新三板仍面臨流動性不足

每經記者 邱德坤 每經編輯 楊 軍

11月22日，《每日經濟新聞》記者在新三板發展論壇2017暨第二屆“新三板藍籌百強榜、創新百強榜”發佈會上獲悉，截至目前，在新三板掛牌企業數量已達11651家，但是各方仍關注新三板市場的流動性不足。

全國中小企業股份轉讓系統有限公司監事長鄧映翎表示，新三板市場的流動性問題，主要與交易機制、市場分層和企業存在三類股東的問題有關，其中尤以三類股東問題最受大家關注。目前，這些問題終於得到了統一認知。

公開資料顯示，三類股東是指契約型私募基金、資產管理計劃和信託計劃。契約型私募基金是私募基金的三種形態之一，不屬於工商實體，而信託計劃和資管計劃依按照合同設立，同樣具有契約型私募基金的性質。

鄧映翎介紹，在新三板的帳户管理上，三類股東既非法人機構，也不是個人，而是以產品為項目作為新三板企業的股東。目前，三類股東在新三板市場的機構投資者中，佔比在8%左右。

鄧映翎稱，三類股東在新三板市場的比重看似不大，但是他們投資的都是新三板最好的公司，這導致新三板企業IPO面臨一個巨大的問題。

記者在會上了解到，三類股東的最大特點是水平極高。鄧映翎在會上提供的數據顯示，三類股東投資了788家創新層公司，1117家基礎層公司，創新層的公司一般業績都比較好，而這1117家基礎層的公司，平均利潤是1776萬元。

對此，中科沃土基金董事長朱為繹提到，三類股東問題已成為新三板企業Pre IPO的最大障礙。目前排隊申報IPO的新三板企業近150家，大概有60家企業包含三類股東，但遲遲未能過會。

一位負責新三板企業掛牌業務的業內人士對《每日經濟新聞》記者表示，受制於三類股東問題，現在確實有很多新三板企業在IPO上出現僵局。

上述業內人士進一步指出，三類股東以產品的方式持有企業股份，可能令企業存在很多潛在股東。這就容易導致擬IPO企業的股權結構不清晰，存在利益輸送，而證監會對於IPO企業的股東數量有着明確要求。

值得注意的是，三類股東的問題也對新三板的運行機制產生影響。

鄧映翎稱，如果不解決新三板企業因三類股東而無法IPO的問題，會影響新三板發展以機構為投資者的市場。

朱為繹也談到，三類股東的問題，不僅不利於新三板掛牌企業的發展，也影響了三類股東的投資機構，現在新三板企業也不輕易接受三類股東的投資。

而在企業層面，在政策還未明確的情況下，存在三類股東的新三板企業，他們如果要IPO將付出較大的成本。

新三板市場將迎來改革。鄧映翎稱，“把新三板培育成為一個為中小企業服務，讓投資者在這個地方能得到回報的，有中國特色的，全世界最大的資本市場。我可以告訴大家一句話，春天來了。”