良好的公司治理對企業取得長期成功至關重要

有效的公司治理不僅僅是一系列規章制度的組合。董事會應當能夠代表所有股東恪盡職責，並且在建立信任和透明度、確保公司和資本市場始終保持健康運轉方面發揮重要作用。如果董事會能夠選擇正確的管理團隊、通過適當的激勵措施使團隊負起責任，並持續監督可能為企業帶來實質性影響的風險，那麼將為有效的公司治理打下良好的基礎。先鋒領航(以下簡稱：Vanguard)認為，有效的公司治理是企業及其投資者取得長期成功的重要因素。

投資於具備以下四大條件的公司有更大的機會獲得長期投資收益：(1)公司有盡職且高績效的董事會;(2)公司的治理結構給予股東足夠的權利;(3)公司的薪酬方案能夠適當激勵員工保持出色業績;(4)公司具備重大風險監管框架。Vanguard認為，這四大支柱是公司實現有效治理的基礎。

主張董事會性別平衡

Vanguard認為，良好的公司治理始於優秀的董事會，這是Vanguard最基本的公司治理理念之一。Vanguard相信，公司董事會在性別、經驗、種族、背景、年齡以及任期等方面的多樣性能夠拓寬公司看待問題的視角，並增強董事會充分考慮問題、制定複雜決策的能力。

雖然Vanguard一直都在與被投資公司探討董事會的構成和多樣性問題，但是性別平衡已經逐漸成為對股東價值產生積極影響的重要支持性因素。近年來，越來越多的研究表明，董事會性別平衡程度越高，公司的業績和治理越好。

公司應該在公開信息披露以及與投資者的交流過程中探討自身將如何逐步提升董事會的多樣性。當然，董事會的演變是一個長期的過程，無法一蹴而就;但是，公司展現出自身正逐步改善，將有助於塑造良好的投資者關係。

密切關注氣候風險的信息披露和風險規避

作為一家投資管理公司，Vanguard為什麼要關注氣候風險呢?因為氣候風險可能會成為很多行業中企業面臨的重大長期風險。作為2000多萬投資者的長期股東價值代表，Vanguard一直在密切關注被投資公司是如何判斷、管理和規避風險(包括氣候風險)的。Vanguard認可客户基於不同意識形態對氣候風險秉持不同觀點。但是，Vanguard對待氣候風險的立場是基於長期經濟價值，而非意識形態的。無論人們對於氣候秉持何種觀點，毫無疑問的是全球監管制度、能源消耗和消費者選擇的變化將對公司產生重大的經濟影響，尤其是身處能源、工業和公共事業領域的公司。

多年來，Vanguard一直在與被投資公司就氣候風險問題進行探討。氣候風險已經成為並且在可預見的未來也仍將是Vanguard與被投資公司的首要溝通內容之一。過去一年中，Vanguard與更多的公司就該問題進行商談。與此同時，Vanguard的基金也首次投票支持通過兩項與氣候相關的股東決議，因為Vanguard認為相關公司的信息披露程度並未達到市場期望值。此外，Vanguard與公司管理層和董事會探討氣候風險的頻率也高於以往。Vanguard致力於與各類利益相關方接觸，宣傳在這些問題上的見解，與市場、被投資公司以及投資者分享觀點。與其他問題一樣，隨着氣候風險問題日益成熟，以及對股東價值的影響日益清晰，Vanguard的觀點也隨之發展。

更看重長期發展而不是短期收益

提出以上問題的初衷並非是這些問題本身高大上，而是因為這些問題與Vanguard基金投資的長期價值息息相關。因此，Vanguard會通過與被投資企業之間的單獨會面、公共宣傳活動以及代表Vanguard基金投票等方式來表達自己的觀點。

由於Vanguard的基金通常長期持有公司股份(並且就指數基金而言，Vanguard是公司股份的結構性永久持有者)，因此，Vanguard也始終堅定不移地關注長期投資收益。正因如此，Vanguard重點關注的都是一些長期性的主題和話題，因為它們能夠驅動公司實現長期價值，而非曇花一現的短期業績。Vanguard認為，公司和董事會應注重戰略和業務運營的可持續性，並且妥善管理對公司的長期成功影響最大的風險，從而在長期創造更多股東價值。

而且Vanguard也相信，有效的公司治理結構可以助力基金管理人為基金股東創造和維護長期價值。

客户依賴Vanguard的基金管理人為其打理資產，而Vanguard則依賴被投資公司的董事會來監督Vanguard基金投資的公司。這樣一來，當被投資公司取得出色業績時，基金客户的投資自然也會得到良好回報。

（本文作者：先鋒領航投資管理（上海）有限公司董事總經理、中國區總裁林曉東）