審核邏輯生變 IPO過會率降至不足六成

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審核邏輯生變 IPO過會率降至不足六成

11月7日，包括成都尼畢魯科技股份有限公司、雲南神農農業產業集團股份有限公司、山東玻纖集團股份有限公司、國金黃金股份有限公司、上海錦和商業經營管理股份有限公司以及蘇州春秋電子科技股份有限公司6家擬上市公司接受證監會第十七屆發審委審核。除了春秋電子外，其餘5家公司的首發申請均被否決。

從公佈的審核意見來看，發審委對於過會企業財務的真實性和可核查性、關聯交易、毛利率異常等重大問題保持了高度關注。在對成都尼畢魯科技股份有限公司首發申請的審核中，發審委提出，蘋果App Store和Google Play不接受對發行人收入進行函證的情況下如何保證收入的可靠性；公司記錄的遊戲充值金額與玩家確認的遊戲金額是否一致，如何確認現金流水及收入的真實性、準確性、完整性，是否存在通過自充值、刷榜等方式增加收入情形等一系列高度細節化的問題。

在雲南神農農業產業集團股份有限公司審核中，發審委要求發行人説明現金交易的真實性、必要性以及逐年上升的原因，發行人實際控制人及其關聯方，與發行人董監高及其控制的企業或其他利益相關方、主要客户、供應商之間是否存在資金往來，是否存在資金體外循環以及第三方向發行人輸送利益的情形。發審委還提出，發行人養殖行業毛利率和相關業務數據與同行業公司相比差異較大，要求其説明豬肉製品銷售價格毛利率和業務數據差異的原因及合理性。

在業內人士看來，此次發審結果破除了業界過於依賴淨利潤指標的迷信。在此次被否的項目中，有3家企業2016年淨利潤過億，其中國金黃金2016年淨利潤高達4.48億元。而在此前，也有10月24日2016年扣非淨利潤高達1.74億元的威爾曼被否、10月30日2016年淨利潤逾4億元的穩健醫療被否的案例。

今年9月30日，證監會第十七屆發審委宣告成立。42位專職委員中，有33名專職委員為證監繫統。截至11月7日，自第十七屆發審委履職以來，已審核36家公司，除三家暫緩表決外，僅有20家獲得審核通過，通過率驟降至56%；被否公司達13家，否決率升至36%。13家被否的項目中，中小板和創業板各有2家，其餘均計劃在主板上市，上述13家公司原計劃募集資金合計92.59億元。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對《經濟參考報》記者表示，目前發審委審核的內容和形式發生了轉變，日趨專業，審核重點放在企業材料的真實性和合規性的方面，在一些重要的財務指標和問題上具有一票否決的特徵，這也是IPO審核效率大幅提升的一個標誌。他認為，當下中介機構需要轉變觀念，不能像過去一樣，堆砌企業淨資產、淨利潤等數據，卻忽視了企業的財務質量、真實性和合規經營。（記者 吳黎華）