財經觀察：美國税改會否導致全球資本回流美國

作為特朗普政府執政以來最大的“成績”，美國30年來最大的税改法案即將出爐。美國公司税率將大幅降低，徵税體制也將發生較大變化。作為全球最大經濟體和最重要的消費市場和投資目的地，美國進行大規模税改是否會在全球範圍內引發金融和產業資本大舉迴流美國成為外界廣泛關注的話題。

繼眾議院上月通過減税法案後，參議院2日凌晨以51票贊成、49票反對的結果勉強通過了自己版本的税改法案。從4日開始，參眾兩院將進行艱鉅的“調和”協商，以消除兩個版本的不同之處。目前，兩院版本在諸多細節上分歧很大，如對個人所得税級的調整、公司税減税的啓動時間、税收抵扣相關規定等。

分歧協商預計將非常艱難，協商後達成的統一版本，還須分別提交兩院投票，兩院均表決通過後才能提交總統簽署成為法律。美國國會共和黨高層希望能在今年聖誕節前完成税改立法，但分析人士稱不能排除拖延至明年初的可能。

從税改對美國國內的影響來看，目前兩院版本均偏袒富人。據華盛頓智庫税務政策中心研究，本次減税的大部分收益都將由高收入家庭獲得。因此，本次税改很可能加劇美國貧富分化和社會矛盾。

從國際方面來看，此次税改最大影響將是美國企業所得税大幅降低，美國徵税體制改變。首先，美國企業所得税從35%大幅降至20%。此外，對跨國企業目前為避税而囤積在海外的2.6萬億美元利潤，只需一次性繳納14%便可合法匯回美國。

其次，美國將目前的全球徵税體制轉變為屬地徵税體制，對海外子公司股息所得税予以豁免。但同時，此次税改針對跨國企業新增了20%的“執行税”，以限制這些企業通過和美國以外分支機構的內部交易來避税。這一新税種可能衝擊國際產業鏈，阻止跨國企業將產業轉移出美國。

税改法案有數百頁之厚，內容宏大繁複，分析機構和專家短時間內均難斷言美國税改是否會立刻導致國際金融和產業資本流動的鉅變，認為應避免得出過於簡單化的結論。

首先，雖然特朗普政府宣稱減税有助於企業擴大投資、刺激經濟更快增長，但經濟學家警告，更低税率未必會導致企業加大投資，企業也可能將更多資金投入金融市場或用於分紅，未必有助於實體經濟增長。

而且，雖然美國名義企業税率在發達國家中最高，但據經合組織統計，由於種種抵扣和税務漏洞，美國實際企業税率僅為18.1%，低於日法德英加意六國19.4%的平均水平。在這種情況下，減税能否改變企業目前的投資行為尚未可知。

其次，不能通過簡單比較各國企業税率就得出企業投資必將流向低税率國家的結論，因為税率僅僅是影響企業投資的因素之一，其他因素包括市場規模、供應鏈、產業集羣、營商環境、法治環境、宏觀政策等。

觀察人士指出，此次美國税改最值得擔心的，與其説是降低税率，不如説是爭奪税基，即通過執行税將以往不納税的國際交易納入美國納税範圍，或利用税收槓桿迫使企業將生產環節留在美國境內。

畢馬威會計師事務所的研究稱，眾議院税改版本給全球税收體制協調及國際產業鏈帶來的挑戰不容小視，如果這一版本的議案最終成為法律，可能會迫使目前諸多雙邊和多邊税收協定進行調整。

在經濟全球化時代，尤其是流動性更強的數字經濟快速發展的當下，國際税收的協調問題變得日益嚴峻。國際税收漏洞使跨國企業得以瘋狂避税，競爭性減税可能惡化各國政府財政狀況，爭奪税基則可能導致雙重徵税、供應鏈扭曲等問題。因此，税收問題已不僅是一國內政，而是需國際合作的多邊問題。