深蹲加估值切換 機構看多傳媒龍頭

今年以來，A股市場傳媒板塊持續遇冷：2017年初至10月30日，中證傳媒指數跌幅達14.76%，同期上證綜指漲幅為9.24%。行業內個股的表現也是寒意頗濃，部分權重股今年以來的跌幅明顯大於板塊整體表現，部分個股甚至屢創新低。

但是，在四季度市場熱點分散、博弈加劇的背景之下，一度“門可羅雀”的傳媒行業正引來投資者和資金的“多看那一眼”。近期，有基金機構表示，傳媒行業有望迎來估值切換、業績驅動，可以適當看多、做多傳媒行業個股。事實上，三季報數據等顯示，部分傳媒個股已經獲得某些機構資金加倉。

傳媒行業“深蹲”漸生變

滬深兩市傳媒板塊成為A股市場今年以來的“苦寒之地”，數據顯示，年初至10月30日，中證傳媒指數跌幅達14.76%，同期上證綜指的漲幅為9.24%，深證成指的漲幅為11.16%。傳媒板塊整體遇冷，其中個股更是寒意濃濃。觀察中證傳媒指數的成分股發現，部分權重股今年以來持續走弱，甚至有個股年內屢創新低。以中證傳媒指數前十大權重股為例，今年以來，其平均跌幅為14.91%，其中有部分公司還處於長期停牌狀況，有多家公司的跌幅超過40%。

傳媒行業的持續遇冷，讓傳媒產業相關基金業績很受傷。某文化傳媒股票型基金在最新的三季報中表示，今年傳媒指數的表現差強人意，截至三季度行業指數跌幅超過10%，作為行業主題基金，該基金80%的投資必須投資在與主題相關的產業上，因此今年以來的表現雖然大幅戰勝了業績基準，但收益有限。

某傳媒行業分級基金的三季度投資表現則是：2017年三季度申萬中證傳媒行業指數期間表現為-2.26%，基金業績基準表現為-2.13%，本分級基金淨值期間表現為-3.42%，和業績基準的差約1.29%。

一位以傳媒行業投資見長的基金經理表示，經歷了此前板塊整體的大起大落之後，今年傳媒板塊的表現是“沉悶的下挫期”，行業整體自不必説，連行業內個股都感覺沒有了階段性起伏，持續下跌的走勢明顯。他説：“這樣的行情之下，此前的行業邏輯全部推倒重來，行業投資的氛圍降至冰點”。

階段性機會或在醖釀

隨着四季度傳統的“博弈期”到來，在市場資金的風險偏好、行業輪動等因素帶動下，近期，傳媒行業獲得不少“點贊”的聲音。

中金公司此前表示，看好四季度傳媒板塊表現，可以對四季度傳媒板塊表現持積極觀點，業績驅動疊加估值切換有望帶來佈局機會。興業證券傳媒團隊認為，娛樂文化行業整體進入白銀時代，白馬恆強，關注三季報績優股和核心的行業龍頭。

方正證券楊仁文則更長期預測表示，2017年傳媒行業是真龍頭機會，走勢分化，以分眾傳媒、新經典為代表的少數行業“真龍頭”呈現趨勢性機會的前景，由於估值泡沫消化、新股上市帶來增量機會、現有公司業務突破帶來的存量機會、併購轉型等原因，2018年傳媒行業相比2017年會更加樂觀。

除了看好聲之外，市場上也有不少資金開始做多傳媒行業。上市公司三季報顯示，三季度不少資金有撤離高企的白馬股之跡象，並一反常態地買入傳媒個股。其中QFII機構更是增持了不少傳媒行業個股，引發市場關注。

前文所述的某文化傳媒股票型基金表示，三季度組合減持了省廣股份，公司的經營業績低於預期。從全球來看，營銷公司的經營今年都面臨較大的壓力，行業向下的趨勢可能還要持續一段時間，轉而加倉了分眾傳媒。從營銷中介公司轉向媒介，從行業的發展趨勢來看，媒介的話語權不斷提升，分眾作為線下廣告媒介的龍頭企業，受益於經濟的改善，同時公司估值較為合理。某信息傳媒主題股票型基金則在三季度中後期，維持了中性偏高的倉位水平，並在行業配置方面努力順應了市場的風格變化，增配了產業空間廣闊、中線邏輯通順的5G產業鏈，以及前期較為滯漲的傳媒行業。

“近期，傳媒行業的回暖，來自於估值重構、業績驅動、市場博弈等多方面因素。行業績優龍頭個股擁有業績的驅動力，且前期跌幅較大，存在着較大投資空間。當前市場環境下，行業龍頭仍是承接市場博弈資金的前哨。預計四季度，績優龍頭公司仍會有多波資金參與，有望走出階段性機會，特別是部分電影娛樂、遊戲競技等行業公司。”前述基金經理説。