次新股業績分化 投資新邏輯隱現

次新股三季報業績分化明顯。中國證券報記者根據東方財富Choice統計，2016年三季度以來上市的495只新股中，首份三季報中出現營業利潤同比下滑的企業137家，佔比達28%，其中14家業績同比下滑超過50%。與之相對的是，所有次新股中有53家三季報營業利潤同比增長超過100%。

華創證券策略組分析師張峻曉表示，次新股業績分化，逢新必炒邏輯失去市場，投資需要更加關注基本面。市場人士認為，概念稀缺、增長確定性強且有業績支持的次新股將成為投資熱點。

業績加速分化

張峻曉表示，部分企業會粉飾報表，這是導致部分次新股業績變臉的重要原因。此外，隨着新股不斷髮行，次新業績分化是必然趨勢。

次新股中，有色金屬、傳媒和交通運輸行業業績平均增速最快。根據華泰證券統計，次新股三季報中，有色金屬三季報淨利潤平均增速為125.51%，傳媒行業為80.01%，交通運輸行業為74.61%。

其中，有色板塊的寒鋭鈷業前三季度營業利潤同比增長717%，在次新股板塊中表現第一，交通運輸行業的秦港股份三季度業績同比增長670%。此外，機械、電子、計算機等板塊業績表現同樣突出，在營業利潤同比增速超過100%的53家企業中，上述兩個行業總計佔有12家。

從板塊上看，非銀金融和家用電器整體表現較差，華泰證券的統計中，11只家用電器次新股平均淨利潤下滑8.01%，非銀金融行業同比下滑10.35%。新材料等行業受制於原材料成本上漲等因素業績也差強人意。

個股上，樂心醫療、絲路視覺和古鰲科技業績下滑最為明顯。古鰲科技前三季度扣非淨利潤虧損1021萬元，同比下滑184.19%，古鰲科技在業績預測中表示，基於《人民幣現金機具鑑別技術規範》金融行業標準的具體管理辦法尚未正式執行，商業銀行對於公司產品的採購量減少，以及公司產品降價等原因，推斷2017年業績可能發生重大變動。

調倉換股邏輯隱現

中國證券報記者梳理次新股三季報發現，從機構的持倉和調研情況來看，次新股的投資邏輯逐漸向“稀缺性”和“確定性”兩方面同步演進。

所謂“確定性”是要求股票業績表現出色，並且具有長期盈利的可能性。

明顯的趨勢是，機構持倉較多的次新股大多業績表現出色。根據東方財富Choice數據，機構持股比例在20%以上的次新股有48家，多家為三季度新增持倉。業績上，上述48家中只有4家三季報淨利潤同比下滑，其中科達利營業利潤同比下滑超過20%，即使扣除業績同比增速高達7倍的寒鋭鈷業，剩餘47家的三季報營業利潤平均增速也逼近75%。

張峻曉表示，2016年以來，機構投資風格整體偏向業績和價值，這樣的操作風格在次新股的體現也相當明顯。張峻曉認為，機構價值投資的邏輯會持續加強。

此外，投資者開始加倉一些業績增長好，股價相對低估的次新股。中國證券報記者發現，牛散趙建平三季度共在10家去年12月以來上市的次新股中露面，涉及行業半數為電子和醫藥生物，且業績方面，也僅有1家出現淨利潤下滑的現象。

上海一家大型私募的研究總監表示，電子和醫藥是目前市場認為確定性比較強的兩個板塊，特別是醫藥板塊今年以來漲幅較低，明年初市場進行估值切換的時候獲得超額收益的可能性較大。

“稀缺性”是公司處於A股相對稀缺的行業，且市場空間較大，公司是增長確定性較強的行業龍頭。機構調研情況反映了對於一些“稀缺性”股票的追逐。市場普遍認為，A股普遍缺乏上市公司的行業有新材料、芯片設計、體外診斷、體育和傢俱等，這些股票是“稀缺性”標的。

事實上，機構調研也大多集中於上述行業，比如傢俱行業的尚品宅配今年獲得了488家機構調研，在次新股裏被調研次數最多。上市不足兩個月的光威復材，因為被認為是A股第一家純碳纖維概念股，目前已經接受了超過90家機構的調研，國內最大的鋰電池精密結構件供應商之一科達利有168家機構調研。11月3日，科達利還接受了包括中歐基金、安信證券、中金證券等多家大型機構的集體調研。

上述私募研究總監表示，這些企業共同的特點就是所處行業比較尖端，A股沒有或者很少同類可比標的，企業本身也擁有比較深的“護城河”，且為政策鼓勵培育新興產業，所以受到更多關注。