瑞信維持途牛股票“跑贏大盤”評級 目標價格11美元

（記者 蔣潔瓊）近日，瑞信發佈分析報告維持途牛股票（NASDAQ:TOUR）“跑贏大盤”評級，目標價格11美元。

此前，途牛預公佈了2017年三季度非美國會計準則下（Non-GAAP）淨利潤在3500萬到4000萬元人民幣之間，這是途牛上市以來首個單季度盈利，分別超過市場預期及瑞信預測的Non-GAAP淨虧損300萬元和1600萬元。同時，途牛2017年三季度淨收入同比增長在52%-54%之間，分別超出市場預期及瑞信預測4%和3%。

在三季度業績預告利好刺激下，11月17日（美東時間）途牛股價最高漲幅達32%，最終收盤漲幅達21.5%。瑞信認為，途牛業績表現優異來源於交易額持續健康增長以及直採戰略帶動加價率穩步提升。在瑞信看來，途牛已經建立了行業壁壘以確保其在線度假市場份額優勢地位。三季度優異的業績表現可以幫助途牛提升戰略執行以及2018年全年達到Non-GAAP盈虧平衡的信心。

據瞭解，途牛持續升級線下自營門市服務網絡。途牛將以寫字樓門市為主的門市結構轉變為以臨街、商超門市為主的門市結構，不僅降低了租金成本，而且大大提升了曝光度，增加了客户量。途牛全自營門市服務網絡能夠與線上服務結合在一起，為客户提供“線上+線下”的高質量旅遊新零售服務。到2017年年底，途牛將擁有超過220家門市，通過小粒度的門市單元，滲透到各個生活場景，提供“線上專業+線下專屬”的全新客户體驗。

在保持開放採購穩步發展的基礎上，2017年上半年，途牛直採佔總交易額的比例已達40%，這與途牛建設拓展地接社網絡不無關係。去年，途牛在廈門開設了首個自營地接社——隨往，並在今年拓展至北京、長沙、張家界、武夷山、桂林和南寧多地，預計到今年年底，途牛將建成包含11個國內地接社、2個海外地接社的地接社網絡。自營地接社網絡不僅大幅提升了客户體驗，也通過差異化產品、縮短產業鏈環節提升了途牛的毛利率和盈利能力。不僅如此，途牛還通過在線的導遊點評，將客户的點評對應到導遊、領隊，更好地獎勵導遊領隊提供優質的服務。

此外，途牛還持續升級專屬會員服務。通過包括途致貴賓會員服務在內的多層次會員專屬服務體系，不僅服務於客户的每次訂單，更能站在客户視角，長期持續地提供旅遊顧問服務。專屬會員服務與專業訂單服務結合在一起，形成獨一無二的差異化的客户服務能力。同時通過與系統的結合，客户服務的效率得到大幅提升。今年前三個季度，途牛老客户佔比已達到60%左右，這促使途牛可以優化營銷投入產出。