個別新三板私募淨值跌近八成

近年來新三板快速發展，但部分參與新三板定增的私募產品大幅虧損，有的產品淨值甚至跌去近80%。分析人士指出，因參與新三板定增而鉅虧的私募產品多數是在2015年參與的定增，那時新三板估值偏高，增發價格不理性，而資金異常熱情。

多隻產品受重創

“我那隻產品的淨值到去年末只剩下0.383元，成為我人生最大的心頭病。為此，我度過了多少個不眠之夜……”一位曾投資多隻新三板明星股的深圳私募人士表示，2015年他看到A股表現低迷，而新三板熱火朝天，就一頭衝了進去。

北京某私募機構一隻投資於新三板的產品淨值僅為0.23元。該產品的主要投資標的是此前熱門的中科招商，曾在2015年4月的定增中以每股18元的價格認購逾2億元。此後，中科招商股價出現大幅下跌，目前僅為0.79元。

因參與新三板定增陷入大幅虧損的產品不止以上兩隻，增發價與收盤價嚴重倒掛的新三板遠不止中科招商一家。東方財富choice數據顯示，今年實施定增的新三板公司中，共有122家股票現價較增發價下跌逾50%，其中有18家跌幅超過90%。

據私募排排網數據，今年以來能查到淨值的100只投資於新三板的私募產品中，實現盈利的不足40%，有兩隻產品虧損幅度超過50%。

機構選股難度大

分析人士表示，目前來看，那些深套於新三板定增的產品沒有太好的解決辦法，2015年的定增價很不理性。

2015年掘金新三板成為一時風潮。“我參與新三板公司的投資，一個重要原因就是對比同類A股公司，新三板公司估值低很多，而且不少公司都有轉板預期。”前述深圳私募人士説。

根據最新數據，新三板掛牌公司數量超過1.1萬家。不過，據清科研究中心數據，7月新三板超過100家企業摘牌，單月摘牌數量創新高。究其原因，目前新三板仍存在市場流動性不足的問題，部分掛牌企業的融資和股權流通渠道仍不通暢。同時，部分掛牌企業考慮到監管越來越嚴，但融資、體現公司估值等目的未達到，因此選擇摘牌。

總體而言，新三板掛牌企業數量巨大，機構挖掘投資標的的難度不小。有投資人士表示，目前優質新三板公司確實不少，但價格已經不低，投資價值不高。雖然可以去挖掘價值尚未被市場發現的潛力股，但要在1萬家公司中披沙揀金，工作量很大。

推進新三板建設

分析人士指出，新三板發展不會止步。新三板掛牌企業將持續分化，優質企業將受到機構重點關注，缺乏亮點的企業則會被市場冷落。

深圳一位投行人士指出，目前新三板除流動性等因素以外，還有一些需要完善、改進之處。例如，在實際操作中，新三板公司被併購的難度比非新三板公司更大。

他認為，在多層次資本市場體系中，新三板應定位成一個私募股權市場，而不是公開市場。就公開市場而言，新三板的基礎流動性不足。如果從私募股權投資邏輯來理解新三板，則許多邏輯都是通順的，可以把新三板理解成C輪或D輪的私募股權投融資。

分析人士表示，目前新三板發展重點明確。（下轉A02版）

（上接A01版）從“優質企業願意來、留得住，投資者願意進、敢於投”以及“引導社會資本棄虛向實，實實在在服務創新創業和供給側結構性改革”的相關表述來看，優質企業是新三板未來發展重點，對優質企業有望配套差異化的制度、功能，這方面的創新值得期待。同時，質地欠佳的掛牌公司未來在融資、流動性方面將面臨越來越大的挑戰。

東北證券表示，在當前的金融環境下，新三板流動性一攬子解決方案應儘快推出。首先，應以新三板基金產品到期為契機推出大宗轉讓平台；其次，對二級市場交易准入資金條件適時予以調整，在《證券期貨投資者適當性管理辦法》的框架下儘可能降低個人投資者門檻；再次，引入更多投資機構如保險資金等參與掛牌企業定增，引導公募基金在優質分層企業中提供交易流動性等。