金逸影視：影視傳媒先鋒，欲借IPO重奪三甲之位

作為國內著名的院線發行和電影放映企業，曾經兩度衝刺IPO未果的廣州金逸影視傳媒股份有限公司(002905)，9月5日修成正果，6年長征終始成，近期將在深交所上市。

這是繼近期橫店影視(603103)IPO獲批之後，又一家電影公司即將登陸資本市場。

金逸影視此次計劃向社會公開發行4200萬股普通股，所籌資金將用於在全國投資建設40家影院。這意味着金逸影視將再度發力，全面拓寬自身的融資渠道，強化資金實力，並藉助上市這一契機擴大自身的市場規模，提升自身品牌，實現彎道超車，有望重新奪回行業前三位置。

差異化戰略尋求突破，發力高端院線品牌

距離金逸影視與萬達院線爭搶“院線第一股”已過去三年多，兩次IPO衝擊未果，讓金逸錯過了影視行業本輪上升週期的最高潮。過去兩年多，院線行業的頭部公司紛紛已登陸境內資本市場，包括於2015年初登陸創業板的萬達電影(002739)，於2016年6月上市的中國電影(600977)和掛牌新三板的大地院線(837015)，以及剛在2016年8月衝過IPO關口的上海電影(601595)和幸福藍海(300528)。這些搶先上市的企業就有資金優勢，在市場得以先行一步。

而與此同時，在這期間，國內電影票房市場增速開始放緩，資本泡沫逐漸擠出，行業大佬加快圈地腳步。這一系列的變化讓市場份額曾一度位居全國前三的金逸影視有所減退。成立於2004年的金逸影視，憑藉旗下金逸院線在全國一直佔據了相當可觀的市場份額。

截至2016年底，全國共有城市院線48條。2016年，共有36條院線年度票房超過1億元，萬達、廣東大地、上海聯和、中影星美、中影南方新幹線、中影數字、廣州金逸、浙江橫店8條院線票房均超過20億元。其實，除了萬達，後面七家營收咬得很緊的，差距並不大。

東方證券分析認為，此次金逸影視募資建設40家影院，假若三年後全部建成運營，樂觀估計平均每家一年營收1.5千萬來計，金逸影視一年票房收入就將多增收6億，達到30億左右，逼近第三名的廣東大地。

而今隨着萬達集團以“驚人之舉”徹底退出房地產，萬達院線“地利”因素也將不復存在，好日子也漸行漸遠，後面國內電影院線霸主之爭將重新燃起，市場勢必冼牌，前5名之爭將愈來愈演烈。

金逸影視為了營造更大的市場競爭力，重新挺進前三，如今正為自己制定了差異化精細化發展戰略。金逸影視總裁李曉東去年12月公開表示，金逸影視正在進行品牌升級，旗下20家自營品牌高端影院的建設計劃已正式浮出水面。子品牌將從LOGO、視覺、影院裝修等方面和金逸母品牌進行區隔，精準鎖定垂直細分領域的消費者。最大的不同是將全面融入金逸DNA，帶給用户金逸獨有的美學理念，“不單單是要觀影體驗好，可能影院設備上大家都可以做到趨同，但我們金逸想做到的是哪怕大堂的裝修美感，哪怕賣品裏一個杯子的設計，都是獨一無二，要做到極致的，從細節裏體現金逸的質感，以博起更大的觀眾的注意與青睞。”

與此同時，五六線城市也成為金逸影視未來影院佈局的戰略方向。現如今，隨着院線競爭逐漸下沉，一二線城市也已飽和，因此三、四線，甚至是五線城市就成了院線公司爭奪的主戰場。一方面，這類城市院線建設的成本低廉，留有更大的利潤空間。比起一二線城市的飽和狀態，三四線及以下城市的觀影人數仍然保持着快速增長，這一人羣由城鎮青年構成，他們成了一二線城市以外票房的主要貢獻者，像2015年的《捉妖記》，其中八成的票房就來自三四線城市的觀影羣體。另一方面，以三四線城市進行佈局將有助於提升金逸影視在院線市場的覆蓋率和對院線的把控力，甚至在將來形成“農村包圍城市”的格局，與萬達等龍頭老大重較高下。

總之，金逸如今終於獲准上市，意義重大，可謂是一場“及時雨”。在當前市場稍顯陰晦不明的時期，充裕的資金供給能夠讓金逸更從容地應對市場波動，並在行業低谷期資產價格下跌的趨勢中，順勢購進有潛力的資產，為今後的行業競爭提前佈局。

院線分析師賈欣然認為，“金逸影視上市意義非凡，可喜可賀，不過金逸影視若要繼續提振業績，實現長久穩定的發展，還需要在商業模式、業務架構等層面進行完善，增強自身的盈利能力。”

多位專家認為，即使不能成為行業整合的主力，金逸依然可以爭逐二線企業中的領頭羊。

截至2017年6月30日，金逸已開業影院144家，經營區域跨北京、上海、廣州等50餘個城市。金逸院線共有321家影院，包括金逸股份自有的144家影院以及177家加盟影院。如下圖2：

中國票房未來持續增長，給金逸影視未來成長提供足夠的動力

從我國目前的影院和院線發展的政策傾向和市場環境來看，影院終端在相當長的時間內仍將是業務最有前景的發展環節之一。

當前我國電影產業全面升級，涵蓋製片、發行、放映的整體行業在產量、產能、影響力和地位上全面提升。從產業鏈條源頭看，國產電影產量(故事影片)連續七年超過400部，2014年達到618部，2015年達到686部，2016年達到772部。如下圖3：

同時，放映市場持續升級。國內放映規模逐年增強擴大，以不同規模、不同發行方式在院線市場放映的國產新片逐年遞增，基本達到生產產量的三分之一，加上電影頻道放映的電視電影的增加，影片無緣與觀眾和大銀幕見面的現象得到一定程度的緩解。

支持放映市場升級的是持續不斷的全國城市影院的建設高潮的動力。2014年平均每天新增15塊銀幕，2015年平均每天新增22塊銀幕，2016年平均每天新增26塊銀幕，2017年1-6月平均每天新增約27塊銀幕，即使在受國際金融危機影響最嚴重的2009年，各類資本對中國電影市場的青睞有增無減。如下圖4：

當前城市電影院線放映場次和觀影人次迅速增加。國家廣電總局數據顯示，城市院線年放映場次由2005年的2,600千場增加到2011年的13,120千場;城市院線年觀影人次由2005年的7,303萬人次上升至2011年的35,475萬人次。如下圖5、6：

時下國內電影銀幕總數已達到4.61萬塊。電影終端市場的景氣吸引有實力的電影製片方往產業下游延伸，建立自有影院。

按票房指標，2015年及2016年中國城市院線市場的CR5指標分別為44.25%和44.09%，CR10指標分別為66.68%和67.47%，市場集中度(票房標準)維持在較高水平，包括萬達院線、廣東大地、金逸院線等民營院線在內的第一梯隊已經成為我國院線市場商業化運作的主導力量。

另外，放映技術的不斷革新將確保院線發行和電影放映企業在較長的時間內保持較高的利潤水平。而且，隨着我國電影整體市場環境的不斷改善和日趨成熟，市場資源向大型電影發行和放映企業傾斜的趨勢將更為明顯，並開始往電影產業的上游挺進，力爭打造完整的產業鏈。這使得象萬達院線、廣東大地、金逸影視等具有規模優勢的行業領先者的盈利能力在競爭加劇的市場環境中仍能在較長時間內保持較高水平。

當前金逸影視財務概況、經營情況良好，如下表7、8：

金逸影視公告稱，預計三季報業績:淨利潤1.43億元至1.54億元,增長幅度為5.55%至13.91%，預計年報業績:淨利潤2.1億元至2.17億元，增長幅度為7.01%至10.52%。預計上市後，金逸影視股價值得期待，有望成為文化影視板塊的先鋒、黑馬，投資者可以持續跟蹤、積極關注。

雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。金逸影視此次IPO成功具有重大的積極意義。從發展的角度來説，院線公司獲得了資本支持，為影視文化產業提供了直接融資的渠道，藉助資本的力量破解發展瓶頸，激勵了更多影視文化產業夯實基礎，並有利於產業向影片製作等上游產業發展，形成完整的產業生態，從而推動整個中國電影市場更好更快的發展，也推動了整個國內三、四線城市文化產業持續健康發展。