上半年虧損4900萬元 這家平台拿什麼籌碼上市

這已是本月美國證券交易委員會（SEC）披露的第三家遞交IPO的中國互聯網金融公司。

美國東部時間10月20日晚，融360旗下簡普科技向SEC遞交IPO招股書，這家主營金融搜索的公司計劃募集最多2億美元。但尚未披露其他具體IPO信息，如擬掛牌的交易所、證券代碼、發行價格和發行股數等。

記者注意到，和此前遞交IPO的拍拍貸、和信貸、趣店等互金公司不同的是，融360目前尚處於虧損狀態。那麼，這家公司要用怎樣的故事來吸引美國投資者？

靠導流為生

根據其招股説明書，淨虧損從2015年的1.962億元，減少7.2%至2016年的1.821億元。2017年上半年，虧損4900萬元。虧損的減少主要得益於推薦服務費收入的增長，2017年上半年融360的營收同比增長170%，至3.934億元。

“融360之前也有一段非常痛苦的時期，在2016年初還時刻面臨難以為繼的局面。但後來靠着給現金貸平台導流、做貸款超市的模式，打了一個翻身仗。他們也是趕上了現金貸的好時候！”上海某中型現金貸高管對《國際金融報》記者表示，現在隨着現金貸平台競爭的加劇，用户爭奪戰越來越激烈，導流價格也水漲船高，以前一個用户導流價格在10元以內，現在基本均價在12元。這還僅是CPA（導流用户的價格），不是用户成功註冊借款的價格。

記者梳理發現，從2012年推出貸款推薦服務到2013年開展信用卡推薦服務，從2014年開始做財富管理資訊服務到2015年進軍大數據風險管理解決方案再到2016年推出的金雲系統，融360走過的轉型發展之路就是大部分互聯網金融公司都會關注的項目。

不過，獨立投資人陳誠對《國際金融報》記者指出，“從招股説明書來看，其收入主要來源於推薦貸款、發放信用卡、營銷廣告，其中推薦貸款佔比80%，是其目前收入的大頭。同時，在初期營收佔比較高的信用卡推薦註冊和廣告營銷費用在逐步走低。”

陳誠指出，其現在的模式比較簡單清晰，基本上就是一邊通過各渠道買流量，再把流量整合後賣給各個平台。

趕鴨子上架

融360如今希望憑藉貸款超市的模式實現一場“赴美上市夢”。

對於融360的估值，招股説明書中沒有透露更多。而據公開信息，融360的D輪是在2015年8月，彼時雲峯基金以5500萬美元的價格佔股6.8%，投後估值約合50億元。

誰最着急上市？莫過於那些急於套現的投資人。“如果看現在的股權構架，三個創始人的股份被稀釋到不足三成，融360已被投資人架着走了。眼看着趣店百億美元市值，拍拍貸、和信貸遞交IPO，投資人哪裏還坐得住。何況融360背後站着的是紅杉資本、淡馬錫、雲鋒基金等VC食物鏈頂端的資本公司。”國內知名基金投資人對《國際金融報》記者直言。

據招股説明書數據，融360聯合創始人、首席執行官葉大清持有公司3325萬股股票，佔總股本的9.6%；聯合創始人、首席運營官陸佳彥持有公司2874萬股股票，佔總股本的8.3%；聯合創始人、首席技術官劉曹峯持有公司1338萬股股票，佔總股本的3.9%。

而與紅杉資本有關聯的投資基金合計持有公司6077萬股股票，佔總股本的17.6%；雲峯基金旗下ArticleLightLimited持有的2341萬股流通股，佔總股本的6.8%。

但是被趕鴨子上架後，其商業模式可持續發展嗎？

“雖然導流業務非常賺錢，但從財報來看融360尚未完全實現盈利。”上述現金貸平台高管進一步指出，目前現金貸存在很大的政策性風險。如果這一塊業務一旦被監管，其主營業務的盈利能力也值得商榷。

此外，該高管還提出擔憂：實際上融360自身也有貸款業務，如果他同時還在給其他平台提供大數據風控服務，很難保證不將別家平台數據挪為自用。

不過，根據招股書風險提示，融360方面正在進行組織架構調整，將從事貸款業務的主體與現有業務分離，這部分業務的品牌也將不再採用“融360”。儘管兩種業務的風控模型是獨立的，但這種現狀仍有可能被認定為並非獨立第三方。

就此，《國際金融報》記者致電融360客服，對方表示，目前在融360APP上只提供借貸平台搜索撮合服務，融360自身並沒有從事借貸服務。