1.25億併購，凡麥資本助力上市公司打造新能源產業生態
11月1日，上市公司兆新股份(002256.SZ)發佈公告稱，公司擬以自有資金1.25億元認購上海中鋰新增註冊資本750萬元，其中750萬元為新增上海中鋰註冊資本。至此，兆新股份擁有上海中鋰20%的股權。
這是兆新股份對鋰電池上游材料領域進行佈局完成的第一單併購。也是凡麥資本在新能源產業主導的又一單併購案例。
兆新強勢出擊鋰全產業鏈
兆新股份成立於1995年12月，2008年6月在深交所上市。至今上市已近十年。公司最早從事精細化工霧劑的生產和銷售，自2014年轉型進入新能源領域。目前，公司主要從事新能源、精細化工、生物降解材料三大類業。
根據兆新股份2016年年報顯示，公司新能源電力對利潤的貢獻進一步增大。為此，公司表示未來將在保持傳統業務穩定增長的基礎上，重點發展以新能源電動車為核心的新能源運營生態圈。
2017年，兆新股份同時對具有上下游關係的景泰鹽湖和上海中鋰實業進行增資，足以説明兆新股份進軍鋰電產業的決心。
“上海中鋰實業在鋰鹽行業具有深厚的技術儲備，其核心技術團隊是我國最早一批從事鋰鹽研究的人員。它甚至能將回收的鋰電材料加工成高純的電池級碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰電池正極的原材料。而景泰擁有豐富的鹽湖資源，兩家公司具有巨大的協同作用。兆新股份同時對這兩家公司進行增資，這為兆新進軍鋰電池產業打下堅實的基礎。”凡麥資本董事總經理劉吉榮説。
兆新股份堅定看好碳酸鋰等鋰電池上游核心材料，並通過投資、收購等多種方式實現相應的業務佈局。
一次在與兆新股份的內部人員交流過程中，劉吉榮得知了他們的這一需求，凡麥資本作為併購顧問，將具有領先鋰鹽產品技術的上海中鋰實業推薦給了兆新股份，並促成了這段“姻緣”。
上海中鋰上游急需加碼
上海中鋰實業有限公司是上海本土的一家鋰電材料企業，成立於2002年10月，是由上海海濱集團公司與長期從事鋰銣銫行業的多名專家聯合組建而成。
就同行業而言，上海中鋰的實力不容小覷。
據悉，公司現在建有年產6000噸磷酸二氫鋰車間、年產1500噸各級別碳酸鋰及600噸各級別氫氧化鋰的多品種車間。另外，公司還擁有近十種與鋰相關的產品的中試及試產能力，是同行業中起步較高，產品品種較為齊全的企業。
財報顯示，上海中鋰2016年的淨利潤為900萬元。行業的快速發展之下，2017年上半年公司淨利潤已經發展到1000萬-2000萬之間。
財務報表還顯亮眼，但在公司高管層看來，目前公司發展遇到天花板，短期內發展受限，公司急需注入新的資本力量。IPO或者併入上市公司都是不錯的選擇，將在資金或者技術上給予企業極大幫助。
在劉吉榮看來，如若兆新股份和上海中鋰二者相結合，將是互利共贏的結果。對於兆新來説，是打通鋰電行業上下游產業鏈的絕好時機，兆新可藉助中鋰的技術實力，生產出高純的碳酸鋰、氫氧化鋰和磷酸二氫鋰等產品。而對於中鋰而言，則可藉助上市公司的力量向上遊鋰礦資源延伸，並擴大生產規模，提升公司競爭力。
由擬IPO到被併購
早期，上海中鋰的目標是IPO，“我直接告訴對方這條路有風險，而且很漫長。”劉吉榮説。
關於這點，他從兩個角度説服了上海中鋰：第一，中鋰需要的不僅僅是資金，更需要產業資源的支持;第二，雖然近兩年來，資本市場對鋰電池行業熱情高漲，但未來鋰電行業會面臨洗牌，公司需要迅速藉助資本做大做強，否則公司很難在未來的競爭中立足。
對於上海中鋰而言，走併購這條路或許更合適。在合適的時機，劉吉榮將上海中鋰推薦給了兆新股份。
在此前近十年時間裏，兆新股份都未發生過重大資產重組事項，這在資本市場比較罕見。同時也反映了公司挑選標的的謹慎態度。
在深入研究了上海中鋰後，兆新對這家公司的技術實力表示出了深度認可。可以説，上海中鋰和兆新股份的出現均屬天時地利人和。
從今年6月份開始，劉吉榮積極聯絡兆新和中鋰，開啓雙方的併購工作。
“併購是一項關於綜合知識和技能結合的工作，其中涉及到產業、企業管理、公司治理、法律、財務、税務、估值等內容。”凡麥資本CEO楊波説。
已深耕行業多年的凡麥資本，此前曾參與了日本驪住集團併購上海美特幕牆，同濟堂醫院借殼啤酒花等多家企業的併購工作，在實踐中積累了豐富的經驗。這些已有的經驗，為公司此次參與兆新併購上海中鋰提供了指導作用。
跨越估值分歧
這次併購，第一大棘手問題是關於上海中鋰的估值問題。在劉吉榮看來，“估值是一個非常專業且關鍵的環節，它需要綜合考慮公司所處的行業地位，核心競爭力及未來的成長預期等因素。”
起初，上海中鋰對自身的估值預期較高。凡麥作為中間人，則始終站在利益雙方的角度來思考問題。凡麥團隊對上海中鋰過往的業績、發展前景和核心競爭力進行了深度分析。
在凡麥團隊對市場的交易數據進行分析和論證後，提出了一個恰當的估值。該估值獲得了上海中鋰的一致認可。
劉吉榮總結道：“企業家總是認為自己的企業非常好，對估值有較大的預期。投行人員在這一塊需要管理客户的估值預期，要使客户朝着正確的估值方向走。”
除了估值，關於業績承諾和上市公司的出資問題，凡麥團隊也從專業角度給予瞭解答。
從凡麥過往參與的併購案來看，併購重組業績承諾的可實現性和合理性是非常關鍵的，企業為了追求高估值，把業績承諾做的很高，但未來一旦業績無法實現，對併購雙方都是一種傷害。
延伸產業鏈，打造產業生態
目前，上海中鋰正在規劃進行年產3000噸碳酸鋰擴產項目。而兆新對上海中鋰的投資，無疑將加速這一項目的投資。
兆新股份表示，上海中鋰在鋰材料深加工行業深耕多年，具備較強的持續盈利能力。本次增資上海中鋰是對公司現有新能源業務的補充和延伸，是豐富新能源業務結構的重要舉措，實現公司以新能源電動車為核心的新能源運營生態圈的戰略佈局。
在未來也將有利於公司延伸產業鏈，豐富新能源業務結構，擴大公司業務規模及增強公司盈利能力。
結合兆新拿下的景泰鹽湖和上海中鋰兩家企業來看，有利於兩家公司業務形成協同效應，打通鋰電上游材料產業鏈，實現合作共贏。
兆新股份的董秘金紅英表示，新能源汽車是國家戰略，目前整個新能源汽車及相關上下游行業處於快速應用及發展階段，作為其核心原材料的鋰鹽產品的需求則大幅增長。行業入局正當其時。
此次併購完成後，11月8日，兆新股份正式復牌。公司表示，不排除在未來合適時機，基於股東利益最大化的原則，繼續積極尋求外延式發展的機會。
“從凡麥資本聚焦的幾個重點產業(新能源、先進製造、大健康、通用航空、文化體育和科技農業)的發展趨勢來看，各個細分產業的領頭羊都在不斷壯大自生產業體系和矩陣，同時還透過金融工具的乘數效應，對產業鏈進行整合，最終實現打造產業生態的高度。”楊波説。
在楊波看來，兆新股份併購上海中鋰，其產業鏈的延伸正是為企業打造鋰電池生態做準備。