“蹺蹺板效應”明顯 投資者宜注意調倉佈局

每經記者 鄭步春

上週A股略有震盪，上證綜指一週累計小跌0.35%至3378.65點，深證綜指一週累計下跌1.82%至1999.68點。此外，中小板綜指周挫1.42%，創業板綜指大跌3.08%。權重股集中的指數表現明顯較好，比如，上證50指數一週累計漲0.89%，滬深300指數週漲0.15%。

權重股與非權重上週的“蹺蹺板效應”較以往明顯。比如，在上週稍早非權重股跌時，中石油、金融、白酒等權重股即挺身護盤，而當週五非權重股普漲時，權重股就趁勢休整。

雖然上證綜指及上證50指數表現不錯，但總體來看，上週A股走勢是稍稍偏弱的。這不僅從多數個股的下跌中可以看出，也可由成交量縮窄上看出。在多數情況下，成交縮量往往難以支持股市走出持續的上漲行情。

造成上週股市偏弱的原因應主要有兩個，一是之前太多人預測這段時間股市將會大概率穩中有升。在此背景下，看好這波行情的投資者大概率早就買了股票，並且傾向於暫時穩重持股；而沒有買股打算的人，在現在這種情況下可能也不會介入市場。這麼一來，最終的結果就是股市中看多者雖然比較多，但實際上真能去買的資金是偏少的，買盤不濟自然就造成多數個股下跌了。

股市弱勢的另一個重要原因是時間週期上不太有利。若這波上漲由5月份起算，更前一週為上漲的第21周；若以上一波大牛市調整後的最低點2638點算起，本月為反彈以來第21個月。一般來説，面對這樣的時點組合，多頭是需要蓄力一段時間再圖進取的。

近期公佈的多數經濟指標不錯，這可能會提升部分投資者對上市公司業績的預期，但這個因素其實也會同時強化央行去槓桿的決心。

A股中絕大多數投資者並不打算依靠分紅來盈利，這是不爭的事實，所以資金供給就成了單一的壓倒性因素。只要資金充足，或者槓桿稍微提高，股市往往就會上漲，而對基本面的要求不是很高。最近的例子就是前一波莫名其妙的大牛市。

雖然這段時間股市有穩定需要，但市場注意力遲早將回到市場本身。由博弈角度看，個人認為，如果本週前幾天非權重股弱勢而權重股強勢，這種情況下投資者可以逢低去佈局一些非權重股，與主流資金反向操作為宜。隨着時間推移，本週稍晚權重股可能不再護盤，屆時應容易出現小票走強局面。

就中線走勢看，我懷疑年末股市難有太大波動。也許大盤會跌一些，但下跌的空間可能不會太大。與此同時，由於前期央行宣佈的定向降準是“期貨式”政策，這個利好要到明年元旦之後才正式實施，留給市場的消化時間比較充裕。因此，大盤大幅上漲的可能也不太大。