網絡小貸好日子到頭：監管加強 商業模式瓶頸難破

商業模式瓶頸難破 網絡小貸“好日子”到頭

楊佼

[新三板掛牌的網絡小貸公司，2017年前三季度淨利潤大幅下滑50%以上，一些上市公司入股的網絡小貸，甚至還出現虧損。]

監管一聲令下，狂飆許久的網絡小貸，已經一夜入冬。短短幾年時間發放接近250張牌照、上市公司蜂擁而入，網絡小貸看起來一片紅火，但在表面的紅火背後，多數網絡小貸公司處境不佳。

截至2017年9月底，全國小貸公司數量已比2015年底減少300家。在這背後，是小貸行業資產收益率下滑、不良貸款激增。

根據公開披露數據，新三板掛牌的網絡小貸公司，2017年前三季度淨利潤大幅下滑50%以上，一些上市公司入股的網絡小貸，甚至還出現虧損。2016年，廣東小貸行業平均資本回報率3.16%，比2014年下降了40%以上，而最新的不良率則已逼近7%。

隨着監管的加強，包括網絡小貸在內的整個小貸行業，未來將何去何從？“無論是傳統小貸，還是網絡小貸，過得好的都是有資源的。”多位業內人士表示，小貸行業要持續發展，必須與產業深度合作，並找到低成本的資金。

多數網絡小貸處境不佳

監管“跑步”進場之後，雨後春筍般出現的網絡小貸，壓力已經開始顯現。11月23日，步森股份[股評]公告稱，經公司管理層充分討論，考慮到後續實繳出資可能帶來的資金成本壓力，擬終止參與設立網絡小貸公司。在此之前，新國都[股評]也已披露，終止發起成立網絡小貸公司。

在此之前的11月21日，監管下達通知，立即暫停批設新的小貸公司。11月23日上午，央行、銀監會聯合召開網絡小額貸款清理整頓工作會議。根據行業第三方數據，截至11月22日在可獲取股東背景的199家網絡小貸中，99家存在上市公司背景。

隨着監管加強，可能將有更多上市公司終止發起成立網絡小貸公司。而在此之前，網絡小貸確實是各路資本追逐的對象。公開數據顯示，截至11月6日，全國已有網絡小貸牌照242張，比7月底增加89張，呈現出一派蓬勃發展的勢頭。

“網絡小貸蓬勃發展是表面假象，只不過是牌照發得多、發得快而已。”小貸行業專家嵇少峯向第一財經分析，據其瞭解，目前已經拿到牌照的網絡小貸公司，估計其中80%處境不佳。

這種情況在新三板掛牌、上市公司入股的網絡小貸身上體現明顯。公開數據顯示，截至2017年9月底，新三板掛牌小貸公司中，6家獲得網絡小貸資質，其中部分公司營業收入、淨利潤均大幅下滑。

三季報數據顯示，截至今年9月底，陽光小貸實現營業收入1692萬元，同比減少1399萬元，降幅高達45.26%；同期淨利潤835萬元，同比減少956萬元，降幅為53.4%。

無獨有偶。同在新三板掛牌，並取得網絡小貸資質的鴻豐小貸的利潤也大幅下滑。根據三季報數據，今年前三個季度，該公司營業收入為5026萬元，同比增長1.99%，營業利潤4448萬元，同比增長9.08%；淨利潤3411萬元，同比下降18.13%。

上市公司設立、收購的網絡小貸，同樣處境不佳。根據通達股份披露，其入股的洛陽萬富小貸，2016年全年實現營業收入2443萬元，淨利潤486萬元。而今年上半年，該公司營業收入僅有449萬元，淨利潤更是隻有179萬元。而愛施德[股評]收購而來的愛施德網絡小貸，今年上半年營業收入只有28萬元，而淨利潤則虧損29.5萬元。

“網絡小貸虧損，除了行業因素和新成立不久外，很多是因為沒有可行的商業模式和資源。”華南某地互金協會負責人向第一財經分析，是有互聯網資源的企業提升了網絡小貸牌照的價值，而不是網絡小貸牌照本身具有很大價值。

出路何在

網絡小貸作為小貸的“衍生品”，最早出現在2010年全行業的上升期，是為了打破傳統小貸的瓶頸，但同時也突破了原有的小貸監管框架。

小貸放開之時，規定小貸公司可從兩家銀行融資，但由於種種原因，能從銀行獲得資金的小貸公司並不多。在此情況下，各地監管在2014年前後，陸續將小貸公司融資槓桿放寬到註冊資本的200%以上，並允許通過發債、資產證券化等方式融資。

但小貸公司面臨的另一個重要限制，即不許跨區域經營的規定始終沒有放開。如果要跨區域經營，必須要在經營地成立一家法人小貸公司。而2014年之後，經濟進入下行通道，社會融資需求下降，突破區域限制，成為一些小貸公司的當務之急。除了註冊、辦公地址必須放在註冊地之外，可以在網上開展業務的網絡小貸，成為各路資本追逐的目標，一些傳統小貸公司也積極申請網絡帶寬資質。

“這就引發了新的問題，網絡小貸都向全國發展業務，而且繞過監管限制，通過信託公司、資產證券化融資。這讓網絡小貸的業務、資金來源變得非常複雜。”上述互金協會負責人向第一財經分析，小貸是屬地監管，但向全國開展業務，結果就是屬地無法瞭解網絡小貸業務的真實情況，導致風險向全國蔓延。

該人士還稱，傳統小貸的最大風險主要來自變相開展大額貸款，而經營下滑，則是融資環境變化、部分小貸公司沒有明確商業模式的結果。對於網絡小貸，各地雖要求必須由大型互聯網企業、知名企業設立，但不少拿到牌照的公司，實際缺乏運營能力和業務資源。

“一個省有沒有能力監測、把控全國的風險，這是最近監管和市場都很擔憂的問題。”廣州某網絡小貸公司負責人亦稱，除了一些有實力的企業外，不少企業申請網絡小貸牌照，並沒有清晰的業務模式和資源，而是衝着現金貸而去。

隨着監管11月21日叫停新增牌照發放，網絡小貸快速增長將暫時告一段落。第一財經此前從多位行業人士處獲悉，11月23日監管部門召開緊急會議後，存量網絡小貸的業務也將進行整頓，並出台監管措施。在此背景下，整個小貸行業又將何處去？

“從整個行業來看，無論是傳統的小貸公司，還是網絡小貸，日子過得好的，都是有資源的，或者在產業鏈、供應鏈上下功夫。”上述華南互金行業協會人士説，未來一段時間，現金貸肯定會受到強力監管，同時，隨着利率下降，也不可能存在太大套利空間。小貸行業要持續發展，必須在產業鏈上下功夫。

嵇少峯則認為，在企業業務方面，小貸公司未來要與產業合作，為核心企業上下游的企業提供服務，利用技術手段解決此前困擾行業的痛點。在消費金融方面，要找到低成本資金，實實在在地在有實際消費場景的領域開展業務。

“‘生態圈‘是小貸業務開展非常重要的理念，即圍繞主發起人的核心業務，為生態圈內的小微企業、商户、三農客户提供資金支持。”開鑫金服總經理周治翰説，目前來看，至少有三方面的業務可做：為B2B供應鏈上下游中小企業提供資金支持；為電商平台的中小微企業和商户發放貸款；還可挖掘農業保險投保大數據，重點扶持與三農相關的客户。