科華控股多名董事出身於關鍵客户 部分財務數據存疑

【環球網 記者 田剛】科華控股股份有限公司專業生產汽車渦輪增壓器部件和液壓泵閥、工程機械配件，材質包括硅鉬球鐵、高鎳球鐵等，主要客户包括霍尼韋爾、博格華納、康明斯、卡特彼勒等。該公司已於近日獲得了IPO批准文件，即將有資格登陸上海主板市場，併成為新一屆發審委審核通過的第一家原新三板轉板公司。

首先值得關注的是，科華控股在新三板掛牌之後實施過一次增發，即2015年4月以每股7.2元的價格向正海聚弘、上汽增富、斐君鉭晟三家投資機構增發2000萬股股份;但在隨後的2015年7月，科華控股原股東上海貝元向自然人張霞轉讓400萬股股份、轉讓價格僅為2.99元，較3個月前的增發價格低了60%以上、前後兩次股權變化價格差異巨大，這也對應着科華控股整體估值在前後短短三個月時間出現了大幅波動。對此，招股説明書並未作出任何解釋和説明。

更何況，這還不是科華控股存在的最要問題，通過進一步詳細分析該公司發佈的招股説明書，還能夠發現不少疑點，同樣值得關注。

多名董事出身於關鍵客户

根據招股書披露，上海菱重增壓器一直都是科華控股報告期內的最大客户、佔公司近三成的銷售份額。根據公開信息顯示，上海菱重增壓器的主營產品為發動機的進氣增壓器及其配套的相關零部件，主要為上汽集團提供產品服務。而科華控股的監事周宏峯先生，以及獨立董事劉榕先生均曾在上汽集團任職，這令人懷疑科華控股引入這兩人進入董事會的目的是否正當，是否是在換取與大客户上海菱重增壓器之間購銷合作。

更何況，科華控股從主要客户方“挖牆腳”的決策層人員還不止上述兩位。招股書披露，科華控股的董事、總經理宗樓先生在2003年至2008年任職於霍尼韋爾供應商開發主管，與此同時霍尼韋爾則是科華控股報告期內外銷領域的第一大客户、銷售佔比高達7成。

多項財務數據存在疑點

不僅是在公司決策層人員構成方面存在不少“看點”，科華控股自身的財務數據也非常值得推敲。

首先，根據招股書披露，金屬鎳是科華控股產品中的主要原材料之一，主要化學作用的產品集體防鏽。科華控股2017上半年折算標準產量為398.78萬件、2016年為638.65萬件，2017上半年的標準產量相當於2016年的62.44%;而與此同時，2017年上半年和2016年採購原材料金屬鎳金額分別為4044.63萬元和6795.08萬元、採購單價分別為70.35元/公斤和66.37元/公斤，由此計算金屬鎳採購量分別為57.49萬公斤和102.38萬公斤，對應着2017上半年的金屬鎳採購量僅相當於2016年的56.16%，顯著低於同期標準產量的比重。

這也就對應着科華控股標準產量下單件產品鎳金屬含量明顯減少，在同等數量的產品中，耗用的鎳金屬量在2017年上半年出現了明顯的同比減少。這令人懷疑科華控股為了降低產品生產成本、抬高利潤，而減少了產品中的鎳金屬含量， 並導致產品防鏽能力下降、產品質量下滑。

其次，根據招股書披露，科華控股從供應商“中豪熱處理”採購鑄造環節的外協加工服務，2016年和2017上半年採購金額分別為715.74萬元和271.44萬元、外協數量分別為121.66萬件和66.94萬件，對應各期單價外協加工費用分別為5.88元和4.05元，2017上半年較2016年出現了將近30%的同比減少。這也是值得關注的，科華控股與外協加工商“中豪熱處理之間的購銷關係是否正常？是否在上市前突擊降低外協加工費用標準，並藉此虛增盈利能力？

此外，科華控股在2017上半年向前十大供應商採購金額合計為7677.62萬元、佔比為40.6%，由此計算該公司當期含税採購總額為2.21億元，而同期科華控股現金流量表中的“購買商品、接受勞務支付的現金”科目實際支出金額已經高達2.23億元、超過了同期採購總額，在此基礎上應付款項餘額還同比大幅增加了6千萬元以上，這也違背了正常會計核算邏輯。