11月A股反彈窗口開啓

消息多家券商發佈十一月策略報告，把握企業盈利改善主線

近日，多家券商發佈十一月策略報告，其中多數認為11月A股反彈窗口依然開啓，投資者可關注以業績為導向的大金融、大消費板塊。

歷史數據顯示，從2007年至2016年，近10年的指數11月度漲跌表現的數據統計來看，三大主要股指(上證綜指、中小板指、創業板指)在11月，除了“2007年、2011年、2012年”3次(年)表現錄得負收益之外，其餘7次(年)的11月A股表現以“指數上漲”或“震盪、結構性上漲(2010年10月，中小票上漲)”為主要特徵。

解禁環比下降30%

國金證券研究報告數據顯示，11月份解禁規模總量為1975億元，單月較10月環比下降30%。

具體而言，11月以首發原股東解禁為主，規模為1105億；一般來説首發原股東解禁後的減持意願相較定增解禁要弱，11月解禁減持壓力有所減小。11月首發原股東解禁規模1105.44億，佔比55.98%；定增解禁規模768.08億，佔比38.90%；二者合計佔比94.88%。

11月解禁主要集中在主板，解禁規模佔比45.1%；需提防中小創估值偏高的個股減持動力相對更大。11月份，解禁上市板方面，主板、中小板、創業板分別為890.37億、755.67億、328.59億，佔總規模比重分別為45.1%、38.3%、16.6%。解禁公司家數方面，主板、中小板、創業板分別為45家、46家、24家，佔解禁公司總數比重分別為39%、40%、21%。

解禁個股方面，11月份步長製藥、印紀傳媒、中科曙光、貝達藥業、金安國紀、雲鋁股份、海洋王等解禁規模較大。上述個股解禁規模分別為192.21 億、186.58億、95.78 億、90.92億、77.17億、64.96億、58.20億。另外，11月份解禁數量佔流通股本比例較大的個股有海洋王、步長製藥、印紀傳媒、貝達藥業、福達股份、中電電機、吳江銀行等，比重均在70%以上。

市場大幅下行風險不大

國金證券分析師策略李立峯延續看好A股行情的看法，其表示11月A股反彈窗口依然開啓，但要提防12月市場調整風險。

申萬宏源認為，賺錢效應收縮、指數高位運行格局已維持了一段時間，部分板塊由於微觀結構矛盾積累可能引發市場短期休整。儘管上證綜指維持高位運行態勢，但過去一段時間市場總體賺錢效應實際上處於收縮的小波段中，當然收縮進程可能已經過半。這意味着，一方面市場進一步下行空間總體可控，另一方面短期市場可能有所反覆。中期來看，由於並沒有明確的悲觀預期，市場大幅下行風險不大。

海通證券認為，中期市場向好趨勢不變，企業盈利能力改善是核心驅動力。上證綜指自2016年1月底的2638點以來一直呈穩中有進態勢，核心邏輯是企業盈利水平增長。從目前已披露的上市公司三季報業績來看，企業盈利數據仍然不錯。A股公司整體三季報業績的披露比率為73%，以已披露三季報業績公司為樣本，2017年第三季度、2017年第二季度、2017年第一季度淨利同比分別增長23.8%、23.6%、24.5%，據此測算2017年A股公司淨利同比增速、淨資產收益率分別為15.7%、10.2%。如果以5年到10年的中期視角看企業盈利水平的變化情況，2010年到2011年開始的調整週期在2016年中已經結束，過去一年逐步走出了圓弧底，未來幾年將進入整體向上週期。國信證券認為，10月市場各主要指數月線均以十字星或小陽線收官，且月線均創反彈新高，可見市場整體重心上移，趨勢依舊向好。11月，業績確定性和稀缺性仍將有望繼續主導市場行情。同時，考慮到央企混改或國企改革時間表，未來兩個月有望進入實施落地期，可以關注相關盈利能力較好的標的。

東北證券認為，當前市場處於自發調整的後半程。9月下旬以來，兩市成交額萎縮、融資買入滯漲、高風險彈性板塊難以持續走強、大多數個股出現回落等現象，均表明市場整體偏弱，調整格局實際上在9月下旬已經開始，也意味着市場自發進行調整的時間持續超過了一個月。因此，市場縮量調整過程在時間跨度和收縮幅度上已經處於後半程，11月份有望結束自發調整階段重新轉入上行擴張週期。

不過，招商證券策略分析師張夏對11月市場的判斷較為謹慎，其認為四季度後，伴隨房地產銷售增速回落，房地產等固定資產投資增速回落，投資大概率重新迴歸下行通道中，期間的預期重新修正會帶來一定的風險。另外，高估值、高商譽的標的或將面臨一定的調整風險。11月後，預期利率中樞持續上行，流動性仍然是制約市場上行的重要原因。

盈利驅動仍是重點

國泰君安認為，企業盈利驅動仍是重點。近期的宏觀數據顯示我國經濟韌性較強，貨幣政策將維持穩健中性格局，同時監管政策持續推進落實，上市公司的業績確定性仍是投資者關注的重點。

國泰君安看好消費品估值切換行情，戰略看多大製造主題。其認為，在經濟維持平穩增長格局下，企業盈利的結構性改善仍是市場主線，挖掘盈利增長超預期仍是重點。

國泰君安繼續看好“預期+交易”兩個層面仍在改善的旺季消費品板塊，推薦白酒、家電、汽車、醫藥、定製傢俱、商貿零售和種業龍頭。而在估值切換視角下，建議重點關注銀行、券商、建材、績優TMT。主題投資方面，看好對新經濟有支撐作用，並可能在國際競爭中佔據領先地位或實現彎道超車的相關領域，比如大製造，重點推薦高端裝備、5G、人工智能、高鐵、核電、衞星導航、智能製造等主題。

具體配置方面，國金證券依舊維持對“大金融(銀行、非銀)、 大消費(白酒、消費電子)”等板塊的推薦，繼續規避強週期板塊；主題上，國金證券建議關注“新零售、租售同權、美麗中國、健康中國、區域規劃(粵港澳大灣區、海南規劃、上海自由港)”等。

券商11月十大金股

西南證券

億聯網絡：準定位海外SMB市場，高性價比打造核心競爭力。SIP終端市場潛力超預期，高市佔率公司領軍細分市場，利潤可期。

三峽水利：電改推進為行業發展帶來新機遇，水電龍頭企業業績穩定，估值水平較低，分紅股息率較高，現金流量好，存在較大安全邊際。

陽光城：業績大幅增長，銷售持續超預期；拿地力度顯著加大，儲備豐富保證銷售彈性，業務定位清晰，全面貫徹“三全”戰略。

偉星新材：清晰的經營思路“加”有爆發力的經營管理是公司高增長的根本。新突破與新領域保證公司後續發展動。

利亞德：“夜遊經濟”市場爆發，VR/AR行業市場空間巨大，小間距LED行業景氣依舊。

華東醫藥：分級診療有利基層市場快速放量，阿卡、百令膠囊等有望超過百億。

韻達股份：公司中報營收和淨利潤同比增速都達到40%以上，顯著超越行業平均水平，3年來公司淨利潤複合增速60%以上，降本增效成果顯著，2016年單件成本1.48元，全行業第二。

華魯恆升：100萬噸氨醇聯產裝置投產，降本增效四季度業績值得期待。煤化工成本最低，乙二醇打開成長性。

利爾化學：草銨膦下游需求逐年提升，未來有望複製草甘膦的成功歷史，正在積極打造高效低毒農化大平台，具備巨大的成長空間。

美的集團：國際化白電龍頭，內生增長穩定，庫卡併購整合超預期，提升整體估值。

華創證券

清新環境：大氣治理龍頭，火電超低排放技術領先。

海達股份：軌交零配件細分龍頭，軌交、汽車逐步放量，助力業績大幅增長。

藍思科技：從單面到雙面，從2.5D到3D，防護玻璃量價齊升，公司作為龍頭率先受益。

烽火通信：光通信設備龍頭，增發獲得通過，業績有望逐步釋放。

海康威視：“AI+安防”龍頭，充分受益安防智能化浪潮。

蘇寧雲商：雙十一營收有望獲得較大突破，收入、淨利潤增速持續改善，線上線下齊發力，業績回暖彈性大。

五糧液：改革持續推進中，年底批價將繼續回升，有望估值業績雙升。

萬科A:集中度提升背景下保持龍頭優勢，上調全年業績增速至+30%。

中國平安：新業務價值高速增長，估值仍具上升空間。

工商銀行：國有大行資產質量佳，近兩季收入和撥備前收入增速持續回升。