報表暗藏玄機，從淨利戰略性下滑看廣廈網絡的“野心”

半年報披露漸入尾聲。有業績上升者喜出望外，也有業績下降者黯然神傷。然而，禍兮福之所倚，福兮禍之所伏。易三板發現有一家公司雖然上半年淨利潤下滑，報表並不好看，但對於投資者而言，卻是投資的“價值窪地”。這家公司就是連續兩年入圍新三板創新層的廣廈網絡(430128.OC)。廣廈網絡不亮麗的報表數字背後到底有何玄機?易三板帶您一起揭開廣廈網絡半年報的“神秘面紗”。

通信基建業務季節波動期撞上IDC業務投資回收期 致淨利暫時下滑

財報顯示，2017年上半年廣廈網絡實現營業收入 8511.74萬元,較上年同期略降0.89%,實現歸屬於掛牌公司股東的淨利潤165.74萬元，較上年同期下降了63.31%。

據易三板瞭解，廣廈網絡成立於2000年7月，主要向通信運營商提供網絡優化、系統集成、運營維護等通信基礎設施建設服務。基於深耕通信行業十餘載積累的屬地資源優勢，2014年廣廈網絡成立了子公司廣網數據服務(北京)有限公司(以下簡稱廣網數據)，開始涉足IDC領域。

但眾所周知，IDC是高成本、技術密集型驅動的產業，單個機房的投資回收期至少需要2到3年。而廣廈網絡在短短2年時間便陸續建成了4座機房，雖然已經有兩個機房開始投入使用，其中一個基本滿租，另一個機房的機櫃也租售了將近30%。但由於擴張速度快，建成時間短，廣廈網絡IDC業務尚處於投資回報期，還未能收回成本，且機房日常的運營和維護也需要一定的費用，導致該業務目前仍存在一定的虧損，這直接削減了廣廈網絡歸屬於掛牌公司股東的淨利潤。

廣廈網絡傳統的通信建設服務業務模式雖然成熟，發展勢頭強勁，但存在很強的季節性波動。該公司的客户以三大運營商為主，這些客户通常年中招標、年底決算，項目招標及實施一般在年中開始，年末採購完成或者施工並驗收完成，這就導致該公司的營業收入大部分集中在第四季度，第一季度營業收入佔比最低。

事實上，新三板上受客户結構及客户特點等因素的影響的公司並不在少數。比如，盛弘電氣。該公司產品的最終使用客户主要為大中型企業以及政府部門、事業單位，此類單位執行嚴格的預算管理制度和採購審批制度。受此影響，該公司同廣廈網絡一樣，全年銷售呈現上半年少、下半年多，尤其是第四季度收入較高的局面。類似的公司還有科賽博、通合科技等。

綜上，通信基建業務季節波動期遇上IDC業務投資回收期，是導致廣廈網絡半年報數字不亮麗的根本原因。

IDC業務與傳統業務雙劍合璧 未來業績可期

1.“一站式”服務優勢突出 全國化佈局持續深入

然而，IDC業務的暫時虧損，並不影響廣廈網絡經營業績的持續增長。縱觀廣廈網絡近幾年的經營業績，可謂是節節高升。2014年至2016年，廣廈網絡分別實現營業收入1.55億元、2.35億元和2.92億元;實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為1842.42萬元、2549.38萬元和3547.16萬元。據易三板(ID：esanban)統計，近三年以來，廣廈網絡平均成長速度超過30%。良好的成長性和盈利能力，使廣廈網絡2016年6月27日順利進入創新層，並於2017年5月成功保層。

這主要得益於廣廈網絡傳統通信建設服務業務的強勁發展。廣廈網絡通信建設服務業務經過10多年的發展，已經形成了集通信網絡規劃、建設、營銷、維護於一體的“一站式”服務模式。

當前，該公司已經在全國範圍內積累了6000餘個樓宇天面、通信鐵塔及其他可用於建設通信基站、機房的站址資源，並且具備1000個/年的基站選建能力。此外，2014年廣廈網絡開始進行全國化佈局，先後在上海、天津、廣東等地建立分公司及子公司。截至目前，該公司的業務版圖已拓展至全國核心城市，範圍輻射華北、華東、華南、西南四個主要經濟圈。

2017年，廣廈網絡全國化佈局持續深入，6月份斥資500萬在深圳成立了全資子公司深圳網創信通科技有限公司。同年，該公司又在重慶成立了辦事處，西南市場業務前期調研工作已全面展開，重慶辦事處未來也會升級為重慶分公司。

此外，在業務合作領域，上半年廣廈網絡在也打開了新的局面。鐵塔公司作為三大運營商共同出資成立的通信基礎網絡建設、運營公司，是廣廈網絡的重要客户。2017年上半年，廣廈網絡在北京、天津等區域採取多種模式與鐵塔公司建立了業務合作。此前，廣廈網絡以中國移動作為最主要的客户，但與中國聯通、中國電信的合作較少，鐵塔公司的成立，使得該公司在2017年上半年通過與鐵塔公司的業務合作而間接為中國聯通、中國電信提供服務的項目增多。

廣廈網絡通信基建業務經過10年的發展已經進入投資回報期，雖然業績存在季節性的波動，但成熟的業務模式使廣廈網絡每年的營收和盈利基本能保持穩定。加之全國化的持續擴張和業務合作領域的不斷拓展，一方面抵消了IDC業務的拓展成本，另一方面也保證了公司業績穩步增長態勢。

2.四大優勢有望縮短IDC盈利時間 形成利潤新增點

廣廈網絡IDC業務雖然尚屬於投資回報期，但其具有建設成本低、選址能力強、投產時間短和銷售速度快四大獨特優勢，具備較強的盈利潛力。

據易三板(ID：esanban)瞭解，現有的IDC服務提供商大多采用拿地、建房、內部建設的方式進行擴張，不僅選址、建設週期過長，而且對企業的資金要求也相當龐大。而廣廈網絡憑藉傳統通信業務積累的地緣資源，獨創“如家式”擴張模式，創新性的將租賃房屋改建成IDC機房，大大降低了建設投資。嚴格的成本把控，使廣廈網絡IDC 機房單個機櫃的投入比同行業企業低百分之三、四十。較低的成本投入使機櫃的租售價格極具競爭優勢，這對加快銷售速度，促進成本回收十分有利，有助於縮短IDC業務的盈利時間。

當前，廣廈IDC 業務雖然還存在一定的虧損，但是也恰恰説明該業務領域發展迅猛。截至2017年6月30日，廣廈網絡已在北京建成 IDC機房3個、廣州1個，並在天津、上海、深圳等區域開展了IDC選址工作，與300 餘個CDN 節點機房達成了合作意向。

隨着IDC業務盈利能力的逐漸釋放，該業務必將成為廣廈網絡新的利潤增長點。屆時，傳統業務和IDC業務雙劍合璧，有望引發廣廈網絡業績新一輪的爆發。

行業持續景氣 績優股廣廈網絡發展後勁足

1.2020年將迎來5G投資暴漲 廣廈網絡搶先佈局

廣廈網絡經營業績一路高歌，除自身的努力之外，不得不承認的是，公司一次又一次的站在了風口上。

隨着移動通信網絡的持續升級換代，從 2G 、3G再到4G，移動寬帶的網絡傳輸速率越來越快，移動寬帶的用户量保持穩定增長。移動通信市場規模的持續增長與用户對移動通信的需求增長，對通信設施基礎建設起到了非常大的推動作用。

2017年8月底，在波蘭召開的3GPP CT3/4小組聯合會上，經過產業界眾多公司的聯合討論，對5G核心網協議進行了標準化。隨着5G的相關標準陸續確認，全球範圍內的運營商都相繼發佈5G發展計劃，部分通信設備巨頭與運營商計劃在2019年實現5G規劃化商用。而我國則表示力爭2020年啓動5G商用。目前，國內三大運營商的研發測試工作正在緊鑼密鼓的進行之中。

伴隨4G到5G通信技術的升級、智能終端設備的普及以及用户流量消費的增加，通信基建領域將迎來極大需求增長。

對此，廣廈網絡搶抓機遇，提前佈局5G市場，2017年8月31日，正式加盟中國移動5G 聯合創新中心。這將有利於廣廈網絡獲取更前沿技術的發展信息和業務機會，提升公司的行業知名度，幫助該公司業務創新發展，更貼合5G市場需求。

2.IDC行業進入發展黃金期 廣廈網絡乘風起飛

隨着5G 時代和物聯網時代的到來，大量網絡需求也將助推IDC市場高速成長。2009年至2015年，我國IDC市場年複合增速為41.2%,結合市場大環境來看，未來三年 IDC市場增速也將穩定在30%以上，該行業正處於發展黃金期。廣廈網絡從3年前就開始佈局IDC業務，已然站在了IDC的行業風口。

據悉，未來5年，廣網互聯還將在全國深度拓展，預計分別在北京各區、天津、上海、深圳、成都、貴陽、武漢等地，佈局超過20個數據中心，每個數據中心的規模平均達400至700個標準機櫃;並放眼海外，設立國際網絡傳輸節點機房，最終形成全球CDN網絡運營能力。

毫無疑問，廣廈網絡正乘着IDC的大風，順風起飛。