A股源頭性風險需及時處置

維護市場的平穩運行，是當前資本市場最核心最首要的任務。筆者認為，在這一基本認識下，針對當前市場出現的一些局部性、苗頭性問題，監管層要保持高度警惕，認真吸取2015年以來A股市場運行中的經驗教訓，及時控制、有力處置風險源頭，為黨的十九大召開營造良好的市場氛圍。

2017年以來，A股市場運行平穩，主要股指穩中有升，投資者信心逐漸恢復。從目前的情況來看，證券市場的融資功能基本得到了恢復，服務實體經濟的功能得到了一定程度的發揮，市場的融資結構得到了一定程度的改善。此外，市場的投資者結構也得到了優化，養老基金開始入市，互聯互通機制下也引入了相當規模的境外資金。種種情況表明，A股市場已經從2015年股市異常波動帶來的系列負面影響中逐漸擺脱出來，這和過去兩年多來，相關監管部門堅持強化市場監管，完善兩融、併購重組、定增、減持、停牌制度、投資者適當性管理等多方面的制度建設是分不開的。

當前，在市場逐漸復甦之後，一些“新問題”或者是“老問題”也露出了苗頭。一方面，銷聲匿跡了兩年多的場外股票配資又有了死灰復燃的跡象。據監管機構介紹，一些投資、管理諮詢等公司通過“撒網式”電話、短信方式，向投資者推銷“股票配資業務”。一些線下配資平台的配資操作基本上在場外完成，配資交易主要是直接持有他人獨立賬户，配資過程十分隱蔽，給穿透式監管帶來了新的挑戰。不僅如此，一些配資平台免息分成、邀請配資獲返現等引誘投資者進行相關業務，也潛藏了一定程度的金融風險。

另一方面，近一段時間以來，違規減持的事件也頻頻發生，一些上市公司股東在披露業績預告、報告等敏感窗口期進行減持，一些上市公司股東無視履行報告和公告義務進行大規模減持，一些上市公司股東及高管人員未按照相關規定預先披露減持計劃而違規減持等種種事件屢次發生。眾所周知，上市公司股東及高管的減持信息，對市場普通投資者具有很大影響力，容易引起相關股票價格的大幅波動。違規減持行為的屢屢發生，在一定程度上影響了市場的平穩運行。

從過往的經驗來看，大規模的不受控制的場外配資引發過槓桿資金的“踩踏”行為，使得市場大起大落，甚至引發系統性的金融風險，打斷了資本市場正常的改革和發展路徑。違規減持的頻頻發生，容易引發相關個股價格的劇烈波動，嚴重損害投資者的利益以及對A股市場的信心。目前，這些問題在可控的範圍內，但依然需要引起監管的警惕。

對於金融市場特別是證券市場而言，防範化解重大風險，全力保證市場的平穩運行，是當前市場最重要的工作。筆者認為，要防範化解重大風險，就要從源頭出發，全面強化對市場的運行監測力度，對於市場運行中出現的一些苗頭性問題，要及時控制，有力處置，把風險化解在萌芽狀態。