中概迎來赴美上市潮，機遇還是挑戰

無論是國內還是海外互聯網企業，都紛紛將上市目標地選在美國。特別是中概股企業，再次出現排隊赴美上市的盛況。今年以來，博士樂教育、信而富、百世物流、寺庫、紅黃藍等中概紛紛排隊赴美上市，引發老虎證券社區用户的熱議和追捧。而最近愛奇藝、嗶哩嗶哩b站也明確表示了將於今年年底或明年上市。對於這些中概來説，赴美上市到底是機遇還是挑戰呢？今天我們就來談談。

首先來聊聊歷史上的中概赴美上市潮

2000年門户網站“三劍客”——新浪、網易、搜狐先後登陸納斯達克證券交易所，開啓了中國互聯網公司登錄美國資本市場的先河。不過適逢互聯網泡沫，這三隻股票並沒有得到合理的估值

·新浪上市第一天，比發行價高21.69%

·網易上市第一天跌破發行價，比發行價跌21.8%

·搜狐上市第一天與發行價持平

2003年至2007年，在線旅遊網站攜程、藝龍分別於2003年、2004年在納斯達克掛牌上市。遊戲企業盛大、巨人九城等遊戲公司也依靠強大的變現能力相繼上市，除此之外，百度在A股上市受挫後，也選擇在美上市。

·攜程上市第一天，單日漲幅達88%

·百度在美國上市，股票發行價為27美元， 66美元高價跳空開盤，當日漲幅超過300%

2010-2012年，中概股再掀上市潮，“工具類”噹噹網、人人網、優酷、奇虎、搜房網、世紀佳緣、歡聚時代等備受追捧，而以唯品會、噹噹網的上市，更是拉開了電商IPO的序幕。

·噹噹網當日開盤價格為24.5美元，較發行價上漲53%；

·優酷網開盤價定於27美元，較發行價上漲111%，

·奇虎360開盤價定於27美元，較發行價大漲134.45%

由於2010年起多家中國公司遭到渾水、香櫞等做空機構質疑，因此這個時期中概上市陷入低潮期，直到2013年-2014年中概才重啓上市潮，這一階段上市公司的特點是電商與社交屬性、京東、阿里巴巴、聚美等電商選擇這個階段上市，而微博、陌陌等社交屬性的公司在上市後也獲得較好的估值。

·陌陌當日開盤價格為14.25美元，較發行價上漲26%；

·微博當日開盤價格為17美元，較發行價上漲19%；

·京東當日開盤價格為21.75美元，較發行價上漲10%；

·阿里巴巴開盤價格為68美元，較發行價上漲36%

而從2015年5、6月開始由於A股大牛市，暴風等公司在迴歸A股後得來更好的估值，中概股掀起迴歸潮，猶記得當時最火的概念就是中概私有化，不過之後隨着A股取消戰新版，限制中概借殼，以及外匯等因素影響，中概紛紛叫停了私有化，應該説2015年上市的中概較之前減少了，大家較熟悉的就是宜人貸。

而本次上市潮起始於2016年，隨着美股市場攀升，2017年以來，納指創50次多次新高，很多中概選擇在這一時期上市，如老虎證券社區用户熟悉的中通快遞、信而富、博實樂教育、還有之後計劃上市的愛奇藝、嗶哩嗶哩b站等。

為什麼中概股紛紛選擇在美國上市

在中概熱潮中，幾乎所有準備上市的互聯網企業，都將目光瞄準了美國納斯達克，那麼為什麼大家選擇在美上市呢？

國內A股一般來説需要等待的時間較長，此前百度也曾嘗試在A股上市但由於等待時間較長而不得不放棄，另外，監管部門過於注重對擬上市企業的實質判斷。其中的一個體現是，創業板對上市企業的要求為“最近兩年連續盈利，最近兩年淨利潤累計不少於1000萬元，且持續增長；或者最近一年盈利，且淨利潤不少於500萬元，最近一年營業收入不少於5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低於30%”。對盈利門檻的限制、對股權結構的規定……股票發行的核準制痕跡，讓大量優質的互聯網企業望而卻步。

香港創業板和新加坡股市上市後的融資額度小，在港股通開通之前，上市後的交易不活躍，存在着大量的老千股，質地無法與美股相比，股價也經常被渾水、香櫞等國外機構大範圍做空。

而隨着阿里巴巴、百度等公司接連上市，風險投資基金從中概股獲得高額回報，例如阿里巴巴2017年以來漲幅超100%，而進一步刺激了市場購買中概股的慾望，而且中國互聯網市場對於華爾街投資者有一定的吸引力，綜上所述，都將利好其他公司上市。

上市面臨的挑戰

除了上述提到的優勢，其實赴美上市的選擇是機遇與挑戰並存的。

中概股集體訴訟，中概股包括阿里巴巴在內，很多都遭遇過集體訴訟，就是多數成員彼此間具有共同利益，因人數過多致無法全體進行訴訟，得由其中一人或數人為全體利益起訴或應訴。在美國資本市場，集體訴訟是股民手上的利器。只要有跡象顯示，上市公司在信息披露上不到位，引發股價波動，就能通過集體訴訟的方式，讓上市公司為損失買單。

不被關注的中國概念股交易量偏低，一般不被關注的中國概念股在海外資本市場的換手率或成交量不到國內A股上市公司的1/5。沒有交易量的股票已經失去了持續融資能力，由於買賣價差大，成交量低，很難吸引到投資者，其股票價值也就是個“紙面財富”。

SEC監管機制及做空機構，美國在2004年出台了最嚴厲的針對上市公司財務和公司治理的塞班斯法案，該法案要求公司首席執行官和財務總監承諾並承擔所有法律責任，對於公司財報、關聯交易、影子公司等都有嚴格的監管機制，還有嚴格的摘牌機制，上市並不等於一勞永逸。除此之外，美股可以做空，如果無法交出滿意的答卷，投資者可能會選擇做空。

中概迎來赴美上市潮，機遇與挑戰並存，並不是每一個公司都會獲得很高的估值，在投資前，不妨多看看招股説明書，瞭解一下公司的業務，或者在老虎證券社區多看看相關文章。

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