中國再保險業績下滑靠賣樓反轉 股價六折投資人慘虧

中國經濟網編者按：中國再保險近日公佈的2017年中期業績顯示，歸屬於母公司股東的淨利潤為29.54億元，同比增長9.4%。然而，亮眼的淨利潤中，7.27億元並非來自主營業務，而是中國再保險賣出投資性房地產（即上海世界廣場）所得。扣除這部分收益的話，中國再保險上半年淨利潤同比減少17.49%。

值得一提的是，中國再保險自2015年10月在香港上市以來，業績一路走低。2016年上半年，該公司收入518.53億元，同比增長9%，實現歸屬於母公司股東淨利潤26.99億元，同比減少59%。如果不是賣出上海世界廣場，中國再保險今年上半年的利潤將比上市前縮水更多。

另外，時代週報報道稱，海外業務一直是中國再保險保費收入的主要來源之一，中再資產海外資金佔比高達10%以上，長期處於國有大型保險公司海外投資首位。不過，2017年上半年，中國再保險的境外壽險再保險業務有所下滑。

此外，中國再保險還要面臨陡然出現的大量競爭者。我國維繫多年的再保險市場格局正在被打破，多家再保險公司獲准籌建，且排隊申請者眾多。中國再保險要維繫其主導地位，所面臨的競爭不僅包括國外再保險公司，更有來自於國內再保險公司的挑戰。

彼時，中國再保險上市發售價為每股H股2.7港元。截至2017年9月26日收盤，中國再保險股價報1.72港元。

事實上，2016年4月27日，中國再保險股價跌破2港元后，股價始終低位徘徊，眾多投資人均被套牢。

淨利增長靠賣樓

中國再保險日前公佈的2017年中期業績顯示，總保費收入678.29億元，同比增長34.7%；歸屬於母公司股東的淨利潤為29.54億元，同比增長9.4%。

保費方面，中國再保險2017年上半年實現保費共計678.29億元，其中，上半年長期壽險再保險、短期壽險再保險分別為329.20億元、36.92億元；財產再保險125.8億元，財產險原保費186.38億元。

2017年上半年，中國再保險合併口徑的年化總投資收益率達到5.70%，同比提升0.95個百分點；總投資收益為人民幣50.08億元，同比增長29.2%。中國再保險稱，投資收益的上升，主要原因是堅持穩健審慎的投資理念，積極把握資本市場機會，加強主動管理，股權與基金投資的投資收益同比上升；同時，我們獲得投資性房地產（上海世界廣場）處置收益人民幣7.27億元。

也就是説，中國再保險2017年上半年的淨利潤中，有7.27億元為出售固定資產所得。而如果扣除這部分所得，中國再保險報告期內淨利潤為22.27億元。2016年上半年中國再保險淨利潤為26.99億元，即扣除出售固定資產所得收益後，中國再保險2017年上半年淨利潤同比下降17.49%。

值得一提的是，中國再保險2016年上半年實現歸屬於母公司股東淨利潤26.99億元，而這一數字，已經比2015年同期減少59%。

截至本報告期末，上海世界廣場為中國再保險唯一投入運營的投資性房地產項目，於1999年初建成，使用年限為50年，至2042年到期，總建築面積85,161平方米。其中：中國再保險持有上海世界廣場35,190平方米（地上29,420平方米，地下車位5,770平方米），佔其總建築面積的41.3%。

中國再保險表示，為優化不動產結構，提高不動產投資收益，公司根據董事會於2015年7月21日審議通過的《上海世界廣場處置方案》，於2017年3月15日在上海聯合產權交易所對公司持有的上海世界廣場產權進行掛牌轉讓。2017年4月28日，相關意向受讓方參與了網絡競價，最終成交價格為人民幣12.23億元，2017年6月30日，交易各方完成產權交割。

中再集團旗下包括中再壽險、中再財險、中再資產等，除了再保險業務，還通過大地保險經營財產險業務。此外，中再集團通過中再產險、集團公司新加坡分公司以及中再辛迪加2088經營境外財產再保險業務。

償付能力方面，中國再保險合併核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率均為199%，集團公司綜合償付能力充足率為563%，中再產險、中再壽險、大地保險綜合償付能力充足率分別為207%、223%和294%。然而，除了大地保險外，中再壽險、中再產險、中再集團公司償付能力充足率均有不同程度下滑。

壟斷地位受衝擊

據時代週報報道，在境內市場及香港跨境人民幣再保險市場，中國再保險地位穩固，不過，境外人身再保險業務總體呈現下降趨勢，規模保費為人民幣22.31億元，同比減少34.8%。

至於財產再保險，亞洲、歐洲和北美洲均是中國再保險國際財產再保險業務的主要來源區域。

中國再保險表示，2017年上半年，對亞太地區業務的積極開拓取得顯著效果，亞洲業務佔比較上年同期明顯提升。歐洲業務佔比同比下降，主要原因是部分戰略合作業務今年轉由中再辛迪加2088承保。針對海外業務，中再集團建立了中再辛迪加2088，以獨立的品牌和席位在勞合社經營保險及再保險業務。

除卻境外人身再保險業務的下滑，中國再保險還面臨陡然出現的大量競爭者。

另據中國經營報報道，彼時，中國再保險以唯一一家中資再保險公司的身份登陸香港資本市場，但時隔不到半年時間，中資再保險公司獨一家遭破局，太平再保險（中國）有限公司獲批成立、人保再保險股份有限公司獲准籌建，且排隊申請者眾多。

中國再保險的壟斷優勢不復存在。維繫多年的再保險市場格局正在被打破，中國再保險要維繫其主導地位，所面臨的競爭不僅包括國外再保險公司，更有來自於國內再保險公司的挑戰。

2016年3月1日，保監會同意中國人民保險集團股份有限公司、中國人民財產保險股份有限公司等2家公司共同發起籌建人保再保險股份有限公司，註冊資本人民幣10億元。近日有消息稱前海再保險公司也獲得保監會籌建批准。此前，2015年末保監會批覆中國太平保險集團旗下太平再保險有限公司北京分公司改建為太平再保險（中國）有限公司，成為國內第二家獲得再保險獨立法人牌照的中資再保險公司。

除此之外，中天城投、新華聯、泛海控股等多家上市公司均發出公告，準備設立再保險公司。作為保險產業鏈重要組成部分，國內再保險行業起步晚，市場主體少，發展空間大成為這些機構的共識。同時，“償二代”的實施對保險公司償付能力和風險管理要求提高，通過再保可有效平衡風險。

股價下跌投資人慘虧

2015年10月26日，中國再保險登陸香港資本市場，共向全球發售57.7億股H股，發售價為每股H股2.7港元，共集資155.79億港元。

中國經濟網記者瞭解到，中國再保險上市後，股價震盪走低，已由上市首日開盤價2.77港元，一路下滑。其在2015年11月13日達到股價最高點，但也僅為2.81港元，僅較掛牌首日開盤價高出0.04港元。

自2016年4月27日，中國再保險股價跌破2港元后，股價始終低位徘徊。2016年6月24日，中國再保險股價盤中報1.68港元，成為該股上市以來最低價。截至2017年9月26日收盤，中國再保險股價報1.72港元。

2016年年7月，中國再保險曾發佈公告稱，為回報股東，穩定資本市場預期，結合國內外市場的分紅水平和分紅方式，董事會茲審議通過公司分紅政策為，公司每年分紅一次，且以現金方式分配的利潤不少於當年實現的歸屬於母公司股東的合併淨利潤的30%。

根據中國再保險認購結果公告，公司香港公開發售部分錄得逾92.97倍超額認購，國際發售獲得超額認購。15位基石投資者的認購股份數目隨之公佈，約佔全球發售股份數目的55.72%。

全球發售15家基石投資者中，包括國內知名企業長城國際、國網英大、中廣核，與其業務合作關係密切的保險行業龍頭企業中國人保和中國人壽，以及國開金融、Prudential、惠理香港等境內外知名投資機構。

然而，如今看來，當初的機構投資者對中國再保險股票有多熱情，現在可能就有多失望，眾多機構投資者均被套牢。