老虎證券：中概股雖好，沒研究過你敢買嗎？

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回顧17年上半年美股之路，今年年初在老虎證券社區寫了篇文章分析，回頭看看，當時提及的幾個股票走勢除了微博基本和預測的走勢差不多。陌陌受制於封閉體系，歡聚時代爆發，宜人貸爆發，獵豹移動還在繼續調整。

隨着時間的推移，市場變化，政策變化，看多股票也隨着變化，自己今年主要賺錢的兩個股票宜人貸(YRD)和易車(BITA)，宜人貸政策風險臨近，暫時清空，中間也短暫拿過汽車之家(ATHM)，歡聚時代(YY)但是都由於研究不深，拿的時間不長，小賺就走了，目前持倉長期看好的迅雷(XNET)，易車(BITA)和58同城(WUBA)。

買股票的基礎是隻買自己研究過的看的懂的股票，對中概股的幾個老大阿里巴巴，百度，網易等雖然看好，但是由於沒研究過都不敢碰。

按目前倉位的大小，首先買迅雷(XNET)是看好他技術轉型革新。

迅雷最值得關注的cdn業務

首先看一下CDN未來市場預測，根據研究機構的數據顯示，從全球角度來看，在2010年~2015年，全球CDN市場複合年增長率27.7%，達到49.5億美元，中國地區複合增長率更是高達30%預計將於2020年達到157.3億美元，從營收貢獻來看，北美地區是最大的市場，而亞太地區將會是增長最快的市場。隨着高清圖片視頻普及，CDN市場將繼續快速增長。

其次看看CDN技術對比做技術在加速領域的優劣。CDN包含兩部分一部分是緩存(Cache)一部分是分發(Delivery)用户訪問資源時是從就近的相同網絡的緩存服務器上獲取資源的。作為一個業內人士我不能單純的就説CDN比雲存儲好，或者雲存儲就比CDN好，這都不客觀，其實是各有千秋，雲存儲對於小文件的加速還是比較有優勢點，大文件的話出問題的概率就大了，誰比誰好還是要依據具體情況而定，通過測試的效果來説明問題，但是依據經驗而言CDN的加速效果總體要比雲存儲好。這也就説明了為什麼阿里騰訊等巨頭佈局雲端的同時綁定的產品cdn後，還有這麼多企業燒錢進入cdn市場，除了騰訊，百度等的cdn主要是自家用外，技術上差別也比較大。

最後看下國內這個行業的新老格局和價格。統計瞭解到，相同規格的套餐，相對其他企業的價格，網宿科技普遍高出一倍以上。以50TB的流量包規格為例，網宿科技為0.52元/GB/月，百度云為0.2元/GB/月，阿里云為0.26元/GB。迅雷0.14。

為什麼迅雷的網心cdn價格優勢如此之大?

説的通俗易懂點迅雷的技術是搭建平台，p2p就像滴滴搭建平台一樣輕資產，而且電費和網絡都是客户來承擔，以前返還給客户現金，目前發佈的玩客雲，玩客幣計劃雖然是附帶產品，但是可以在一定程度上接火熱的區塊鏈技術進一步降低成本，如果玩客幣計劃成功迅雷的cdn成本幾乎可以認為零成本差不多，目前國內燒錢階段，迅雷這種成本至少可以在競爭中站穩一席之地。類比下目前a股上市的網宿科技(SZ300017)市值，對比下兩個企業的成本和銷售價格，迅雷只要能憑藉國家唯一一個創新型cdn牌照迅雷站穩腳跟市值僅憑cdn一項至少非常有希望實現市直翻倍，退一步即使不成功(在我看來幾率非常小，原因都已經分析過來)，作為唯一一個創新型p2p.cdn拍照(國家18年1月後cdn市場憑藉牌照進場)其收購價值也遠遠大於目前的市值。

玩客雲的發佈，讓人看到了迅雷更寬廣的未來，其火爆程度就無需多言了(淘寶眾籌10000%的完成度)作為迅雷重點推廣的新黑科技，我目前解讀為實現了一箭三雕。

首先玩客雲搭載的4核處理器，顯然不只是簡單的存儲分發功能，更多是未來未來市場廣闊的霧計算(智慧生活，車聯網，物聯網，區域塊，以後都需要大量的身邊計算)提前佈局等風來，

第二硬件又作為了cdn的節點，更好的鞏固地位。

第三玩客雲的附屬產品，玩客幣，作為目前火熱的區塊鏈產品，很有可能隨着目前硬件的火爆成功。從而連水晶計劃的支出也省了，大大降低cdn成本。玩客雲作為一個將軟硬件產品完美結合的產品，火爆程度應該在預想之中。

迅雷的技術轉型雲計算帶來的營收目前已經和傳統會員營收差不多，而且還在按年華100.%以上的速度增長。而目前迅雷的虧損主要來自其研發費投入。更換管理層目標和執行力目前看來都很有希望。所以長期持續看好迅雷。

易車(BITA)另一個低估牛股，其未來主要看點是易鑫金融和移動端流量。

移動端單純的單個app自有業務流量汽車之家還是霸主地位，但是已經不起pc端那麼強勢，易車推出的最主要的兩款汽車內容應用易車，和汽車報價大全市場佔有均變現不俗，汽車之家移動端做活動人數據最新的統計是1600萬，而易車的兩款移動app汽車報價大全，易車活躍人數分別是1100萬和500萬，整體處於持平狀態。汽車之家在流量領域還是走着核心優勢，論壇活躍人數多。

易車以往的老業務，廣告收入，數字媒體解決方案收入，倒賣二手流量收入其實沒有任何看點和價值，因為他前面有個汽車之家，而且這個市場格局基本定了。

$易車(BITA)$ 推出來的易鑫金融服務與汽車行業，對易車的重要性就像是陌陌(MOMO)推出了直播業務，讓他從一個雞肋股，變為一個潛在白馬股。藉助其天然的汽車媒體倒流平台，降低獲客成本，在這個領域參與方中優勢明顯，對於傳統的銀行，主機廠汽車金融服務平台他有更大的獲客渠道，對比新興的p2p領域，他有壓倒性的價格成本優勢。

在資金端易車資金主要來自國有銀行專項資金，成本很低，獲客能力方面，這是易車最大的優勢，線上不止有自家平台的倒流，還有購買的騰訊，百度，京東，今日頭條，網易的流量導入，在線下易車也開始佈局目前是50多家好像，預計今年翻兩倍，這樣一方面可以更好服務客户溝通4s店面，一方面可以做好更好的客户資質審查，防範金融風險。(大多數風控優秀的p2p平台目前都是線上線下結合)。

汽車金融需求旺盛的前提下，有業內人士認為，未來就算新車市場銷量沒有大的增長，但汽車金融滲透率還有不少空間，且二手車金融同時又具備銷量增長和滲透率增長的雙重空間，因此保守估計，到2020年，新車達到1000萬台車的金融購車，按照單台貸款金融10萬算，約有10000億的市場，二手車總交易量1500萬台，40%滲透率的話有600萬台車，按照單台貸款金額5萬算，約有3000萬的市場，總的汽車消費貸的零售金融的規模是1.3萬億，易鑫無論是規模和行業佈局都已經比較成熟，成為行業龍頭，p2p車貸業務平台微貸網一個月成交都可以達小百億規模，充分説明了這個市場對金融服務的需求，但是對比這塊易鑫的成本優勢就非常明顯，逼畢竟p2p行業平均年華利率39%(服務費加上利息)要遠遠高於易鑫的利率。

看好易車佈局的汽車金融未來爆發，借老虎證券社區用户的一張圖金融板塊的成本大頭是流量購買，前期的投入在17年終於有了收穫，隨着這個行業規模快速增大，相信易車已經拿到了未來市場的船票。

易車目前雖然整體營收比汽車之家多，但是由於投入太多，導致還未盈利，傳統的業務主要是賣流量和服務，這塊肯定是盈利的，新業務在不斷投資下也出現了盈利的曙光。

易車財報也在虧損。對易車二季度財報研究：2017年第二季度淨虧損為人民幣6,330萬元(約930萬美元)，相較去年同期淨虧損為人民幣3,910萬元(約580萬美元)。

為什麼各個數據都是大增的情況下還虧損呢?

事實上，在美國上市的中國互聯網公司，盈虧結果一般都會有兩個：美國與非美國通用會計準則。我們耳熟能詳的新浪、唯品會、等都是這麼幹的。因為，採用非美國通用會計準則計算時，期權費用、商業合併及合併導致的無形資產攤銷都不會被計算在內，只包括了收入成本費用正常的利得損失。根據易車財報上的表述，非美國通用會計準則能更好地反映公司運營情況。新技能GET!SO EASY!盈虧就在一個會計準則間!!

對於在美國通用會計準則下的虧損，易車也在財報中虧損：

虧損主因應該是來自股權激勵費用，以及與京東等合作涉及的資產及業務收購所產生的無形資產的攤銷費用。其中，股權激勵費用為以股權結算的員工激勵計劃產生，無形資產為企業併購過程中取得的按照公允價值計量的各項可辨認無形資產的金額，在會計處理上需定期攤銷計入費用，這兩項費用在發生時均不涉及現金支出。

有老虎證券社區的大神可以提供下易車這兩項開支的費用和計算方法嗎?目前只知道攤銷中有和京東合作的從15年二季度開始每年1.5億美元攤銷費用。如果有哪位老虎證券社區的朋友知道這方面其他的具體細節希望能不吝告知謝謝。

順帶説下美國會計通用計算法則

再加上美國淨利潤計算方法是。美國公認會計原則沒有分銷售商品、提供勞務等規定收入如何進行確認，僅在第5號概念公告中提出了一個通用的原則，即收入確認需符合以下兩個條件：

(1)已實現或可實現。對於產品(貨物或勞務)、商品或其它資產，在其已轉換為現金或收取現金的要求權時，才能確認為收入已實現。

(2)已贏得。當某個個體實際完成了它為享有收入所代表的利益而必須完成的工作時，收入才算已贏得。這與我國準則的規定有所不同。

用美國會計計算方法確定易車營收，淨利潤。都是有延遲性，因為他的金融業務基本都是分期業務，所以收入最終確認有延後性。再加上老虎證券社區用户提供的信息説早砍掉易車虧損的板塊惠買車易車商城等。所以整體認為易車本次財報是一大利好，主要反饋在各方面的數據都強勁增長。最看好易鑫金融也是年華100.%+的增速，也看到了易車更好的未來。

以上重倉的兩隻股票由於目前都是虧損狀態，導致市值低估，長期看好。

下來大概説下持倉的58同城，58二季度財報大爆發，目前看好他理由比較少，僅僅從估值角度探討，按目前的盈利板塊營收年增速20.-30%計算，18年預計整體淨利潤約4-5億美元。前些日子58到家接受採訪58到家板塊預計18年開始盈利，也就是未來58營收利潤產生點將多一塊，結合國內美股其他上升互聯網公司估值，一般給的市盈率都在40左右目前，19年初市值可達150億+還有50%的增長。

老虎證券提示：證券投資是一項有風險的投資行為，投資者需要根據多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學習資料，並不構成任何投資建議。