A股中長期補漲意願明顯 四季度行情值得期待

民族證券 段少崴 編輯 楊曉坤

國慶長假後，在全球資本市場紛紛創新高的背景下，A股並未選擇高舉高打，而是沿着自身震盪上行的軌跡運行，儘管指數並未出現較大的起伏，但個股賺錢效應已經開始顯現，市場維持着較高的活躍度。今年前三季度，上證綜指圍繞3000點至3300點反覆震盪，市場熱點圍繞金融、消費白馬及週期股展開，“一九”分化特徵明顯。放眼四季度，在外圍市場走強、流動性進一步收緊概率降低及投資者樂觀情緒上升的背景下，股指將向上拓展空間，市場機會較前期也會明顯增多，投資者可積極把握四季度行情。

近期，次新股與白馬股繼續高歌猛進，互聯網、計算機等高估值板塊活躍，同時，醫藥、農業、傳媒等長期處於底部的板塊近期開始向上，説明增量資金正處於逐步介入的階段。金融、週期性板塊出現調整，市場依然受制於存量博弈的壓力，部分獲利資金出現兑現跡象，指數保持穩中有進的格局。整體來看，三季度表現較好的週期股陸續進入調整，騰挪出的部分資金，流向並激活了更多板塊，市場處於風險偏好上行與熱點擴散的階段。

回顧2016年A股全年走勢，上證綜指在1月份見底2638點後企穩，前三季度在2780點至3000點區間震盪，振幅10%。10月之後，滬指展開一輪上漲，漲幅9%，全年振幅在25%左右。今年前三季度，滬指幾乎複製了去年的走勢，只是震盪區間上移至3000點至3300點，振幅10%。假設四季度走勢與去年同期運行節奏相似的話，股指在未來一段時間內有望出現一輪上漲。

同時，相比去年四季度，目前A股的市場環境已明顯改善。

一方面，海外股市紛紛創出新高，A股補漲意願明顯。道指、納指及標普指數今年屢創歷史新高，年內漲幅分別為15%、22%和13%。德國DAX、法國CAC和英國富時100指數年漲幅為13%、11%和5%，德國和英國股指創出歷史新高。恒生指數、台灣加權和日經指數年漲幅為30%、14%和9%。國際大宗商品也出現大漲，倫銅、鋁、鋅年內漲幅均超20%，波羅的海BDI指數站上1400關口，全球經濟較去年出現積極變化。9月中國官方製造業PMI指數52.4，升至近5年來高點。IMF將中國今明兩年經濟增速預期分別上調至6.8%和6.5%，A股估值處於全球主要市場估值中樞的下方，中長期補漲意願明顯。

另一方面，今年以來，在金融去槓桿、引導資金脱虛向實的背景下，貨幣政策保持穩健中性。9月30日，央行宣佈自2018年起對普惠金融實施定向降準。此次政策調整於9月份公佈，明年起才開始實施，央行對未來流動性進行預期管理，暗示貨幣政策進一步收緊的概率下降，流動性最緊張的階段已經過去。

綜上所述，A股有望進入年內較好的上升期，大概率會複製去年四季度的走勢，建議投資者重點圍繞國家戰略，佈局三條主線：第一，關注“一帶一路”建設和京津冀發展;第二，關注供給側改革的後周期板塊，如化工、石油、農業，以及國企改革中的軍工、民航、電信等領域;第三，關注新材料、人工智能、5G、生物製藥等新興行業。

(執業證書：S0050611030031)