新三板掛牌退出佔比縮水

原標題：新三板掛牌退出佔比縮水 VC/PE龍頭“分羹”IPO

新三板轉板加速的大背景下，不少投資機構迎來了退出收穫季，新三板掛牌退出與IPO退出方式呈現此消彼長之勢，VC/PE退出格局生變。值得注意的是，IPO退出向龍頭VC/PE集中趨勢明顯，優質投資項目的競爭或將進一步加劇。

IPO退出同比大增

去年獨領風騷的新三板掛牌模式近期有些黯然失色。據清科數據顯示，今年上半年，新三板掛牌退出521宗，佔比37.8%，較去年同期1644宗和80.1%的佔比縮水過半。

相較新三板掛牌，IPO退出表現較為搶眼，以509宗退出和37.0%的佔比遠超去年同期的146宗和7.1%。業內人士指出，退出方式格局轉變背後與IPO提速和新三板轉板加速不無關係。

廣證恒生研報指出，2017年1—8月，新三板掛牌公司申報上市數量共281家，而2016年同期申報上市企業數量為173家，同比增長62.43%。據中國證券報記者不完全統計，今年前三季度，證監會共審核了405家企業的首發申請，其中328家獲得通過，高於去年的271家和247家。

同創偉業董事長鄭偉鶴認為，今明兩年或是資本市場的大年，IPO常態化保證了退出，按照目前每週6-8家的發行速度，預計兩三年即能解決資本市場的“堰塞湖”現象。

實際上，VC/PE退出正逐漸迴歸理性，IPO並非唯一的選擇。清科數據顯示，今年上半年，併購、股權轉讓的佔比較去年同期均有所提升，合計佔比接近20%，這也意味着資金的退出渠道更加多元化。

VC/PE強者恆強趨勢明顯

德勤中國日前發佈的《2017年前三季度中國大陸和香港新股市場回顧和展望》報告顯示，今年前三季度，共有349家企業在A股上市，較去年同期126只新股增長177%，而新股融資總額則從772億元上漲至1759億元，上升128%。德勤預計上交所依舊是中國最大的新股市場，前三季度新股融資合計1053億元，超過深交所的706億元。

清科數據顯示，今年上半年，VC/PE支持的上市企業數量為147家，佔中企上市總數量的55.1%，滲透率過半。以此滲透率粗略計算，根據德勤公佈的數據，今年前三季度VC/PE支持的新股數量約有192只。截至今年8月底，中國證券投資基金業協會登記備案的股權和創投私募管理人共有11950家，對比可以發現，儘管新股發行較去年提速不少，VC/PE“分羹”新股盛宴的機率並不高，且競爭激烈。

記者注意到，IPO退出呈現向VC/PE行業龍頭集中的趨勢，多數新股背後存有知名VC/PE的身影，甚至有的VC/PE同時出現在多家新股的股東名單中。

以達晨創投為例，9月29日，光磁通信元器件企業銘普光磁登陸深交所，達晨創投實現退出，這已是9月份達晨創投參股的第2家企業掛牌上市，年初至今，達晨創投參股的新掛牌企業已達16家。此外，同創偉業在今年5月份創造了“超級周、四連發”的驚人戰績。

業內人士指出，過去幾年積累的優質項目為VC/PE龍頭打下了基礎，再加上IPO提速的契機，掛牌上市的數量自然陡增，相較“顆粒無收”的VC/PE，數目差距進一步拉大。

元禾原點執行合夥人費建江認為，市場上投資機構超一萬家，一家機構一年只投一個項目也有一萬個項目，每年約有一萬家企業得到投資，因此有相當一部分投資機構是沒有投項目的。在他看來，好項目競爭激烈，少部分機構將獲得大多數的投資機會，因此分化不可避免。