向水稻等品種；棉花、橡膠等品種在經歷多年調整後，開始出現週期反轉跡象。
規模場補欄+技術升級，動保雙輪驅動大型養豬場今明兩年擴產計劃較為激進，而其在疫苗上的花費遠高於散户，使得動物保健市場容量有望快速增長。同時，隨着國產疫苗進入基因工程時代，與進口疫苗差距縮小，進口替代空間徹底打開。大單品的上市將帶動相關上市公司的業績進入高增長期。
引種全面封關，在產持續去產能2017年，白雞引種全面封關，目前只剩新西蘭科寶可以繼續供種。全年引種量預計由去年的64萬套進一步下降至55萬套，產能持續收縮帶來景氣長牛。而經歷了2016年的大面積換羽後，上半年行情低迷，種雞加速淘汰。目前在產父母代存欄較高點回落25%，四季度預計還將進一步下降，從而支撐終端價格上漲。
週期拐點隱現，關注棉花、橡膠棉花：棉花經歷了多年去產能、去庫存，目前每年國內棉花存在100-200萬噸供給缺口，而國儲庫存不足800萬噸，對棉價上漲壓制作用減弱。橡膠：伴隨大宗工業品暴漲，運輸需求猛增帶動重卡銷售火爆。天然橡膠主要用於輪胎，尤以重卡輪胎彈性頗大，看好橡膠需求增長。
行業評級及投資策略隨着消費旺季來臨，生豬價格已於三季度止跌企穩；而白雞、棉花等行業經歷持續去產能後，供需結構明顯改善，價格也較前期有所上漲。總體來看，農林牧漁行業經營情況普遍向好，我們維持行業推薦評級。展望下半年，重點看好動物保健、白雞養殖以及棉花、橡膠等景氣反轉向上的子行業。
重點推薦個股普萊柯：基因工程疫苗研發技術行業領先，重磅儲備品種驅動業績快速增長；生物股份：受益於規模場補欄的市場苗龍頭，銷售增長強勁；民和股份：公司銷售商品代雛雞價格彈性大，最為受益白雞景氣回升；益生股份：白雞引種龍頭，曾祖代擴繁搶佔引種封關帶來的市場機會。
風險提示：環保督查對養殖業影響超預期；未來農產品價格的不確定性；新產品上市進度不達預期；重點公司業績不達預期。
造紙印刷包裝：九月紙張價格繼續快速上漲
[摘要]
股市表現9月6日上證綜指報收於3385.39，日漲幅0.03%，輕工製造板塊報收於3245.78，日漲幅0.03%。其中，造紙板塊下跌0.86%，家用輕工板塊上漲0.40%，包裝印刷板塊上漲0.30%。今日板塊震盪調整，造紙板塊繼續小幅回調，家用輕工板塊表現活躍，漲幅居前。今日輕工製造板塊上漲個股40只，下跌個股58只，漲幅前三的股票分別為皮阿諾、尚品宅配、喜臨門，漲幅分別為10.00%、7.58%、5.76%。
行業要聞9月紙張價格繼續上漲。全國109家紙廠上調廢紙收購價，漲幅範圍為30-260元/噸，上個月有114家紙廠累計上調紙張價格600-800元/噸。從去年四季度開始，紙價進入了上漲階段，其中漲幅最為明顯的是用於包裝的瓦楞紙和箱板紙，截至8月底，同比漲幅分別為76.8%和60.8%。（證券市場紅週刊）公司要聞好萊客（603898）全資子公司廣州從化好萊客家居有限公司與廣東省第一建築工程有限公司簽署《廣東省建設工程標準施工合同》，工程總價為1.73億元，工程內容為廠房A、廠房B、倒班樓A、倒班樓B、食堂、道路工程、配電房和空壓機工程、值班室等廠區建築物及附屬工程，建築面積共計103,206.42平米。
尚品宅配（300616）預計2017年全年實現盈利3.58億元-4.09億元，比上年同期增長約40%-60%。業績增長主要受益於公司品牌知名度及美譽度逐步提高，“尚品宅配”和“維意定製”品牌市場認可度提升，公司加快全國加盟門店佈局的同時，穩定推進直營門店佈局，銷售訂單穩步上升，對應的銷售收入與淨利潤均有所上升。
喜臨門（603008）部分加盟商、供應商與相關專業管理機構簽訂管理協議，擬以合法方式在二級市場增持喜臨門股票，分享公司發展成果，實現公司長遠發展與加盟商、供應商利益的充分結合。本次加盟商、供應商持股計劃擬增持的公司股票總數累積不超過公司總股本的5%，每位加盟商、供應商所獲股份權益對應的股票總數累積不超過公司總股本的1%。
風險提示：宏觀經濟增長不及預期；原材料價格出現大幅波動。
金融：砥礪奮進 薦4股
[摘要]
盈利及淨資產增速同比回落，業務結構優化從收入端來看，2017H1上市券商合計實現收入1268.02億元，同比-0.90%；實現歸母淨利潤419.92億元，同比-8.03%；加權ROE平均為3.11%，同比-1.12bp；大型券商業績恆強，中小券商業績分化。行業重資本業務收入佔比提升至39%，同比+10.26bp，業務結構得到優化。
從資產端來看，2017H1末上市券商總資產合計4.33萬億元，較期初-1.32%；淨資產合計1.10億元，較期初+5.29%；槓桿倍數為3.10倍，較期初-0.07倍。此外，二季度證金公司大舉增持券商板塊，對情緒面起到了提振作用。
多條業務線基本面改善，預計下半年業績好於上半年（1）經紀業務：股基交易額集中度下降，中小券商依託機構服務致勝，佣金率降幅趨緩且下降空間有限。
（2）投行業務：IPO發審提速致承銷金額同比+270%，全年業績無虞；監管思路轉變利好增發與債承回暖。
（3）資管業務：產品結構未向出現明顯優化，主動管理轉型蹣跚；大型券商資管規模明顯下降，但對總收入影響較小。
（4）自營業務：風險偏好下降，大型券商投資風格更加謹慎，市場風格延續與救市資金浮盈助收益率持續回升。
（5）信用業務：股票質押餘額仍有翻倍空間，後起之秀表現優於先驅者。
投資建議當前券商板塊市淨率為2.03倍，接近歷史估值中樞，安全邊際仍在。展望下半年，自營業務高佔比疊加二級市場回暖將創造較高的業績彈性，“直接融資”佔比提升和未來創新業務的放開也將使相關券商受益，券商板塊的風險收益比仍然較高，繼續建議買入，重點推薦華泰證券、國泰君安、東方財富和國投安信。
風險提示資金流動性緊張；政策監管趨嚴；各業務線回暖不及預期。
交通運輸：BDI旺季行情開起 薦1股
[摘要]
事件：
9月5日BDI指數報1215點。其中好望角型日租金單日上漲548點。四季度旺季行情開啓核心觀點：
我們維持今年以來對幹散貨航運復甦開啓的判斷。當前市場對於旺季BDI預期過低，環保限產對季節性旺季影響有限，BDI四季度有望大超預期。
人民幣升值促進進口，資金出境有望放寬，一帶一路海外投資有望加速，中遠海特特種船業務直接受益。
重點推薦中遠海特，港股通標的中外運航運，太平洋航運（9月4日加入深港通），美股彈性較大的純粹幹散貨標的星散航運（SBLK），科恩船務（GNK）。
風險提示：全球經濟增速低於預期，中國鋼鐵、煤炭、鐵礦石相關政策變動風險一、重申看好乾散貨復甦核心邏輯：
我們年初判斷今年BDI大超預期的判斷中，打擊地條鋼對BDI的刺激已經成功兑現，壓載水公約推遲低於我們預期，但不阻礙幹散貨復甦的邏輯。詳情見我們今年1月18日的深度報告《子行業分化，幹散貨板塊有望大超預期》。
1）產能出清充分，BDI回到1500點均值不需要強需求拉動。在建運力佔船隊的比例僅有7%，為2000年以來最低值。預計17、18年運力增速3.4%，1.5%，需求增速3.7%，3%。供需邊際改善是大概率事件。
2)全球船東資產負債表仍未修復。老牌幹散貨公司大多連續虧損6年，不具備大規模融資擴產能的條件。有融資能力的中國央企船東沒有擴產能計劃。
3）安全邊際充足：造船需要1.5-2年時間。即使明年強勢復甦，運力短期無法釋放！4)外礦擴產計劃不減，進口替代因素保證鐵礦石進口增量。鋼價高起，全球鋼廠開工率提高，大西洋市場活躍。
信息科技：加速無人車佈局 薦6股
[摘要]
報告摘要：
據路透社報道，當地時間本週三美國眾議院一致表決通過了一項可以加快無人駕駛汽車測試和部署的提案。該提案隨後將遞交參議院，如果該提案通過,將阻止美國多個州封殺自動駕駛汽車的現行政策，同時將允許汽車廠商獲得豁免權，第一年將允許汽車製造商部署多達25000輛不符合現行自動安全標準的無人駕駛汽車。到第三年，將允許10萬輛無人駕駛汽車上路。
報告摘要：
聯邦立法，旨在加速無人駕駛測試與佈局。我們關注到本次提案是美國首次聯邦指導性政策，對於此前各州不同的法規標準進行了統一，同時阻止了部分州對於無人駕駛汽車的封殺，有利於無人駕駛在全美範圍內的檢測和部署。同時，無人車載美國全境部署通行，將提供給更多的應用場景及數據資源，加快行業發展。
國外政策環境鬆綁，對國內法規確立具有借鑑意義。在國外包括通用、google等無人駕駛倡導者的持續推動下，本次美國眾議院力排眾議，力推法案通過，體現美國對於新技術應用的支持及看好。對比國內來看，包括上汽、吉利及百度等眾多公司也存在無人駕駛檢測等方面需求，而國內在無人駕駛政策法規上仍處空白，此次美國新規的推出，對國內政策的制定具有借鑑意義。
無人駕駛大勢所趨，關注專注該領域的核心標的。無人駕駛是人工智能在汽車及交通領域的應用落地，眾多巨頭軍提前佈局，本次政策春風更加明晰其產業趨勢。我們建議關注在車載操作系統領域的優質標的，中科創達、東軟集團；在高精度地圖及車載芯片具有絕對優勢的四維圖新；在智能駕駛艙領域前瞻佈局的索菱股份、路暢科技。
投資建議：給予中科創達、東軟集團、四維圖新“買入”評級；給予誠邁科技、索菱股份、路暢科技“增持”評級。
風險提示:技術推進不達預期。
工業綜合：國內龍頭靜待爆發 薦1股
[摘要]
本期投資提示：
本篇研究報告通過對全球直升機行業現狀以及對西科斯基與空直兩大典型海外直升機龍頭的成長路徑的梳理，客觀分析出國內上市公司中直股份的成長潛力，以期為投資者進行價值投資提供判斷依據。西科斯基與空直是兩家典型的海外直升機龍頭企業，西科斯基依託“黑鷹”一款直升機保持近40年業績持續增長、空直則是依靠齊全的產品品類保持市場領先地位。中直股份作為國內直升機行業龍頭，其“一機多型、系列發展”戰略推進過程中，有望借鑑兩大直升機巨頭的經驗，未來隨着公司國產十噸級直升機的列裝及多系列產品的研製，中直股份有望迎來業績爆發、市值增長潛力巨大。
直升機廣泛應用於現代戰爭，美國軍用直升機數量和主要機型均大幅領先全球，在軍用直升機領域處於霸主地位。直升機分類多樣，廣泛裝備於諸軍種。2017年美國軍用直升機保有量5757架，軍用直升機市場佔比29%，全球第一；世界軍用直升機十大型號中，美國產直升機佔據6席，佔全球軍機保有量的41%。我國軍機數量僅為美國的1/7，同時，我國國產直升機在10噸級中型直升機和20噸重型直升機種類上尚存空白，未來國產化成長空間巨大。
西科斯基公司是全球軍用直升機龍頭，“一機多型”發展模式支撐公司40年業績增長。美蘇冷戰引發的戰爭局勢助推西科斯基公司成為全球最大的軍用直升機製造商。“黑鷹”直升機為公司明星機型，也是全球直升機旗艦機型執牛耳者，“黑鷹”直升機全球量產4500多架，裝備於27個不同國家；“黑鷹”直升機系列每年貢獻公司40%-60%的營業收入。西科斯基公司被洛克希德馬丁公司收購後，有望依託其廣闊的軍機平台，未來長期保持軍用直升機龍頭地位。
空中客車直升機公司是全球軍民直升機市場領先者，公司產品譜系化發展模式保障公司業績增長。通過多次整合重組，公司成為全球軍民領域領先的直升機製造商，空中客車直升機公司品類齊全，具有云雀系列、松鼠系列、海豚系列、美洲豹系列以及NH-90系列等諸多著名產品，軍民行業齊頭並進，保障公司業績穩健發展。空中客車直升機公司背靠全球最大的航空公司之一——空中客車集團，未來軍民直升機發展前景廣闊。
中直股份有望複製海外巨頭的發展模式，遵循“一機多型”及軍民產品譜系化發展戰略，依託大平台，實現業績高增長。1）對標“黑鷹”直升機的全球保有量與市場地位，我國國內需求潛力巨大，公司新型國產10噸級直升機有望引爆市場，未來業績增長前景可期；2）公司重組後產品線豐富，對標空客直升機軍民市場譜系化發展，公司成長潛力巨大；3）中直股份是中航工業旗下直升機製造平台，集團仍有大量優質軍民用直升機體外資產，隨着集團資產證券化進程的加快，未來資產整合值得關注。
重點推薦中直股份，建議關注洛克希德馬丁公司、空中客車集團。中直股份是直升機板塊唯一上市平台，新裝備爆發在即，未來業績有望實現高增長。此外，建議關注洛克希德馬丁公司（LMT.N）以及空中客車集團（AIR.PA）。