假期臨近 今年首家IPO院線股—橫店影視受關注

時至年末，元旦檔、春節檔、假期檔紛至沓來，市場的關注點開始轉向文化娛樂板塊。國內領先的院線及影院投資公司——橫店影視股份有限公司(簡稱：橫店影視;代碼：603103)引發關注。已在全國各層級城市快速擴張、並提前佈局三、四、五線城市的橫店影視是今年首家IPO院線股，由於同時具備天時地利人和的優勢，橫店影視或即將迎來股價爆發期。

三大核心優勢鞏固領先地位

橫店影視成立於2008年，2015年5月整體變更設立股份有限公司，主營業務為院線發行、電影放映及相關衍生業務，控股股東為橫店控股。

“不積跬步，無以至千里;不積細流，無以致江海。”經過近十年的發展，截至2017年上半年，橫店影視旗下共擁有310家已開業影院，其中資產聯結型影院245家，佔比達到79%，上半年公司票房收入達11.14億元，在全國院線中排名第8位，其中資產聯結型影院票房收入達9.88億元，在國內影投公司中排名第3位，資產聯結影院票房佔比總票房達到88.7%。分析人士認為，資產聯結模式更加利於影院統一管理，提升標準化程度和服務效率，同時對於賣品、廣告、衍生品業務的拓展也更加有利。

數據也印證了這種分析。公司2016年賣品業務毛利達到1.76億，佔比總毛利的28.81%，一直為公司貢獻穩定利潤。廣告業務方面，公司2016年廣告業務毛利達到1.13億，同比增長了87.97%，廣告業務出現了逆勢快速增長，2017上半年公司廣告業務毛利已經達到0.72億元，佔比上半年總毛利的21.9%，已經接近電影放映和賣品的毛利貢獻。

戴高樂將軍曾言道，“眼睛所到之處，是成功到達的地方。”對一個經營者來説，經營眼光往往會決定他的企業能做多大。

當其他影院還在殺向一、二線城市時，橫店影視率先佈局三四線城市的市場空白點。我國三、四、五線城市觀影人次、票房收入增速超過一、二線城市，且當前增長潛力高於市場相對飽和的一、二線城市。2013-2015年，橫店影視四線、五線城市的資產聯結型影院票房收入複合增長率分別達82.75%、88.77%，是公司業績快速增長的重要來源。2017年上半年在國內各線城市影投公司票房排名中，除一線城市橫店院線未進入前十外，二、三、四、五線城市票房均進入前十，其中二線城市排名第6，三、四線城市排名第3，五線城市排名第2。

常言道：高手過招，控局者勝。與其他影院相比，橫店影視背靠橫店控股，產業鏈上游相關資源豐富。橫店是中國首個國家級影視產業實驗區，中國拍片最多、全球規模最大的影視實景拍攝基地。橫店控股集團下屬共包括49家控股子公司，在影視、旅遊、體育領域均有佈局，與上市公司橫店影視的業務形成良好補充。橫店影視主營為院線發行和電影放映，處於影視產業鏈的中下游，控股母公司在影視產業上游包括影視拍攝基地、製作、交易、投資等業務層面可以給予上市公司橫店影視更好支持。

以上三大優勢鞏固了公司的領先地位。最新數據顯示，今年前三季度，橫店影視的收益質量在行業內遙遙領先。淨資產收益率達15.66%，行業第一;銷售淨利率達15.76%，行業第二。

廣闊市場前景助推業績增長

遇上了好時代，企業可以井噴。隨着經濟水平的提升，人們用於文化娛樂消費的支出持續增加。2010-2016年，我國電影票房收入規模從2010年的101.72億元增長到2016年的457.12億元，年均複合增速達28.46%。此外新技術，如3D電影、巨幕電影的出現進一步吸引消費者的關注。

2010年至2016年，全國票房收入的增長情況如下圖所示：

國內人均觀影次數與發達國家相比仍有差距，提升空間大。根據中國電影家協會、中國文聯電影藝術中心發佈的《2017中國電影產業研究報告》，2016年我國人均觀影次數約為1次，美國人均為4次，我國人均觀影次數與發達國家相比還有較大差距。2016年末，我國銀幕數量達4.1萬塊，每塊銀幕對應人數為3.3萬人，而美國每塊銀幕對應人數為0.8萬人，我國電影產業市場發展空間仍較大。

加快佈局全國 努力回報股東

成功者不會躺在功勞簿上。橫店影視此次募集資金投入的影院建設項目符合國家產業政策，同時由於我國電影市場特別是二三線城市電影市場快速發展為項目實施奠定了良好基礎，該項目具有廣闊的市場前景。此外，公司擁有豐富的影院投資建設運營經驗及人才儲備能夠保障項目的順利實施，該項目的實施能夠擴大公司經營規模，提高市場佔有率，增強公司盈利能力。

公司承諾，將每年以現金方式分配的利潤不少於當年實現的可分配利潤的10%。公司董事會還會綜合考慮所處行業特點、發展階段、自身經營模式、盈利水平以及是否有重大資金支出安排等因素，區分下列情形，提出差異化的現金分紅政策：(1)公司發展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到80%;(2)公司發展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到40%;(3)公司發展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進行利潤分配時，現金分紅在本次利潤分配中所佔比例最低應達到20%。

九萬里風鵬正舉。橫店影視將藉助上市契機，與資本市場有效結合，積極擴大公司在院線發行和影院行業中的市場份額，擴大經營規模，提升公司業績。2018年末公司資產聯結型影院數量將達到400家，銀幕數量達2600塊。未來，橫店影視會加快全國戰略佈局，積極推進“影院綜合體”建設，構建影院生活的空間生態，將公司打造成為全國文化產業的領軍企業，在院線行業中能起到中流砥柱的作用。